SharpLink Gaming, la société cotée au Nasdaq qui est devenue cette année l'un des plus grands détenteurs d'Ethereum au monde, a transféré plus de 17 millions de dollars en ETH au bureau de négociation de Galaxy Digital, suscitant des spéculations sur de potentielles ventes d'actifs alors que la société fait face à près de 500 millions de dollars de pertes latentes.
Le transfert de 5 442 ETH, évalué à environ 17,02 millions de dollars, a été signalé par Onchain Lens, une plateforme d'analyse en chaîne utilisant des données d'Arkham Intelligence. La transaction a eu lieu environ quatre heures avant sa divulgation publique et ne représente qu'une fraction des avoirs totaux de SharpLink, qui s'élèvent actuellement à environ 861 000 ETH.
Le mouvement a immédiatement suscité des inquiétudes selon lesquelles SharpLink pourrait tenter de réduire son exposition pendant une période de forte volatilité du marché. L'Ethereum a fortement chuté en novembre, tombant sous le niveau clé des 3 000 dollars alors que les sorties des ETF et les liquidations ébranlent le marché crypto dans son ensemble. La vente massive a effacé des milliards de capitalisations sur le marché crypto et a poussé le sentiment des investisseurs dans le territoire de la « peur extrême ».
Pertes latentes croissantes
La position financière de SharpLink s'est considérablement détériorée alors que le prix de l'Ethereum a diminué. La société est confrontée à des conditions de marché difficiles qui ont entraîné environ 430 millions de dollars de pertes latentes sur ses avoirs en ETH.
Depuis le lancement de leur stratégie de trésorerie le 2 juin 2025, SharpLink a acquis de l'Ethereum à divers prix, avec un prix d'achat moyen actuellement estimé autour de 3 609 dollars par ETH. Avec l'Ethereum se négociant maintenant près ou en dessous de cette base de coût, le pari massif de la société sur la deuxième plus grande crypto-monnaie au monde fait face à son premier véritable test.
Le transfert à Galaxy Digital, une entreprise de gestion d'actifs numériques fondée par Michael Novogratz qui fournit des services OTC et de création de marché, suggère que SharpLink pourrait explorer des options au-delà du simple maintien pendant le ralentissement. Les bureaux OTC permettent aux grands détenteurs institutionnels d'exécuter des transactions importantes sans provoquer de glissement de prix ou d'impact sur le marché, offrant une confidentialité que les transactions basées sur les échanges ne peuvent pas offrir.
« Avec l'ETH se négociant près de cette base de coût, ce mouvement suggère fortement une possible vente OTC ou un rééquilibrage majeur du portefeuille pour réduire l'exposition au risque », a noté un investisseur en crypto sur les réseaux sociaux.
Effondrement du prix de l'action qui intensifie les préoccupations
La pression sur SharpLink s'étend au-delà de ses avoirs en crypto. Les actions SBET ont chuté depuis les sommets au-dessus de 45 dollars plus tôt en 2025, lorsque l'enthousiasme pour la réorientation de la société vers l'Ethereum a brièvement fait grimper l'action, à des niveaux actuels autour de 10-14 dollars. À son apogée, SBET se négociait au-dessus de 80 dollars, ce qui signifie que les actionnaires actuels ont vu plus de 85 % de la valeur de leur investissement s'évaporer.
L'action se négocie désormais avec une décote par rapport à sa valeur d'actif net, un signe inquiétant pour une entreprise structurée comme une trésorerie d'actifs numériques. Un token se négociant en dessous de sa valeur d'actif net signifie que le prix du marché ne reflète pas pleinement la valeur des actifs sous-jacents - dans ce cas, la position substantielle en ETH de SharpLink.
Cette décote reflète de plus larges préoccupations concernant le secteur des trésoreries d'actifs numériques. Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a récemment soutenu que seules les entreprises exécutant des stratégies crypto complexes et créant de la valeur méritent de se négocier avec une prime, tandis que celles qui adoptent l'approche "paresseuse" consistant simplement à acheter et à détenir se négocieront probablement avec une décote.
« En fin de compte, les trésoreries d'actifs numériques sont juste des entreprises », a déclaré Hougan. « Les bonnes entreprises sont récompensées pour avoir bien fait des choses difficiles avec le temps. Les mauvaises entreprises qui exécutent mal ou tentent de prendre le chemin facile vers la richesse sont punies. »
Des résultats solides au troisième trimestre contrastent avec les pressions actuelles
Malgré les pertes latentes et la baisse du cours de l'action, SharpLink a affiché des résultats impressionnants au troisième trimestre qui suggèrent que sa stratégie sous-jacente génère de la valeur. La société a rapporté un revenu total d'environ 10,8 millions de dollars au troisième trimestre 2025, en hausse de plus de 1 100 % par rapport à 0,9 million de dollars au même trimestre l'année dernière, stimulée par la forte performance de sa trésorerie ETH activement gérée.
Le revenu net a augmenté de façon spectaculaire pour atteindre environ 104,3 millions de dollars, ou 0,62 dollar par action entièrement diluée, comparativement à une perte nette d'environ 885 000 dollars au troisième trimestre de l'année précédente. Cela a marqué l'un des premiers trimestres rentables pour une entreprise de trésorerie d'actifs numériques axée sur l'ETH.
Le co-directeur général Joseph Chalom a souligné que les résultats validaient l'exécution de l'entreprise. « À ce jour, nous avons déployé presque tous nos avoirs en ETH dans des actions productives de staking générant des rendements, tout en maintenant une gestion des risques disciplinée », a-t-il déclaré. « Il est important de noter que nous avons doublé notre concentration en ETH par action de 2,0 à 4,0 depuis le lancement de la trésorerie. »
Les récompenses de staking continuent de se composer
Malgré la baisse des prix, SharpLink continue de générer des revenus grâce à sa position en Ethereum stakée. La société a annoncé avoir gagné 492 ETH en récompenses de staking lors de la semaine se terminant le 11 novembre, portant les récompenses cumulées totales à 7 067 ETH depuis le lancement de la stratégie le 2 juin 2025.
Tout l'Ethereum de SharpLink reste entièrement staké via des protocoles de qualité institutionnelle, démontrant un engagement à long terme envers l'actif même en période de turbulences du marché. La société décrit l'Ethereum comme « un actif productif et qui se compose bien dans une trésorerie d'entreprise. »
Ce revenu de staking a attiré l'attention des analystes qui soutiennent qu'il donne à l'Ethereum un avantage sur le Bitcoin en tant qu'actif de trésorerie. La génération de rendement constante fournit un flux de trésorerie que les avoirs en Bitcoin purs ne peuvent égaler.
BitMine maintient son avance dans la course à la trésorerie ETH
SharpLink est actuellement la deuxième plus grande entreprise de trésorerie publique en Ethereum, derrière BitMine Immersion Technologies de Tom Lee.
BitMine possède désormais 3,6 millions d'ETH, représentant 2,9 % de l'offre totale d'ETH, faisant de BitMine la plus grande trésorerie d'Ethereum au monde et la deuxième plus grande trésorerie crypto globale derrière les avoirs en Bitcoin de Strategy.
L'écart entre les deux entreprises s'est considérablement élargi, BitMine poursuivant une stratégie d'accumulation agressive visant à contrôler 5 % de tout l'Ethereum en circulation.
Ralentissement général du marché
Le transfert intervient alors qu'un ralentissement notable dans l'activité d'accumulation d'ETH parmi les trésoreries d'actifs numériques est observé. Les achats n'ont plus lieu quotidiennement comme c'était le cas les mois précédents, signalant un changement de sentiment de l'accumulation agressive vers la prudence à mesure que 2025 se termine.
Le marché global des cryptos reste sous pression, le Bitcoin étant tombé sous les 95 000 dollars et la capitalisation globale du marché crypto se situant près de 3,34 billions de dollars, ce qui est nettement moins que les niveaux au-dessus de 4 billions de dollars au début du mois d'octobre.
Pour SharpLink, les semaines à venir seront déterminantes. Si l'Ethereum se redresse vers sa base de coût moyenne, la stratégie de l'entreprise sera justifiée. Si les prix continuent de baisser, la pression pour réaliser des pertes ou restructurer les avoirs ne fera que s'intensifier.
Que ce transfert représente le début d'une cession majeure ou simplement une gestion de trésorerie de routine reste flou. Avec encore 861 000 ETH à son bilan, SharpLink reste un acteur majeur dans l'écosystème Ethereum institutionnel - mais maintenant confronté à sa première véritable crise de confiance.