Ethereum mencapai tonggak penting bulan ini ketika Securities and Exchange Commission menyetujui perdagangan opsi untuk beberapa dana yang diperdagangkan di bursa spot Ethereum, yang berpotensi memperkuat posisi pasar mata uang kripto tersebut meskipun harga mengalami penurunan baru-baru ini. BlackRock's iShares Ethereum Trust menjadi yang pertama mencantumkan opsi di Nasdaq ISE, diikuti oleh penawaran dari Grayscale dan Bitwise di bursa Cboe BZX.
Yang Perlu Diketahui:
- Harga Ethereum telah turun 51,3% sejak awal 2025, mencapai titik terendah sejak Maret 2023
- Rasio ETH/BTC telah mencapai level terendah dalam lima tahun terakhir, menunjukkan dominasi Bitcoin yang semakin besar
- Perdagangan opsi dapat meningkatkan likuiditas dan menarik investor institusional, meskipun kapitalisasi pasar Ethereum yang lebih kecil ($190 miliar vs. Bitcoin $1,65 triliun) membuatnya rentan terhadap gamma squeeze
Dampak Pasar dan Adopsi Institusional
Persetujuan SEC datang pada saat yang krusial untuk Ethereum, yang telah berjuang dalam beberapa bulan terakhir. Dominasi pasarnya telah turun di bawah 17%, dan pemegang besar telah menjual dalam jumlah yang besar, menekan harga turun.
Rasio ETH/BTC telah mencapai titik terendah dalam lima tahun, menyoroti dominasi Bitcoin yang semakin besar di ruang mata uang kripto.
"ETH kehilangan dominasi, stuck di bawah 17%. Opsi memberikan gravitas institusional. Ini menjadi lebih bisa diprogram untuk strategi dana. Lebih banyak alat berarti lebih banyak kasus penggunaan, yang kemudian berarti lebih banyak modal yang bertahan," kata Martins Benkitis, CEO dan Co-Founder Gravity Team.
Perkembangan ini mengikuti persetujuan awal SEC terhadap ETF Ethereum pada Juli 2024, yang memungkinkan investor tradisional mendapatkan eksposur ke mata uang kripto tanpa langsung memegang aset. Penambahan perdagangan opsi memperluas manfaat ini dengan menciptakan peluang investasi yang lebih canggih. Investor sekarang dapat melakukan hedging posisi dan menerapkan strategi yang lebih kompleks melalui kendaraan investasi yang sudah dikenal.
"Ini akan memberikan peluang tambahan untuk diversifikasi portofolio dan menciptakan lebih banyak jalan untuk produk berbasis ETH," kata Vivien Lin, Chief Product Officer di BingX, kepada BeInCrypto. "Dengan opsi di luar penawaran ETF Bitcoin yang terbatas, investor dapat mempertimbangkan kembali cara mereka mengalokasikan dana. Pergeseran ini dapat menghasilkan strategi perdagangan yang lebih canggih dan partisipasi lebih besar dalam produk berbasis Ethereum."
Pengantar opsi diharapkan meningkatkan likuiditas pasar dengan lebih banyak peserta yang masuk ke ruang. Volume perdagangan awal yang tinggi kemungkinan akan mengikuti, mirip dengan apa yang terjadi ketika opsi ETF Bitcoin diluncurkan pada akhir 2024.
Risiko Potensial dan Dinamika Pasar
Meskipun pasar opsi baru menawarkan peluang, namun juga memperkenalkan risiko. Pedagang derivatif Gordon Grant menjelaskan bahwa pasar opsi biasanya meningkatkan likuiditas di pasar spot. Namun, kapitalisasi pasar Ethereum yang relatif kecil—$190 miliar dibandingkan dengan $1,65 triliun Bitcoin—membuatnya rentan terhadap volatilitas harga.
Joshua Lim, Kepala Bersama Global di FalconX, memperingatkan tentang potensi ketidakstabilan pasar. "Kami percaya bahwa penjualan opsi akan secara umum mendominasi dalam jangka panjang tetapi dalam waktu singkat kami dapat melihat pedagang momentum ritel menjadi pembeli besar panggilan ETHA dan menciptakan efek gamma squeeze, mirip dengan yang kami lihat pada saham koin meme seperti GME. ETH akan lebih mudah disqueeze dibandingkan BTC mengingat hanya memiliki kapitalisasi pasar $190 miliar dibandingkan BTC's $1,65 triliun," katanya kepada BeInCrypto.
Gamma squeeze terjadi ketika pembuat pasar melakukan hedging posisi mereka dengan membeli aset yang mendasari, menciptakan umpan balik positif yang dapat mendorong harga lebih tinggi. Situasi ini bisa sangat terasa untuk Ethereum karena ukuran pasarnya yang lebih kecil.
Peluang arbitrase juga diperkirakan akan muncul ketika pedagang memanfaatkan perbedaan harga di berbagai platform. Grant memperkirakan meningkatnya arbitrase antara Deribit, CME, dan pasar opsi Ethereum spot.
"Saya memperkirakan perilaku arbitrase lebih banyak antara Deribit CME dan opsi spot eth sementara aliran satu arah di ketiga pasar ini dapat menjadi sementara mengganggu stabilitas, likuiditas yang lebih besar melalui beragam tempat pada akhirnya harus meredam ekstrem dan frekuensi dislokasi yang didorong oleh posisi," kata Grant.
Dinamika pasar ini kemungkinan akan berkembang seiring dengan kematangan pasar opsi Ethereum. Volatilitas awal dapat beralih ke penetapan harga yang lebih stabil seiring dengan aktivitas arbitrase memperbaiki struktur pasar dan meningkatkan kondisi likuiditas.
Ethereum vs. Bitcoin: Menutup Celah?
Meskipun mencapai tonggak regulasi ini, Ethereum masih menghadapi persaingan yang signifikan dari Bitcoin. Ketika BlackRock's iShares Bitcoin Trust mulai menawarkan opsi pada akhir 2024, ia mengalami volume perdagangan yang kuat baik dari investor ritel maupun institusional. Pertanyaannya tetap apakah Ethereum bisa menggunakan perkembangan ini untuk menutup celah dengan pesaing yang lebih besar.
Kadan Stadelmann, Chief Technology Officer dari Komodo Platform, tetap skeptis. "Dibandingkan dengan ETF Spot Bitcoin, ETF Ethereum belum melihat permintaan sebesar itu. Sementara perdagangan opsi menambah modal institusional, Bitcoin tetap menjadi penggerak pertama kripto dan menikmati kapitalisasi pasar keseluruhan yang lebih besar. Itu tidak ke mana-mana. Itu akan tetap menjadi aset kripto dominan untuk portofolio institusional," katanya kepada BeInCrypto.
Stadelmann meragukan bahwa Ethereum akan menggantikan Bitcoin dalam hal kapitalisasi pasar—sebuah kejadian yang sering disebut sebagai "the flippening"—dalam waktu dekat. "Janji flippening kapitalisasi pasar Bitcoin oleh Ethereum tampaknya tetap tidak mungkin. Investor yang lebih konservatif dan berduit lebih mungkin lebih memilih Bitcoin karena dianggap lebih aman dibandingkan dengan aset kripto lain, termasuk Ethereum," dia menyimpulkan.
Namun demikian, Benkitis melihat persetujuan opsi sebagai dorongan signifikan bagi kredibilitas institusional Ethereum. "ETH baru saja mendapatkan angin institusional yang kuat. Dengan adanya opsi sekarang, Ether semakin mendekati BTC dalam hal instrumen yang dapat diperdagangkan. Ini menaikkan legitimasi dan utilitas ETH dalam strategi hedging, mempersempit kesenjangan pada narasi dominasi Bitcoin," dia menjelaskan.
Pengantar perdagangan opsi menambah lapisan legitimasi lain untuk Ethereum dalam pasar keuangan tradisional. Apakah perkembangan ini akan cukup untuk meningkatkan posisinya di pasar secara signifikan masih harus dilihat.
Pemikiran Penutup
Persetujuan perdagangan opsi untuk ETF Ethereum oleh SEC mewakili langkah maju yang signifikan dalam integrasi mata uang kripto dengan keuangan tradisional. Meskipun Ethereum menghadapi tekanan pasar yang berkelanjutan dan persaingan ketat dari Bitcoin, perkembangan ini memberikan peluang baru bagi investor dan dapat memperkuat kehadiran institusionalnya. Bulan-bulan mendatang akan mengungkapkan apakah instrumen keuangan baru ini dapat membantu membalikkan penurunan pasar Ethereum baru-baru ini.