Circle Internet Financial, perusahaan di balik USDC stablecoin, telah terlibat dalam diskusi akuisisi informal dengan Coinbase Global dan Ripple sambil secara bersamaan mengejar penawaran umum perdananya yang diajukan pada bulan April. Empat eksekutif perbankan dan ekuitas swasta yang akrab dengan negosiasi mengatakan Circle mencari setidaknya $5 miliar dalam potensi penjualan, sesuai dengan target valuasi IPO-nya.
Yang Harus Diketahui:
- Circle mengajukan dokumen IPO pada bulan April tetapi secara bersamaan menerima tawaran akuisisi dari Coinbase dan Ripple
- Perusahaan mencari valuasi setidaknya $5 miliar, dengan tawaran Ripple sebelumnya $4-5 miliar ditolak karena dianggap terlalu rendah
- Coinbase dan Circle berbagi pengaturan pendapatan yang kompleks dari kemitraan stablecoin USDC mereka sejak 2018
"Jika Coinbase ingin membelinya, Circle akan menjual dengan cepat," kata salah satu sumber perbankan yang meminta anonimitas untuk membahas negosiasi pribadi. Sumber mencatat bahwa keadaan berubah cepat dalam pembicaraan ini. "Hal berubah minggu demi minggu," tambah orang kedua yang mengetahui diskusi tersebut.
Circle mempertahankan komitmennya untuk go public meskipun ada minat akuisisi. Perusahaan mengajukan dokumen IPO yang telah lama ditunggu-tunggu secara publik pada bulan April, meskipun belum menetapkan ketentuan atau meluncurkan "roadshow"nya. "Circle tidak dijual. Tujuan jangka panjang kami tetap sama," pernyataan perusahaan pada hari Senin sebagai tanggapan atas pertanyaan.
Baik Coinbase maupun Ripple tidak menanggapi permintaan untuk berkomentar mengenai potensi akuisisi.
Kemitraan Strategis Menciptakan Logika Akuisisi
Hubungan antara Coinbase dan Circle melampaui kemitraan bisnis biasa, menciptakan sinergi akuisisi yang alami yang dianggap menarik oleh pengamat industri. Perusahaan meluncurkan Centre Consortium pada tahun 2018 sebagai usaha patungan untuk mengeluarkan stablecoin USDC. Ketika pengaturan itu berakhir pada tahun 2023, Coinbase menerima saham ekuitas di Circle sementara Circle mengambil alih penuh tata kelola USDC.
Kesepakatan pembagian pendapatan saat ini sangat menguntungkan Coinbase di beberapa area kunci. Berdasarkan ketentuan dasar yang diuraikan dalam pengajuan S-1 Circle, masing-masing perusahaan menerima 50% dari pendapatan residual yang dihasilkan dari cadangan yang mendukung USDC. Namun, Coinbase menangkap 100% dari pendapatan tersebut ketika USDC disimpan di platform mereka—skenario yang semakin umum berdasarkan laporan pendapatan terbaru Coinbase yang menunjukkan pendapatan meningkat dari kemitraan tersebut.
Kesepakatan tersebut memberikan Coinbase kendali operasional yang signifikan atas keputusan bisnis Circle. Circle tidak dapat membentuk kemitraan pihak ketiga baru yang mempengaruhi pendapatan USDC Coinbase tanpa persetujuan dari bursa. Coinbase juga memegang kendali sebagian atas hak kekayaan intelektual dalam skenario kebangkrutan.
"Saya merasa seolah-olah mereka adalah satu perusahaan," canda salah satu sumber yang akrab dengan hubungan itu. Ketentuan-ketentuan ini membuat Coinbase menjadi calon pengakuisisi yang logis menurut pandangan banyak pengamat industri.
CEO Coinbase Brian Armstrong mengakui pentingnya hubungan tersebut ketika ditanya tentang potensi akuisisi pada 14 Mei. "Mereka pergi publik tidak mengubah apa pun tentang hubungan komersial kita, tetapi dalam hal kesepakatan lain yang mungkin kami pertimbangkan di masa depan, maksud saya, itu, tentu saja, akan tergantung pada mereka dan kita, tapi, Anda tahu, tidak ada yang bisa diumumkan hari ini," Armstrong mengatakan kepada Bloomberg.
Kekuatan Keuangan Membentuk Dinamika Akuisisi
Ripple membawa sumber daya keuangan yang substansial untuk setiap tawaran potensial meskipun tawaran sebelumnya ditolak. Perusahaan berusaha untuk mengakuisisi Circle senilai $4 miliar hingga $5 miliar, menurut laporan Bloomberg yang dikonfirmasi oleh berbagai sumber. Setiap tawaran Ripple kemungkinan akan menggabungkan mata uang kripto XRP dengan komponen tunai.
Neraca keuangan Ripple mencakup sekitar 4,56 miliar token XRP yang bernilai $11,77 miliar ditambah 37,13 miliar XRP lainnya yang bernilai $95,7 miliar yang disimpan dalam escrow pada 31 Maret, menurut Laporan Pasar XRP Kuartal 1 2025. Ini memberi perusahaan lebih dari $100 miliar dalam kepemilikan XRP untuk mendanai akuisisi besar.
Coinbase menawarkan keuntungan finansial yang berbeda sebagai calon pengakuisisi. Bursa menyimpan $8 miliar dalam bentuk tunai pada 31 Maret menurut pengarsipan kuartal terbaru. Sebagai perusahaan publik, Coinbase dapat dengan mudah mengumpulkan dana tambahan melalui penerbitan utang atau penempatan saham jika diperlukan untuk akuisisi besar.
"Meskipun Ripple memiliki neraca yang cukup berarti," kata salah satu sumber perbankan, "Coinbase masih akan dianggap lebih baik" karena status publiknya dan fleksibilitas finansial.
Armstrong menekankan kemampuan akuisisi Coinbase sambil mencatat pendekatan disiplin perusahaan. Bursa menjaga "neraca yang cukup besar" dan mendapat manfaat dari menjadi perusahaan publik, katanya, tetapi "tidak mengayun pada setiap kesempatan" karena integrasi yang sukses merupakan tantangan utama dalam akuisisi.
Konteks Pasar Mendukung Langkah-Langkah Strategis
Perkembangan pasar terkini memberikan kondisi yang mendukung untuk konsolidasi industri kripto besar. Coinbase bergabung dengan S & P 500 pada hari Senin, dengan pengumuman yang mendorong saham naik lebih dari 25% pekan lalu. Saham bertransaksi sekitar $265 pada Senin sore, memberikan kapitalisasi pasar perusahaan sebesar $56 miliar, meskipun ini masih jauh di bawah puncak 52 minggu sebesar $349,75 yang dicapai pada bulan Desember.
Kedua calon pengakuisisi telah menunjukkan nafsu akuisisi baru-baru ini melalui kesepakatan signifikan. Ripple menyetujui pembelian pialang utama Hidden Road senilai $1,25 miliar pada bulan April. Coinbase menyelesaikan akuisisi platform derivatif Deribit senilai $2,9 miliar pada awal bulan ini, setelah kesepakatan lebih kecil untuk anggota tim Iron Fish pada bulan Mei dan platform periklanan onchain Spindle pada Januari.
Pasar IPO yang lebih luas menunjukkan kehidupan yang diperbarui pekan lalu dengan debut sukses eToro. Platform perdagangan online naik hampir 29% pada hari perdagangan pertamanya setelah mengumpulkan $620 juta pada $52 per saham. Kinerja ini kemungkinan meningkatkan kepercayaan Circle dalam mengejar jalur penawaran umum perdananya.
Namun, satu investor memperingatkan bahwa kinerja pasar sekunder perusahaan baru yang go public memerlukan periode pengamatan yang diperpanjang. "Lihat bagaimana [mereka bermain] dari waktu ke waktu tetap penting untuk mengevaluasi keberhasilan IPO," kata investor tersebut.
Pemikiran Penutup
Circle Internet Financial menghadapi persimpangan strategis saat menimbang peluang akuisisi langsung melawan aspirasi perusahaan publik jangka panjang. Jaringan kompleks kemitraan yang ada, khususnya dengan Coinbase, menciptakan logika akuisisi yang alami sementara kepemilikan substansial XRP dari Ripple memberikan kekuatan keuangan alternatif untuk kesepakatan transformasi.