Coinbase telah membatalkan rencana untuk mengakuisisi startup infrastruktur stablecoin BVNK dalam transaksi yang diperkirakan bernilai sekitar $2 miliar, menandai kemunduran signifikan untuk strategi ekspansi stablecoin bursa kripto tersebut dan meninggalkan salah satu target akuisisi terpanas di sektor tersebut kembali di pasar.
Bursa kripto AS dan fintech yang berbasis di Inggris sepakat secara bersama untuk mengakhiri pembicaraan akuisisi, menurut pernyataan yang diberikan kepada Fortune pada hari Selasa. Keputusan ini datang setelah berbulan-bulan negosiasi yang telah berkembang ke due diligence dan perjanjian eksklusivitas yang ditandatangani pada bulan Oktober, mencegah BVNK menerima tawaran kompetitif selama periode tersebut.
"Kami terus mencari peluang untuk memperluas misi dan penawaran produk kami," kata juru bicara Coinbase dalam sebuah pernyataan. "Setelah mendiskusikan kemungkinan akuisisi BVNK, kedua belah pihak sepakat secara bersama untuk tidak melanjutkan."
Tidak ada perusahaan yang mengungkapkan alasan spesifik di balik runtuhnya kesepakatan tersebut. Transaksi yang gagal ini merupakan perkembangan terbaru dalam apa yang telah menjadi perang penawaran kompetitif untuk BVNK, dengan Coinbase dan Mastercard sebelumnya mengadakan pembicaraan akuisisi lanjut untuk platform stablecoin tersebut.
Mengapa Kesepakatan Ini Penting
Jika berhasil, akuisisi BVNK akan hampir dua kali lipat dari pembelian Stripe sebesar $1,1 miliar terhadap Bridge pada bulan Februari, yang saat ini merupakan kesepakatan infrastruktur stablecoin terbesar yang tercatat. Bagi Coinbase, ini akan menjadi akuisisi terbesar kedua perusahaan setelah $2,9 miliar pembelian platform derivatif kripto Deribit yang diselesaikan pada bulan Agustus.
Kesepakatan yang ditinggalkan ini datang ketika pasar stablecoin mendekati $250 miliar dalam kapitalisasi pasar total, mengalami pertumbuhan eksplosif sejak kejelasan regulasi mulai muncul pada tahun 2025. Stablecoin memproses $27,6 triliun dalam volume transaksi pada tahun 2024, melampaui volume pembayaran gabungan dari Visa dan Mastercard.
Waktu ini menyoroti betapa pentingnya infrastruktur stablecoin bagi perusahaan pembayaran dan bursa kripto. Pengesahan Undang-Undang GENIUS pada bulan Juli - kerangka kerja regulasi federal pertama untuk stablecoin AS - telah mempercepat adopsi institusional dengan menetapkan persyaratan cadangan dan standar kepatuhan yang jelas untuk penerbit.
Penelitian Citi memproyeksikan stablecoins bisa mencapai $1,9 triliun pada tahun 2030 dalam skenario dasar, dengan perkiraan lebih optimis menunjukkan sebanyak $4 triliun ketika perusahaan dan institusi semakin mengadopsi mereka untuk pembayaran lintas batas dan manajemen treasury.
Di Dalam Operasi BVNK
Didirikan pada tahun 2021 oleh Jesse Hemson-Struthers, Donald Jackson, dan Chris Harmse, BVNK telah memposisikan dirinya sebagai infrastruktur tingkat perusahaan untuk pembayaran stablecoin dan transaksi lintas batas. Perusahaan yang berbasis di London memproses lebih dari $20 miliar setiap tahun untuk perusahaan global dan penyedia layanan pembayaran termasuk Worldpay, Flywire, dan dLocal.
Startup ini telah menarik dukungan dari perusahaan keuangan tradisional. Visa berinvestasi di BVNK pada bulan Mei 2025, diikuti oleh Citi Ventures pada bulan Oktober, dengan keduanya melihat perusahaan sebagai posisi strategis di pasar infrastruktur pembayaran stablecoin yang muncul. Pendukung tambahan termasuk Tiger Global dan Haun Ventures.
"Stablecoin melihat minat yang meningkat untuk penggunaan penyelesaian transaksi aset kripto dan on-chain," kata Arvind Purushotham, kepala Citi Ventures, ketika mengumumkan investasi tersebut. "Kami terkesan dengan infrastruktur tingkat perusahaan BVNK, dan rekam jejak mereka yang terbukti."
Bagi Coinbase, BVNK menawarkan jalur langsung untuk memperluas bisnis stablecoinnya yang sudah substansial. Bursa ini menghasilkan $246 juta dalam pendapatan stablecoin selama kuartal ketiga tahun 2025, mewakili sekitar 19% dari total pendapatan kuartalan mereka ketika adopsi USDC terus tumbuh di seluruh platformnya.
Posisi Keuangan Kuat Coinbase
Kesepakatan BVNK yang gagal datang di tengah kinerja keuangan yang kuat untuk Coinbase. Bursa tersebut melaporkan pendapatan $1,9 miliar untuk kuartal ketiga yang berakhir 30 September, dengan pendapatan bersih melonjak menjadi $433 juta dari $75,5 juta setahun sebelumnya - dengan mudah melampaui ekspektasi Wall Street.
Pendapatan transaksi hampir dua kali lipat menjadi $1,05 miliar saat volume perdagangan melonjak menjadi $295 miliar selama kuartal tersebut. Aset yang berada dalam kustodi di platform mencapai nilai tertinggi sepanjang masa sebesar $300 miliar, didorong oleh arus masuk institusional dan peningkatan harga mata uang kripto.
Akuisisi Deribit terbukti sangat sukses sejak ditutup pada pertengahan Agustus. Kedua platform secara kolektif menghasilkan $840 miliar dalam volume perdagangan derivatif notional selama kuartal ketiga, segera mendiversifikasi aliran pendapatan Coinbase dan memperluas jejak derivatif internasionalnya.
Kurang dari sebulan sebelum kesepakatan BVNK runtuh, Coinbase juga menyelesaikan $375 juta akuisisi Echo, sebuah platform yang didirikan oleh tokoh kripto terkenal Jordan Fish yang membantu startup blockchain mengumpulkan modal. Kesepakatan ini mewakili dorongan terus-menerus Coinbase untuk mendiversifikasi pendapatan di luar perdagangan murni.
"Semua M&A ini benar-benar untuk melayani fokus inti kami pada perdagangan dan pembayaran," kata CEO Coinbase Brian Armstrong selama panggilan pendapatan kuartal ketiga perusahaan, menguraikan visi "Bursa Segalanya" bursa tersebut.
Pemikiran Akhir
Meskipun mengalami kemunduran, Coinbase tetap berposisi baik untuk mengejar peluang infrastruktur stablecoin. Bursa tersebut mempertahankan hubungan yang kuat dengan Circle, penerbit USDC, dan terus memperluas Base jaringan Layer 2, yang menjadi menguntungkan selama kuartal ketiga dan menarik pengembang yang membangun aplikasi yang didukung stablecoin.
Bagi BVNK, pembicaraan yang gagal meninggalkan perusahaan mengeksplorasi alternatif strategis setelah beberapa diskusi akuisisi profil tinggi. Sumber yang akrab dengan masalah tersebut mengatakan kepada Fortune bahwa Mastercard sebelumnya melakukan pembicaraan lanjut untuk mengakuisisi BVNK sebelum negosiasi itu juga terhenti. Raksasa pembayaran tersebut kini dilaporkan berdiskusi untuk mengakuisisi Zerohash, penyedia infrastruktur kripto lainnya, dengan nilai antara $1,5 miliar hingga $2 miliar.
Dukungan kuat BVNK dari Visa dan Citi Ventures memastikan perusahaan tetap berkapitalisasi baik untuk mengejar pertumbuhan independen. Teknologi startup ini mengatasi masalah utama dalam pembayaran lintas batas - mengurangi waktu transaksi dari hari ke menit sambil secara signifikan mengurangi biaya dibandingkan dengan sistem perbankan korespondensi tradisional.
Pasar M&A stablecoin yang lebih luas tidak menunjukkan tanda-tanda pendingin. Dengan kejelasan regulasi yang membaik secara global setelah Undang-Undang GENIUS di AS dan peraturan Markets in Crypto Assets (MiCA) di Uni Eropa, institusi keuangan tradisional berlari untuk mengamankan posisi dalam infrastruktur stablecoin sebelum pasar semakin matang.
Kesepakatan Coinbase-BVNK yang gagal pada akhirnya menyoroti persaingan ketat untuk aset stablecoin dan due diligence yang kompleks yang dibutuhkan untuk akuisisi fintech besar. Saat adopsi global semakin cepat dan kerangka kerja regulasi mengokohkan diri, diharapkan ada konsolidasi berkelanjutan di saat perusahaan kripto-native dan institusi keuangan tradisional berjuang untuk meraih dominasi dalam apa yang diproyeksikan analis akan menjadi pasar bernilai miliaran dolar dalam lima tahun ke depan.