BlackRock mendaftarkan iShares Staked Ethereum Trust sebagai exchange-traded fund di Delaware pada 19 November, menandai masuknya manajer aset ini ke segmen pasar di mana pesaing sudah memegang posisi kuat. Pendaftaran ini mewakili pergeseran strategi untuk manajer aset terbesar di dunia saat mencoba menangkap permintaan institusional untuk produk mata uang kripto yang menghasilkan imbal hasil, tetapi perusahaan menghadapi lanskap persaingan yang menantang setelah saingannya meluncurkan penawaran serupa beberapa bulan sebelumnya.
Yang Perlu Diketahui:
- Perusahaan manajemen aset senilai $13,5 triliun dari BlackRock mengajukan ETF Ethereum yang distake di Delaware, langkah awal sebelum mencari persetujuan regulasi dari Securities and Exchange Commission.
- Pesaing termasuk REX-Osprey dan Grayscale meluncurkan produk Ethereum yang distake pada September dan Oktober 2025, membangun posisi pasar yang lebih awal sebelum masuknya BlackRock.
- Persetujuan SEC pada September 2025 untuk standar pencatatan generik untuk ETF mata uang kripto menghilangkan persyaratan peninjauan individu, mempercepat peluncuran produk di seluruh industri.
Pengajuan BlackRock Mengikuti Evolusi Regulasi
Pendaftaran di Delaware mewakili langkah awal dalam proses persetujuan ETF. Manajer aset biasanya membangun struktur kepercayaan di Delaware sebelum menyerahkan aplikasi resmi kepada regulator federal.
Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, mencatat di X bahwa BlackRock mendaftarkan dana tersebut di bawah Securities Act 1933. Pengajuan tidak menjamin persetujuan regulasi. BlackRock harus tetap menyerahkan dokumentasi tambahan kepada SEC.
Perusahaan sebelumnya mencoba menambahkan kemampuan staking ke iShares Ethereum Trust yang ada.
Nasdaq, yang mencatatkan dana tersebut, mengajukan pengajuan 19b-4 yang telah diubah ke SEC pada Juli 2025. SEC secara historis menolak menyetujui ETF yang menggabungkan mekanisme staking.
Kondisi regulasi meningkat pesat pada September 2025 ketika SEC menyetujui standar pencatatan generik untuk ETF mata uang kripto. Hal ini menghilangkan persyaratan peninjauan SEC individu untuk setiap produk. Perubahan ini mempercepat garis waktu peluncuran untuk penawaran yang patuh di seluruh industri.
Persaingan Meningkat saat Pesaing Mengambil Pangsa Pasar
REX-Osprey meluncurkan ESK pada 25 September 2025, menjadi yang pertama menawarkan eksposur kombinasi Ethereum dan imbal hasil staking melalui dana yang terdaftar di AS. Produk ini mendistribusikan imbal hasil staking bulanan kepada investor setelah mengurangi biaya.
"REX-Osprey, kolaborasi strategis antara REX Shares dan Osprey Funds, hari ini mengumumkan peluncuran ESK, REX-Osprey ETH + Staking ETF, ETF AS terdaftar Act 1940 pertama yang memberi investor eksposur ke Ethereum (ETH) plus imbal hasil staking," ujar perusahaan tersebut.
Grayscale mengaktifkan fitur staking dalam ETF Ethereum dan Solana mereka pada Oktober.
Perusahaan mengintegrasikan imbal hasil langsung ke dalam nilai aset bersih dana, struktur yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi pajak bagi investor. Langkah-langkah ini memberi kedua perusahaan waktu lebih awal berbulan-bulan dibandingkan dengan masuknya BlackRock.
BlackRock mempertahankan pendekatan fokus terhadap produk mata uang kripto, membatasi jajarannya hanya pada Bitcoin dan Ethereum. Pimpinan perusahaan mengutip kapitalisasi pasar, kedalaman likuiditas dan permintaan institusional sebagai faktor penentu. Selektivitas ini telah menghasilkan hasil kuat untuk produk yang ada.
Data dari SoSoValue menunjukkan iShares Ethereum Trust mengumpulkan arus masuk kumulatif bersih sebesar $13,09 miliar dan memiliki aset bersih sebesar $11,47 miliar. Dana tersebut mencapai $1 miliar dalam aset yang dikelola dalam waktu dua bulan setelah peluncuran. ETF Bitcoin dari BlackRock, IBIT, telah menarik arus masuk kumulatif bersih sebesar $63,12 miliar dan mengelola aset saat ini senilai $72,76 miliar, menempati peringkat pertama di antara ETF Bitcoin.
Memahami Mekanisme Staking
Staking memungkinkan pemegang mata uang kripto untuk mendapatkan imbal hasil dengan mengunci token dalam jaringan blockchain yang menggunakan mekanisme konsensus proof-of-stake. Ethereum beralih ke model ini pada September 2022. Validator yang mempertaruhkan Ethereum menerima token yang baru diterbitkan sebagai kompensasi untuk mengamankan jaringan.
ETF yang mengintegrasikan staking mendistribusikan imbal hasil ini kepada pemegang saham, menciptakan aliran pengembalian tambahan di luar apresiasi harga. SEC sebelumnya menyatakan kekhawatiran tentang apakah produk yang distake memenuhi syarat sebagai sekuritas di bawah peraturan yang ada. Persetujuan pencatatan generik pada September 2025 menyelesaikan banyak ketidakpastian ini.
Posisi Pasar Bergantung pada Eksekusi
BlackRock memasuki pasar Ethereum yang distake dengan pesaing yang mapan sudah menangkap aset dan membangun hubungan dengan investor. Lingkungan regulasi sekarang mendukung pengembangan produk yang cepat. Dinamika pasar akan menguji apakah pengakuan merek dan kemampuan distribusi BlackRock dapat mengimbangi masuk yang terlambat.
Strategi ekspansi terukur perusahaan memprioritaskan kejelasan regulasi daripada keuntungan perintis. Bulan-bulan mendatang akan menentukan apakah pendekatan ini memungkinkan BlackRock untuk merebut kembali pangsa pasar dari pendatang awal atau jika kerugian waktu terbukti sulit untuk diatasi.