Bitcoin (BTC) menghabiskan bulan Februari terkunci dalam kisaran $60.000-$70.000, berada 47% di bawah rekor tertingginya.
Data on-chain dari Glassnode point menunjukkan stabilisasi, bukan pemulihan - dengan profitabilitas, akumulasi, dan arus institusional semuanya memburuk secara bersamaan.
Laporan mingguan perusahaan analitik tertanggal 25 Feb menggambarkan fase saat ini sebagai "keseimbangan sementara" antara kelelahan penjual dan dukungan dari pemegang jangka panjang yang melakukan akumulasi pada rentang harga yang sama selama paruh pertama 2024.
Penurunan 47,3% ini sebanding dengan fase pergerakan dalam kisaran pada Mei 2022 yang kemudian diikuti pelemahan lanjutan, menurut Glassnode.
Apa yang Terjadi
Hampir 9,2 juta BTC kini held dalam posisi rugi - sekitar setengah dari suplai beredar.
Rata-rata bergerak 90 hari dari Realized Profit/Loss Ratio telah turun di bawah 1,0, ambang yang secara historis menandai titik ketika realisasi rugi mulai mendominasi pengambilan untung. Penembusan berkelanjutan di bawah level tersebut di masa lalu bertahan selama enam bulan atau lebih.
Accumulation Trend Score tetap di bawah 0,5 sejak 5 Feb, yang menunjukkan pemegang besar tidak melakukan pembelian agresif.
Spot Cumulative Volume Delta di bursa-bursa utama anjlok ke titik terendah siklus baru, dengan Binance menunjukkan pesanan jual pasar yang agresif. Arus ETF spot Bitcoin di AS tetap dalam posisi net outflow sejak akhir November, menghilangkan angin penopang struktural yang sebelumnya mendukung reli.
Baca juga: Bitcoin Hits Weakest Correlation With Stocks Since 2022
Mengapa Ini Penting
Pasar derivatif memberikan gambaran yang beragam. Tingkat pendanaan perpetual telah kembali mendekati netral, mengisyaratkan posisi long dengan leverage sudah dilepas, bukan dibuka kembali. Volatilitas tersirat berada di sekitar 47% - lebih tinggi dibanding sebulan lalu namun belum ekstrem.
Volatilitas ATM satu minggu sempat melonjak ke 62% ketika Bitcoin mendekati $62.000, lalu turun kembali ke 47% setelah harga stabil di atas $65.000.
25 delta put skew naik mendekati 30%, hampir menyamai level yang terakhir terlihat saat penurunan tajam 5 Feb. Dealer gamma tercatat net short antara $55.000 dan $70.000, dengan sekitar $1,5 miliar gamma negatif terkonsentrasi di strike $65.000 yang akan kedaluwarsa Jumat ini. Posisi ini tidak menentukan arah, tetapi memperkuat pergerakan begitu pergerakan itu dimulai.
Glassnode menyimpulkan bahwa pemulihan yang berkelanjutan memerlukan penyerapan spot yang baru, akumulasi berkelanjutan oleh entitas besar, dan perubahan dalam arus institusional. Tidak ada satu pun dari kondisi tersebut yang saat ini terpenuhi.
Baca selanjutnya: Buterin Outlines Ethereum Foundation's DeFi Criteria, Calls Out Oracle Risks And "Gambleslop" Protocols