Bitcoin menunjukkan aksi harga yang menandakan munculnya struktur pasar baru, yang kini lebih sedikit didorong sentimen spekulatif dan semakin dipengaruhi oleh siklus biaya investor berbasis ETF yang tampaknya menentukan tempo reli dan penyesuaian kembali.
Pergeseran ini makin jelas ketika laju pelonggaran The Fed melambat, menempatkan arus struktural, bukan pemicu berita utama, sebagai pusat fase berikutnya bagi kripto.
Apa yang Terjadi
Dalam sebuah catatan yang dikirim ke Yellow.com, Iliya Kalchev dari Nexo menggambarkan latar makro secara luas, dengan menyatakan bahwa The Fed kembali melakukan pemotongan suku bunga 25 basis poin, tetapi suara yang terbelah dan bahasa yang netral menstabilkan pasar alih-alih memanaskannya.
Kripto tetap tangguh saat ekuitas melemah, dengan Bitcoin berkonsolidasi di dekat $90.000 sementara arus masuk ETF berlanjut, menambah $223 juta pada hari itu.
Ethereum dan koin besar lain seperti SOL dan BNB menunjukkan keterlibatan yang sama stabilnya meski mengalami koreksi ringan.
Namun cerita struktural yang lebih dalam terlihat dari data arus dana.
Menurut riset yang ditinjau di Coppe research, sejak awal 2024 Bitcoin berulang kali terkoreksi kembali menuju biaya dasar pemegang ETF, membentuk pola yang sudah terjadi tiga kali.
Setiap siklus menghasilkan kenaikan signifikan, sering kali antara 60 hingga 80%, sebelum kembali turun dengan rapi ke biaya rata-rata on-chain bagi peserta ETF yang baru masuk.
Pergerakan ini tidak dapat dijelaskan oleh halving atau refleksivitas kripto tradisional; sebaliknya, pergerakan itu sejajar langsung dengan ritme rebalancing institusional dan periode arus masuk.
Also Read: Why Gradient Thinks Trillion-Parameter Models Won’t Belong To OpenAI or Google In The Future
Kalchev mencatat bahwa pelaku pasar saat ini memprioritaskan lindung nilai dan manajemen risiko dibandingkan posisi spekulatif, yang memperkuat sensitivitas Bitcoin terhadap data makro mendatang dibandingkan pemicu yang berbasis narasi.
Mengapa Ini Penting
Karakterisasi kebijakan The Fed sebagai “dalam kisaran netral yang luas”, dipadukan dengan pelonggaran selektif secara global, mengisyaratkan bahwa likuiditas mungkin meluas dalam langkah-langkah yang lebih kecil.
Lingkungan seperti itu memberi bobot lebih besar pada permintaan struktural, khususnya kontribusi ETF, dan lebih sedikit pada peristiwa satu kali.
Arus masuk ke Ethereum, Solana, dan XRP juga menandakan dinamika serupa: koreksi harga spot tidak diikuti oleh penarikan permintaan ETF atau ETP.
Sebaliknya, minat tetap stabil dan selektif, selaras dengan implikasi kerangka biaya dasar bahwa arus masuk, bukan siklus hype, kini menjadi pendorong utama ketahanan harga.
Saat pasar memasuki periode sarat data, mulai dari klaim pengangguran hingga CPI AS, pertanyaan kunci bukan lagi apakah halving akan menentukan lintasan Bitcoin, melainkan apakah siklus biaya dasar ETF akan meningkat atau jeda di tengah kondisi likuiditas yang berubah.
Bukti awal menunjukkan bahwa siklus ini mungkin menjadi struktur penentu bagi fase berikutnya pasar aset digital.