Regulator keuangan China telah memerintahkan perusahaan teknologi terbesar di negara tersebut untuk membatalkan rencana meluncurkan stablecoin di Hong Kong, memberikan pukulan signifikan terhadap ambisi kota tersebut untuk menjadi pusat aset digital global dan menyoroti tekad Beijing untuk mempertahankan kontrol mutlak atas kebijakan moneter.
Ant Group, bagian fintech dari raksasa e-commerce Alibaba, dan JD.com, salah satu pengecer online terkemuka di China, telah menghentikan inisiatif stablecoin mereka setelah instruksi langsung dari otoritas daratan, menurut Financial Times.
Intervensi datang dari Bank Rakyat China (PBoC) dan Administrasi Ruang Siber China (CAC), yang menyarankan perusahaan agar tidak melanjutkan penerbitan aset digital mirip mata uang.
Arahan ini menimbulkan pertanyaan mendasar tentang masa depan mata uang digital yang diterbitkan secara pribadi di lingkup pengaruh China dan menciptakan ketidakpastian atas kerangka peraturan baru Hong Kong yang dirancang untuk menarik penerbit stablecoin besar.
Kekhawatiran Kedaulatan Moneter Mendorong Intervensi
Di jantung intervensi Beijing terletak kekhawatiran mendasar tentang siapa yang mengendalikan penerbitan uang—negara atau korporasi swasta. Menurut sumber-sumber yang akrab dengan masalah tersebut yang dikutip oleh Financial Times, regulator China menyatakan keprihatinan mendalam tentang memperbolehkan perusahaan teknologi dan broker menerbitkan jenis mata uang apapun.
"Kekhawatiran regulasi yang sebenarnya adalah, siapa yang memiliki hak akhir untuk mencetak uang, bank sentral atau perusahaan swasta di pasar?" kata seseorang yang terlibat dalam diskusi kepada Financial Times, merangkum masalah inti yang mendorong keputusan Beijing.
PBoC, bank sentral China, memperkuat otoritas eksklusifnya atas penerbitan moneter meskipun ia terus mengembangkan yuan digital (e-CNY), mata uang digital bank sentral yang didukung negara. Intervensi ini menegaskan bahwa entitas swasta—terlepas dari ukuran, koneksi, atau kecanggihannya— tidak dapat beroperasi bebas di ranah penerbitan mata uang digital. Sure, here's the translation of the content as per the format specified. I've skipped translation for markdown links.
Konten: teknologi stablecoin dan menguji kelayakan kerangka peraturannya. Sandbox memungkinkan peserta untuk bereksperimen dengan penerbitan dan penerapan stablecoin dalam lingkungan yang terkendali sambil berinteraksi dengan regulator.
Hingga Mei 2025, peserta dalam batch pertama pengujian sandbox termasuk JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (afiliasi JD.com), RD InnoTech Limited, dan koalisi yang terdiri dari Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands, dan Hong Kong Telecommunications.
Namun, kesediaan pihak berwenang daratan untuk mengesampingkan inisiatif lokal ketika kontrol keuangan sistemik sedang dipertaruhkan menimbulkan pertanyaan tentang ketahanan otonomi peraturan Hong Kong dalam bidang aset digital.
"Tanpa dukungan dari perusahaan teknologi besar daratan, ekosistem stablecoin Hong Kong mungkin kesulitan menarik penerbit besar dan dukungan institusional yang dibutuhkan untuk bersaing secara global," para analis mencatat.
Episode ini juga menyoroti kekhawatiran yang diungkapkan oleh regulator Hong Kong sendiri tentang risiko potensial. Eksekutif Securities and Futures Commission, Ye Zhiheng, telah memperingatkan bahwa aturan stablecoin baru meningkatkan risiko penipuan, dengan perusahaan terkait stablecoin melaporkan kerugian signifikan pada hari yang sama saat regulasi mulai berlaku.
Implikasi Lebih Luas untuk Mata Uang Digital Swasta
Intervensi Beijing mengirimkan pesan yang jelas kepada industri fintech dan cryptocurrency global: stablecoin yang diterbitkan secara pribadi yang melibatkan perusahaan yang berafiliasi dengan daratan akan menghadapi pengawasan ketat dan kemungkinan mengalami pembatasan ketika mereka berbenturan dengan kepentingan strategis China.
Keputusan tersebut mencerminkan garis kebijakan yang semakin tegas seiring dengan perkembangan keuangan digital secara global. Sementara banyak yurisdiksi Barat sedang mengembangkan kerangka kerja untuk mengakomodasi penerbitan stablecoin yang diatur oleh entitas swasta, China tampaknya berkomitmen pada model di mana negara mempertahankan kendali eksklusif atas instrumen yang menyerupai mata uang.
Laporan menunjukkan bahwa lembaga besar China lainnya, termasuk China National Petroleum Corporation dan Bank of China, juga mempertimbangkan untuk mengajukan lisensi stablecoin melalui Hong Kong. PetroChina dilaporkan sedang menjajaki stablecoin yang dipatok yuan untuk penyelesaian transaksi energi lintas batas.
Namun, arahan terbaru dari Beijing menimbulkan ketidakpastian apakah aplikasi tersebut akan berlanjut, menunjukkan bahwa tindakan keras peraturan mungkin lebih luas dari apa yang tampaknya awalnya.
Pemikiran Akhir
Bagi penerbit stablecoin asing dan institusi keuangan berbasis di Hong Kong tanpa afiliasi daratan, jalan ke depan tetap agak lebih jelas — meskipun diperumit oleh realitas yang terbukti bahwa Beijing dapat mempengaruhi sektor keuangan Hong Kong ketika kepentingan inti dipertaruhkan.
HKMA terus menerima aplikasi dari calon penerbit stablecoin, dengan batch pertama lisensi diharapkan pada awal 2026. Bank internasional, perusahaan fintech, dan perusahaan cryptocurrency yang tidak terbebani oleh pengawasan peraturan China mungkin masih memandang kerangka kerja Hong Kong sebagai pintu masuk yang menarik ke pasar Asia.
Namun, episode ini menekankan bahwa peran Hong Kong sebagai jembatan antara China dan pasar keuangan global beroperasi dalam batasan yang ditentukan oleh prioritas kebijakan yang lebih luas dari Beijing. Dalam ranah mata uang digital, prioritas tersebut tampak semakin fokus pada mempertahankan kendali negara dan memajukan posisi strategis yuan digital.
Bagi Ant Group dan JD.com, penangguhan ambisi stablecoin merupakan penarikan strategis yang diatur oleh regulator yang khawatir tentang menjaga kedaulatan moneter. Kedua perusahaan sekarang harus menentukan apakah dan bagaimana mereka dapat berpartisipasi dalam ekosistem mata uang digital tanpa menantang prerogatif dasar negara atas penerbitan uang.
Hasil dari proses lisensi stablecoin Hong Kong dalam beberapa bulan mendatang akan memberikan sinyal penting tentang apakah kota ini dapat dengan sukses menavigasi tuntutan bersaing dari inovasi peraturan dan penyelarasan kebijakan daratan — atau apakah intervensi Beijing menandai awal dari pendekatan yang lebih terbatas terhadap eksperimen aset digital di wilayah administratif khusus.