Bitcoin mencatat aksi harga yang menunjukkan tanda-tanda munculnya struktur pasar baru, yang kini kurang digerakkan sentimen spekulatif dan semakin ditopang siklus biaya investor berbasis ETF yang tampaknya menentukan tempo reli dan penyesuaian kembali.
Pergeseran ini makin jelas ketika laju pelonggaran The Fed melambat, menempatkan arus struktural, bukan pemicu utama di headline, sebagai pusat fase kripto berikutnya.
Apa yang Terjadi
Dalam sebuah catatan yang dikirim ke Yellow.com, Iliya Kalchev dari Nexo menggambarkan latar makro secara luas, menyatakan bahwa The Fed kembali melakukan pemangkasan 25 basis poin, tetapi suara yang terbelah dan bahasa yang netral menstabilkan pasar alih-alih memicunya.
Kripto bertahan kokoh saat ekuitas melemah, dengan Bitcoin berkonsolidasi di dekat $90.000 sementara arus masuk ETF berlanjut, menambah $223 juta dalam sehari.
Ethereum dan koin besar lain seperti SOL dan BNB juga melihat keterlibatan yang stabil meski terjadi koreksi moderat.
Namun cerita struktural yang lebih dalam datang dari data arus.
Menurut riset Copper, sejak awal 2024 Bitcoin berulang kali terkoreksi kembali mendekati basis biaya pemegang ETF, membentuk pola yang sudah terjadi tiga kali.
Setiap siklus menghasilkan ekspansi yang besar, sering kali antara 60 hingga 80%, sebelum kembali ter-reset secara bersih ke biaya rata-rata on-chain bagi peserta ETF baru.
Pergerakan ini tidak dijelaskan oleh halving atau refleksivitas kripto tradisional, dan justru selaras langsung dengan ritme rebalancing institusional dan periode arus masuk.
Also Read: Why Gradient Thinks Trillion-Parameter Models Won’t Belong To OpenAI or Google In The Future
Kalchev mencatat bahwa pelaku pasar saat ini memprioritaskan lindung nilai dan manajemen risiko ketimbang posisi spekulatif, mempertegas sensitivitas Bitcoin terhadap data makro mendatang, bukan pemicu berbasis narasi.
Mengapa Ini Penting
Karakterisasi The Fed terhadap kebijakan sebagai “dalam kisaran luas yang netral”, dipasangkan dengan pelonggaran selektif secara global, mengindikasikan likuiditas mungkin berkembang dalam langkah-langkah yang lebih kecil.
Lingkungan seperti itu memberi bobot lebih besar pada permintaan struktural, khususnya kontribusi ETF, dan lebih sedikit pada peristiwa satu kali.
Arus ke Ethereum, Solana, dan XRP juga memberi sinyal dinamika serupa: koreksi harga spot tidak diikuti dengan penarikan permintaan ETF atau ETP.
Sebaliknya, minat tetap stabil dan selektif, selaras dengan implikasi kerangka basis biaya bahwa arus masuk, bukan siklus hype, kini menjadi pendorong inti ketahanan harga.
Saat pasar memasuki periode padat data, dari klaim pengangguran hingga CPI AS, pertanyaan kunci bukan lagi apakah halving akan menentukan trajektori Bitcoin, melainkan apakah siklus basis biaya ETF akan berakselerasi atau jeda di bawah kondisi likuiditas yang berubah.
Bukti awal menunjukkan siklus tersebut mungkin menjadi struktur penentu fase berikutnya pasar aset digital.