Un fonds sur chaîne de 500 millions de dollars a été lancé sur The Open Network (TON) pour tokeniser les obligations corporatives de Telegram, marquant l'une des plus grandes déploiements d'actifs réels (RWA) dans l'espace DeFi à ce jour. Cette initiative révolutionnaire fait le pont entre la finance traditionnelle et la technologie blockchain, offrant un aperçu de l'avenir des marchés de capitaux institutionnels.
Libre, une plateforme RWA régulée avec une expérience avérée de collaboration avec des gestionnaires d'actifs mondiaux comme BlackRock et Brevan Howard, collabore avec la Fondation TON pour gérer le fonds. L'initiative offre aux investisseurs accrédités et institutionnels un accès basé sur la blockchain à la dette corporative restante de 2,4 milliards de dollars de Telegram, représentant une étape significative dans l'institutionnalisation de la finance décentralisée.
Baptisé Fonds d'obligations de Telegram, le véhicule permet aux investisseurs de souscrire directement à des obligations génératrices de rendement de Telegram par le biais de portefeuilles natifs TON. L'infrastructure complète de Libre prend en charge les souscriptions, les rachats et le trading secondaire en fiat et stablecoins - tout en maintenant la conformité réglementaire à travers plusieurs juridictions.
"Cela représente l'évolution naturelle de l'infrastructure des marchés de capitaux," a expliqué Dr. Jez Mohideen, président de Libre et PDG de Nomura's Laser Digital. "Nous combinons une infrastructure de qualité institutionnelle avec l'utilisabilité de la technologie blockchain grand public pour créer quelque chose qui est plus grand que la somme de ses parties."
Selon la documentation du fonds, les obligations tokenisées offrent un rendement compétitif dans la fourchette de 7-9%, surpassant de manière significative les produits à revenu fixe traditionnels tout en fournissant les avantages de transparence et d'efficience de la technologie blockchain. Les investisseurs peuvent participer avec des minimums à partir de 100 000 dollars, sensiblement inférieurs au minimum habituel de 1 million de dollars pour les achats d'obligations traditionnelles.
Le fonds servira également un double objectif au-delà de l'investissement direct : participer aux futures émissions obligataires de Telegram et agir en tant que collatéral en chaîne pour les prêts et la génération de rendement à travers l'écosystème TON. Cela crée un effet de volant où les obligations tokenisées peuvent être utilisées au sein des protocoles DeFi tout en maintenant leur connexion à la valeur réelle sous-jacente.
"Ce que nous observons est le début d'un changement fondamental dans la façon dont les marchés de capitaux fonctionnent," a déclaré Alex Filatov, conseiller stratégique de la Fondation TON. "En mettant les obligations de Telegram en chaîne, nous démontrons que même les instruments financiers les plus complexes et à grande échelle peuvent bénéficier de l'efficience, la transparence, et la programmabilité de la blockchain."
À l'intérieur de l'économie des obligations de Telegram
La dette corporative de Telegram est devenue de plus en plus attrayante pour les investisseurs suite à sa remarquable trajectoire de croissance. Avec plus de 950 millions d'utilisateurs actifs mensuels et un modèle d'abonnement premium réussi, la plateforme de messagerie s'est transformée d'une start-up soutenue par du capital-risque à un géant technologique générant des revenus.
Le profil financier de l'entreprise s'est considérablement renforcé depuis ses premières émissions obligataires. Les divulgations financières liées aux offres obligataires révèlent que Telegram a généré environ 2,13 milliards de dollars de revenus en 2023, principalement grâce à son service d'abonnement Telegram Premium et à la publicité. Cela représente une augmentation de 174% par rapport à 776 millions de dollars en 2022.
"Telegram est devenu une entreprise générant du cash-flow positif avec de solides fondamentaux," a noté Maria Shen, partenaire chez Electric Capital et analyste blockchain. "Les obligations de l'entreprise offrent une exposition à l'une des entreprises technologiques privées à la croissance la plus rapide au monde, désormais accessible grâce aux rails blockchain."
Les obligations sous-jacentes étant tokenisées incluent des tranches des cycles de financement passés de Telegram, y compris son placement de dette de 2 milliards de dollars en mars 2024, qui a été significativement sursouscrit. Les titres comportent des échéances allant de 3 à 7 ans, fournissant aux investisseurs diverses options de durée pour correspondre à leurs horizons d'investissement.
Les détenteurs institutionnels notables de la dette de Telegram incluent la Mubadala Investment Company d'Abu Dhabi, divers fonds souverains, et de grandes banques d'investissement mondiales — dont beaucoup explorent désormais le potentiel de participer au format tokenisé via la plateforme de Libre.
Architecture technique et mesures de sécurité
Le processus de tokenisation utilise une architecture technique robuste qui préserve les caractéristiques légales et réglementaires des obligations tout en permettant leur représentation sur la blockchain TON.
La plateforme de Libre emploie un modèle de double garde où les certificats d'obligations physiques restent dans des dépositaires de titres traditionnels, tandis que les représentations numériques existent sous forme de jetons fongibles sur TON. Les contrats intelligents gèrent la vérification des droits de propriété, les paiements d'intérêts, et les rachats de manière automatisée.
Les mesures de sécurité incluent :
- Autorisation multi-signatures nécessitant l'approbation de plusieurs entités de confiance avant l'exécution des transactions
- Attestation en temps réel confirmant l'existence et la propriété des actifs sous-jacents
- Rapports de garde transparents publiés par des entités financières régulées
- Procédures KYC/AML axées sur la conformité assurant que tous les participants répondent aux exigences réglementaires
- Couverture d'assurance protégeant contre les vulnérabilités techniques
Le système comprend également un réseau d'oracles qui relie les informations en chaîne et hors chaîne, s'assurant que les paiements des obligations, les dates d'échéance, et d'autres paramètres critiques sont représentés avec précision sur la blockchain.
"Nous avons conçu le système avec pour boussole les exigences institutionnelles," a expliqué Elena Ginzburg, CTO de Libre. "Chaque composant priorise la sécurité, la conformité, et la résilience opérationnelle - les mêmes normes attendues dans la finance traditionnelle, mais avec les avantages d'efficience de la blockchain."
L'évolution de TON et l'orientation institutionnelle
The Open Network (TON) - initialement développé par Telegram mais scindé sous la Fondation TON après un examen réglementaire - continue de renforcer ses liens avec le géant de la messagerie tout en se posant comme un sérieux concurrent dans l'espace blockchain. Telegram intègre diverses fonctionnalités TON comme l'accès aux portefeuilles et les enchères de noms d'utilisateur directement dans sa plateforme de messagerie, maintenant la blockchain pertinente pour sa vaste base d'utilisateurs.
Cette relation s'est avérée mutuellement bénéfique. Bien que Telegram ne soit plus directement impliqué dans le développement de TON, l'orientation stratégique de la blockchain vers les actifs réels la positionne comme un concurrent redoutable dans le DeFi institutionnel, aux côtés d'Ethereum, Solana, et d'autres réseaux leaders.
"L'architecture unique de TON la rend particulièrement bien adaptée aux applications financières," a déclaré Steve Kokinos, PDG de TON Labs, un fournisseur technologique clé pour l'écosystème. "La combinaison d'un débit élevé, de coûts bas, et d'une immense base utilisateur accessible grâce à Telegram crée un environnement où la finance traditionnelle et la crypto peuvent converger à grande échelle."
La blockchain a connu une croissance rapide ces derniers mois:
- La valeur totale bloquée (TVL) sur TON a augmenté de 387% d'une année sur l'autre pour atteindre 793 millions de dollars
- Les adresses actives quotidiennes ont dépassé 1,2 million
- Plus de 40 millions de portefeuilles uniques ont été créés grâce à l'intégration de Telegram
- L'activité des développeurs a augmenté de 218% depuis janvier 2024
Libre a précisé que ce fonds n'a aucune connexion avec la pièce de monnaie mème au nom similaire qui a fait la tendance lors de la course présidentielle en Argentine en 2024. Le fournisseur d'infrastructure a déjà tokenisé plus de 200 millions de dollars d'actifs institutionnels à travers divers réseaux blockchain et prévoit d'étendre ses offres via TON de manière significative dans les prochains trimestres.
Environnement réglementaire et cadre de conformité
Le Fonds d'obligations de Telegram opère dans un cadre réglementaire robuste, s'attaquant à l'un des défis les plus significatifs de l'adoption institutionnelle de DeFi. Libre a obtenu les licences et enregistrements nécessaires dans plusieurs juridictions, y compris l'Autorité des marchés financiers du Royaume-Uni, la Virtual Assets Regulatory Authority de Dubaï, et la FINMA de Suisse.
Cette approche multijuridictionnelle permet au fonds de servir une base d'investisseurs mondiale tout en maintenant une stricte conformité aux lois sur les valeurs mobilières, aux règlements anti-blanchiment, et aux exigences de protection des investisseurs.
"La clarté réglementaire a été la pièce manquante pour l'adoption institutionnelle de DeFi," a commenté Stuart Sopp, PDG de Current, une fintech qui explore les opportunités RWA. "Ce qui est significatif dans cette initiative, c'est la démonstration que les produits financiers basés sur la blockchain peuvent absolument opérer au sein des cadres réglementaires existants."
Le fonds met en œuvre plusieurs innovations en matière de conformité:
- Vérification d'identité en chaîne garantissant que seuls les investisseurs qualifiés peuvent participer
- Conformité programmable imposant des restrictions de transfert et des périodes de détention
- Reporting réglementaire automatisé réduisant les charges administratives
- Contrôles juridictionnels empêchant la participation des territoires restreints
- Traçabilité des audits transparente satisfaisant aux exigences d'examen réglementaire
Ces mesures répondent aux préoccupations qui ont historiquement maintenu le capital institutionnel en dehors de DeFi, débloquant potentiellement de nouveaux flux de liquidité significatifs dans l'écosystème.
Croissance explosive de la finance tokenisée
Le lancement du Fonds d'obligations de Telegram coïncide avec une augmentation plus large de la tokenisation des actifs réels à travers le paysage financier. Le marché des bons du Trésor américains tokenisés a à lui seul franchi la barre des 6,16 milliards de dollars de valeur totale bloquée (TVL), mené par le fonds BUIDL de BlackRock, qui a récemment dépassé les 2,5 milliards de dollars de capitalisation boursière.
"Nous assistons au début d'une migration de plusieurs milliers de milliards de dollars," a prédit Raoul Pal, macroéconomiste et fondateur de Real Vision. "Les efficacités des règlements et des gardes sur la blockchain sont tout simplement trop convaincantes pour que la finance traditionnelle les ignore." Acquisition de Hashnote, gestionnaire du fonds USYC de 1,25 milliard de dollars, pour intégrer des obligations tokenisées avec l'écosystème stablecoin USDC, créant de nouvelles opportunités de génération de rendement pour les détenteurs de stablecoins.
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Partenariat de 1 milliard de dollars du groupe DAMAC avec Mantra, visant à tokeniser les actifs immobiliers et d'infrastructure au Moyen-Orient, ouvrant la propriété fractionnée de propriétés haut de gamme à une base d'investisseurs mondiale.
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Plan stratégique de TON pour intégrer la gamme plus large d'instruments financiers tokenisés de Libre, y compris les fonds de capital-investissement de Hamilton Lane, les produits de hedge funds de Brevan Howard, et les produits structurés de Nomura.
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Expansion par Franklin Templeton de ses offres de fonds monétaires tokenisés, qui gèrent désormais plus de 700 millions de dollars en actifs basés sur la blockchain.
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Avancées du projet Guardian de JPMorgan, qui ont facilité plus de 300 millions de dollars en transactions de financement du commerce tokenisées.
Selon DeFiLlama, le secteur RWA a plus que doublé sa TVL au cours de l'année passée, dépassant désormais 11,14 milliards de dollars - un signe clair de l'accélération de l'adoption institutionnelle. Les analystes estiment que ce chiffre pourrait atteindre 20 milliards de dollars d'ici la fin de 2025 alors que de plus en plus d'actifs traditionnels sont déplacés en chaîne.
Impact sur le marché et feuille de route future
Le lancement du Telegram Bond Fund provoque déjà des remous à la fois sur les marchés financiers traditionnels et cryptographiques. La cryptomonnaie native de TON a vu une augmentation de prix de 14 % suite à l'annonce, tandis que les volumes de trading pour les actifs liés à Telegram ont explosé sur diverses plateformes.
L'adoption institutionnelle semble forte, avec l'allocation initiale de 500 millions de dollars déjà souscrite à 70 % par un mélange de bureaux familiaux, de fonds spéculatifs, et de trésoreries d'entreprises à la recherche d'alternatives de rendement.
En perspective, le partenariat entre Libre et TON Foundation a articulé une feuille de route ambitieuse :
- T3 2025 : Lancement d'une infrastructure de marché secondaire permettant le trading fluide d'unités d'obligations tokenisées
- T4 2025 : Introduction de protocoles de prêt utilisant les obligations tokenisées comme garantie
- T1 2026 : Intégration avec les principales plateformes de trading institutionnelles et les courtiers principaux
- T2 2026 : Expansion à d'autres émetteurs d'obligations d'entreprises au-delà de Telegram
« Ce que nous construisons est rien de moins que la fondation pour la prochaine génération de marchés de capitaux », a déclaré Anton Napolsky, Responsable de la Stratégie Institutionnelle de TON Foundation. « Ce fonds initial axé sur les obligations de Telegram est juste le début d'une vision beaucoup plus large pour amener les actifs financiers du monde réel en chaîne. »
Alors que la tokenisation continue de prendre de l'élan à travers les trésoreries, la dette d'entreprise, et les actifs physiques, le Telegram Bond Fund représente une étude de cas pivot sur la manière dont les géants de Web2, les investisseurs institutionnels, et une infrastructure blockchain conforme peuvent se rassembler pour intégrer la finance décentralisée dans le courant dominant.
L'initiative pourrait également servir de modèle pour d'autres sociétés technologiques cherchant à exploiter des options de financement basées sur la blockchain. Plusieurs startups de type licorne exploreraient des stratégies similaires de tokenisation pour leurs instruments de dette, potentiellement créant une classe d'actifs entièrement nouvelle d'obligations de sociétés tech accessibles via des protocoles DeFi.
« Dans cinq ans, nous regarderons en arrière ce moment comme le début d'une transformation fondamentale », a conclu Dr. Mohideen. « Les murs entre la finance traditionnelle et la DeFi sont en train de s'effondrer, et le résultat sera un système financier plus efficace, transparent, et accessible pour tous. »