Divisi Partisipan Pasar dan Divisi Kliring dan Risiko CFTC menerbitkan FAQ berisi 11 pertanyaan pada hari Jumat yang mengoperasionalkan bagaimana futures commission merchants (FCM) dan lembaga kliring dapat menggunakan mata uang kripto sebagai jaminan di pasar derivatif AS - mengisi celah praktis yang tersisa dari dua surat staf yang diterbitkan pada Desember 2025.
Dokumen tersebut bukan aturan yang mengikat, tetapi memberi perusahaan teregulasi kerangka kerja paling jelas sejauh ini untuk mengintegrasikan Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), dan payment stablecoin ke dalam struktur margin dan kolateral.
Panduan ini membangun di atas Staff Letter 26-05, yang berawal dari permintaan Coinbase Financial Markets yang bekerja sama dengan lembaga kliring Nodal Clear untuk menggunakan USDC sebagai jaminan kontrak berjangka.
Panduan ini juga menyelaraskan kerangka beban modal CFTC dengan panduan pemotongan modal (haircut) broker-dealer SEC pada Februari 2026 - sebuah sinyal sengaja mengenai koordinasi antar lembaga.
Beban Modal dan Apa yang Bisa Dilakukan FCM
FCM yang memegang posisi proprietary dalam Bitcoin atau Ether harus menerapkan beban modal minimum 20%; payment stablecoin dikenakan beban 2%.
FCM dapat menggunakan aset kripto non-sekuritas yang diposting oleh nasabah - setelah menerapkan haircut tersebut - untuk menutup saldo debit atau defisit di akun futures dan swap tersentral. Mereka juga dapat menyetor payment stablecoin proprietary sebagai residual interest di rekening nasabah yang tersegregasi.
Namun, FCM tidak boleh menyetor Bitcoin, Ether, atau aset kripto non-stablecoin lainnya sebagai residual interest di rekening tersebut.
Dana nasabah tidak boleh diinvestasikan dalam stablecoin - daftar investasi yang diizinkan yang ada di bawah Commission Regulation 1.25 tetap tidak berubah.
Baca juga: Strategy Holds 3.6% Of All Bitcoin
Swap Tidak Tersentral dan Lembaga Kliring
Aset kripto, termasuk stablecoin, tidak memenuhi syarat sebagai margin untuk swap yang tidak tersentral.
Satu-satunya pengecualian mencakup bentuk tokenisasi dari aset yang sudah ada di daftar kolateral yang memenuhi syarat, sepanjang aset tersebut memiliki hak hukum dan ekonomi yang identik dengan aset aslinya.
Berbeda dengan itu, organisasi kliring derivatif dapat menerima kripto sebagai margin awal untuk transaksi yang dikliring, dengan tunduk pada proses penetapan haircut dan uji stres bulanan mereka sendiri.
Proses Onboarding
FCM harus mengajukan pemberitahuan melalui sistem WinJammer milik CFTC sebelum mengandalkan surat no-action.
Selama jendela awal tiga bulan, mereka hanya boleh menerima Bitcoin, Ether, dan payment stablecoin, harus segera melaporkan insiden siber yang signifikan, dan wajib mengajukan laporan kepemilikan kripto mingguan.
Pembatasan tersebut dicabut setelah periode tiga bulan, memungkinkan perluasan ke aset kripto memenuhi syarat lainnya.
Baca selanjutnya: UK Set To Block Crypto Donations