La Securities and Exchange Commission a publié lundi des directives déclarant que les activités de staking liquide et les jetons associés ne constituent pas des offres de valeurs mobilières selon la loi fédérale. La clarification élimine l'incertitude réglementaire d'un secteur de la finance décentralisée de 65 milliards de dollars qui inclut des plateformes majeures comme Lido Finance, qui gère plus de 31 milliards de dollars d'actifs.
À savoir :
- La SEC a déterminé que les jetons de reçu de staking liquide ne qualifient pas comme des valeurs mobilières selon le test de Howey, éliminant les exigences d'enregistrement pour les plateformes et les participants au marché secondaire.
- Lido Finance se classe au deuxième rang des protocoles DeFi avec 31 milliards de dollars de valeur totale bloquée, juste derrière les 34 milliards d'Aave selon les données de DefiLlama.
- Les experts de l'industrie estiment que les directives suppriment le dernier obstacle réglementaire pour approuver les capacités de staking dans les fonds négociés en bourse Ethereum au comptant.
Un cadre réglementaire émerge
Le président de la SEC, Paul Atkins, a qualifié la déclaration du personnel de "pas important dans la clarification de l'opinion du personnel sur les activités liées aux actifs crypto qui ne relèvent pas de la juridiction de la SEC." Les directives du 5 août s'adressent spécifiquement aux jetons de reçu de staking liquide, y compris l'Ether staké proposé par Lido Finance et JITOSOL fourni par Jito sur Solana.
La commission a défini le staking liquide comme étant le staking d'actifs numériques via un protocole en échange de jetons de reçu de staking liquide. Ces jetons servent de preuve de propriété tout en accumulant des récompenses de staking pour les détenteurs. Selon les nouvelles directives, les protocoles émettant ces jetons évitent la classification en tant que valeurs mobilières car ils ne présentent pas les caractéristiques de contrats d'investissement selon le test de Howey.
Le cadre réglementaire permet aux fournisseurs de staking liquide de créer, émettre et rembourser des jetons de reçu de staking sans enregistrement auprès de la SEC. Les participants au marché secondaire reçoivent également l'autorisation de négocier librement ces jetons. "Les fournisseurs de staking liquide impliqués dans le processus de création, d'émission et de remboursement des jetons de reçu de staking, ainsi que les personnes impliquées dans les offres et ventes sur le marché secondaire de ces jetons, n'ont pas besoin d'enregistrer ces transactions auprès de la Commission en vertu de la loi sur les valeurs mobilières," déclarent les directives.
Impact sur le marché et réponse de l'industrie
Les directives répondent à l'incertitude réglementaire qui décourageait auparavant la participation institutionnelle aux plateformes de staking liquide. La transition d'Ethereum vers le proof-of-stake a permis aux protocoles de staking liquide de prospérer, avec des plateformes comme Lido Finance et Rocket Pool accumulant des milliards en valeur totale bloquée.
Lido Finance se classe actuellement comme le deuxième plus grand protocole DeFi selon DefiLlama, gérant 31,68 milliards de dollars d'actifs au 6 août. Le jeton LDO de la plateforme a baissé de 0,47 % suite à l'annonce. Aave maintient la première position avec plus de 34 milliards de dollars en valeur totale bloquée.
Les participants de l'industrie ont accueilli cette clarté réglementaire. Sei Network a posté sur X que les directives mèneraient à "de meilleurs produits et des réseaux plus forts." La déclaration élimine potentiellement les risques d'actions coercitives qui inquiétaient les plateformes DeFi sous la présidence de Gary Gensler à la SEC.
L'analyste d'ETF, Nate Geraci, a suggéré que les directives suppriment "le dernier obstacle pour que la SEC approuve le staking dans les ETF Ethereum au comptant." Geraci a expliqué que les jetons de staking liquide pourraient aider à gérer la liquidité au sein des ETF Ethereum au comptant, répondant aux préoccupations antérieures de la SEC concernant ces véhicules d'investissement.
Atkins a souligné l'engagement de la commission à fournir des directives claires sur "l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières aux technologies émergentes et aux activités financières." La déclaration représente un départ des approches réglementaires précédentes qui créaient de l'incertitude autour des activités DeFi.
Comprendre les termes clés
Le staking liquide permet aux détenteurs de crypto-monnaies de gagner des récompenses de staking tout en maintenant la liquidité grâce aux jetons de reçu. Le staking traditionnel nécessite de bloquer des jetons pendant des périodes prolongées, les rendant illiquides. Les plateformes de staking liquide résolvent ce problème en émettant des jetons échangeables représentant des positions stakées.
La valeur totale bloquée mesure la valeur en dollars des actifs déposés dans les protocoles DeFi. Cette métrique sert d'indicateur clé de l'adoption de la plateforme et de la confiance des utilisateurs. DeFi fait référence aux applications financières construites sur des réseaux blockchain qui opèrent sans intermédiaires traditionnels comme les banques.
Le test de Howey détermine si les transactions se qualifient comme des contrats d'investissement en vertu de la loi sur les valeurs mobilières. Le test examine si les participants investissent de l'argent dans une entreprise commune avec des attentes de profits provenant des efforts des autres. Les actifs qui échouent à ce test évitent généralement la réglementation liée aux valeurs mobilières.
Conclusion
Les directives de la SEC apportent enfin une clarté réglementaire pour les plateformes de staking liquide gérant des milliards en actifs crypto-monnaie. La décision élimine les préoccupations liées à la classification des valeurs mobilières tout en ouvrant potentiellement la voie à des investissements institutionnels et aux capacités de staking des ETF Ethereum.