Ethereum mencapai tonggak penting bulan ini ketika Securities and Exchange Commission menyetujui perdagangan opsi untuk beberapa dana yang diperdagangkan di bursa spot Ethereum, berpotensi memperkuat posisi pasar mata uang kripto ini meskipun terjadi penurunan harga baru-baru ini. BlackRock's iShares Ethereum Trust menjadi yang pertama mencatat opsi di Nasdaq ISE, diikuti oleh penawaran dari Grayscale dan Bitwise di bursa Cboe BZX.
Yang Perlu Diketahui:
- Harga Ethereum telah turun 51,3% sejak awal 2025, mencapai titik terendahnya sejak Maret 2023
- Rasio ETH/BTC telah mencapai titik terendah dalam lima tahun, menunjukkan dominasi Bitcoin yang semakin meningkat
- Perdagangan opsi dapat meningkatkan likuiditas dan menarik investor institusional, meskipun kapitalisasi pasar Ethereum yang lebih kecil ($190 miliar vs. Bitcoin $1,65 triliun) membuatnya rentan terhadap gamma squeeze
Dampak Pasar dan Adopsi Institusional
Persetujuan SEC datang pada saat kritis bagi Ethereum, yang telah berjuang dalam beberapa bulan terakhir. Dominasi pasarnya telah turun di bawah 17%, dan pemegang besar telah menjual dalam jumlah besar, memberikan tekanan turun pada harga.
Rasio ETH/BTC telah mencapai titik terendah dalam lima tahun, menyoroti dominasi Bitcoin yang meningkat dalam ruang mata uang kripto.
"ETH kehilangan dominasi, tersangkut di bawah 17%. Opsi memberikan gravitasi institusional. Ini menjadi lebih programabel untuk strategi dana. Lebih banyak alat berarti lebih banyak kasus penggunaan, yang kemudian berarti lebih banyak modal yang bertahan," kata Martins Benkitis, CEO dan Co-Founder dari Gravity Team.
Perkembangan ini mengikuti persetujuan awal SEC dari ETF Ethereum pada Juli 2024, yang memungkinkan investor tradisional mendapatkan paparan ke mata uang kripto tanpa harus langsung memegang aset tersebut. Penambahan perdagangan opsi memperluas manfaat ini dengan menciptakan peluang investasi yang lebih canggih. Investor sekarang dapat melindungi posisi dan menerapkan strategi yang lebih kompleks melalui kendaraan investasi yang dikenal.
"Ini akan memberikan peluang tambahan untuk diversifikasi portofolio dan menciptakan lebih banyak jalur untuk produk berbasis ETH," kata Vivien Lin, Chief Product Officer di BingX, kepada BeInCrypto. "Dengan opsi di luar penawaran ETF Bitcoin yang terbatas, investor mungkin mempertimbangkan kembali cara mereka mengalokasikan dana mereka. Pergeseran ini dapat menghasilkan strategi perdagangan yang lebih canggih dan partisipasi yang lebih besar dalam produk berbasis Ethereum."
Pengenalan opsi diharapkan dapat meningkatkan likuiditas pasar karena lebih banyak peserta memasuki ruang. Volume perdagangan awal yang tinggi kemungkinan besar akan mengikuti, mirip dengan yang terjadi ketika opsi ETF Bitcoin diluncurkan pada akhir 2024.
Risiko Potensial dan Dinamika Pasar
Meskipun pasar opsi baru menawarkan peluang, ini juga memperkenalkan risiko. Pedagang derivatif Gordon Grant menjelaskan bahwa pasar opsi biasanya meningkatkan likuiditas di pasar spot. Namun, kapitalisasi pasar Ethereum yang relatif kecil—$190 miliar dibandingkan dengan Bitcoin $1,65 triliun—membuatnya rentan terhadap volatilitas harga.
Joshua Lim, Global Co-head of Markets di FalconX, memperingatkan tentang potensi ketidakstabilan pasar. "Kami percaya penjual opsi umumnya akan mendominasi dalam jangka panjang tetapi dalam semburan singkat kita bisa melihat pedagang momentum ritel menjadi pembeli besar dari opsi panggilan ETHA dan menciptakan efek gamma squeeze, mirip dengan yang telah kita lihat pada saham koin meme seperti GME. ETH akan lebih mudah ditekan daripada BTC mengingat kapitalisasi pasarnya hanya $190 miliar vs BTC $1,65 triliun," katanya kepada BeInCrypto.
Gamma squeeze terjadi ketika pembuat pasar melindungi posisi mereka dengan membeli aset dasar, menciptakan loop umpan balik positif yang dapat mendorong harga lebih tinggi. Situasi ini bisa sangat menonjol untuk Ethereum karena ukuran pasar yang lebih kecil.
Peluang arbitrase juga diharapkan muncul saat pedagang mengeksploitasi perbedaan harga di berbagai platform. Grant memperkirakan peningkatan arbitrase antara pasar opsi Ethereum Deribit, CME, dan spot.
"Saya akan mengharapkan lebih banyak aktivitas arbitrase antara Deribit CME dan spot opsi ETH dan meskipun aliran satu sisi di ketiga pasar tersebut dapat bersifat sementara mengacaukan, likuiditas yang lebih besar melalui berbagai tempat diharapkan akhirnya meredam ekstrim dislokasi posisi dan frekuensi dislokasi tersebut," kata Grant.
Dinamika pasar ini kemungkinan akan berkembang seiring dengan matangnya pasar opsi Ethereum. Volatilitas awal dapat digantikan dengan penetapan harga yang lebih stabil karena aktivitas arbitrase menyempurnakan struktur pasar dan memperbaiki kondisi likuiditas.
Ethereum vs. Bitcoin: Menutup Kesenjangan?
Meskipun tonggak regulasi ini, Ethereum masih menghadapi persaingan signifikan dari Bitcoin. Ketika iShares Bitcoin Trust milik BlackRock mulai menawarkan opsi pada akhir 2024, ia mengalami volume perdagangan yang kuat dari investor ritel dan institusional. Pertanyaannya adalah apakah Ethereum dapat memanfaatkan perkembangan ini untuk menutup kesenjangan dengan saingan yang lebih besarnya.
Kadan Stadelmann, Chief Technology Officer dari Komodo Platform, tetap skeptis. "Dibandingkan dengan Spot ETF Bitcoin, ETF Ethereum tidak melihat permintaan yang kuat. Meskipun perdagangan opsi menambahkan modal institusional, Bitcoin tetap menjadi penggerak pertama kripto dan menikmati kapitalisasi pasar keseluruhan yang lebih besar. Bitcoin tidak akan pergi kemana-mana. Ini akan tetap menjadi aset kripto dominan untuk portofolio institusional," katanya kepada BeInCrypto.
Stadelmann meragukan bahwa Ethereum akan melampaui Bitcoin dalam kapitalisasi pasar—peristiwa yang sering disebut sebagai "the flippening"—dalam waktu dekat. "Flippening yang dulu dijanjikan dari kapitalisasi pasar Bitcoin oleh Ethereum tetap tidak mungkin. Investor yang lebih konservatif dan memiliki lebih banyak uang cenderung lebih memilih Bitcoin karena dianggap lebih aman dibandingkan dengan aset kripto lainnya, termasuk Ethereum," ia menyimpulkan.
Akan tetapi, Benkitis melihat persetujuan opsi sebagai dorongan signifikan bagi kredibilitas institusional Ethereum. "ETH baru saja mendapat angin pendorong institusional yang serius. Dengan opsi sekarang dimainkan, Ether semakin mendekati BTC dalam hal instrumen yang dapat diperdagangkan. Ini meningkatkan legitimasi dan utilitas ETH dalam strategi lindung nilai, menyempitkan kesenjangan pada narasi dominasi Bitcoin," ia menjelaskan.
Pengenalan perdagangan opsi menambahkan lapisan legitimasi lain pada Ethereum dalam pasar keuangan tradisional. Apakah perkembangan ini akan cukup untuk secara signifikan memperbaiki posisi pasarnya masih harus dilihat.
Penutupan Pemikiran
Persetujuan SEC untuk perdagangan opsi untuk ETF Ethereum mewakili langkah maju yang signifikan dalam integrasi mata uang kripto dengan keuangan tradisional. Meskipun Ethereum menghadapi tekanan pasar yang terus berlanjut dan persaingan ketat dari Bitcoin, perkembangan ini memberikan peluang baru bagi investor dan dapat memperkuat kehadiran institusional Ethereum. Bulan-bulan mendatang akan menunjukkan apakah instrumen keuangan baru ini dapat membantu membalikkan penurunan pasar Ethereum baru-baru ini.