Bitcoin (BTC) telah kembali turun ke koridor perdagangan yang didefinisikan onchain setelah rotasi berkelanjutan ke arus keluar ETF spot menghapus sumber permintaan struktural paling konsisten di pasar, menurut laporan baru dari Glassnode.
Firma analitik tersebut mengatakan hilangnya bid institusional itu mendorong aset ke dalam rezim defensif yang dibatasi oleh True Market Mean di sekitar $79.000 dan Realized Price sekitar $54.900, sebuah kisaran yang secara historis terkait dengan fase penyerapan bear market daripada ekspansi aktif.
Arus Keluar ETF Menghapus Sumber Utama Permintaan Struktural
ETF Bitcoin spot AS, yang sebelumnya bertindak sebagai pembeli stabil selama kenaikan menuju puncak siklus, kini mengalami arus keluar bersih yang persisten.
Pergeseran itu berarti modal baru tidak lagi secara sistematis masuk ke pasar untuk mengimbangi tekanan jual.
Glassnode mengatakan perubahan dinamika arus tersebut membuat harga semakin bergantung pada permintaan spot organik, yang masih lemah di bursa-bursa utama.
Cumulative volume delta telah berbalik jelas negatif, menandakan bahwa market order kini didominasi penjual, bukan pembeli.
Tanpa arus masuk baru, laporan tersebut menyebutkan, setiap upaya pemulihan kemungkinan akan kesulitan mendapatkan traksi.
Pasar Kembali ke Kisaran Perdagangan Berbasis Biaya
Dengan akumulasi institusional yang memudar, Bitcoin kini diperdagangkan di antara dua jangkar valuasi onchain yang mencerminkan basis biaya investor, bukan momentum spekulatif.
Also Read: DeFi Derivatives Enter U.S. Regulatory Fight With Hyperliquid Policy Center Debut
Tekanan jual diserap di zona $60.000–$69.000, tempat sejumlah besar pemegang melakukan akumulasi selama paruh pertama 2024.
Karena posisi-posisi tersebut berada dekat titik impas, sejauh ini mereka membatasi penurunan lebih lanjut dan menggeser pasar ke konsolidasi sideways.
Namun, Accumulation Trend Score, yang melacak perubahan saldo di berbagai ukuran wallet, baru pulih ke level netral, mengindikasikan entitas besar belum melanjutkan pembelian berkelanjutan.
Kondisi Likuiditas Isyaratkan Rotasi Modal yang Terbatas
Metrik likuiditas yang lebih luas juga tetap lemah.
Rasio profit-to-loss terealisasi 90 hari telah menyempit ke kisaran 1–2, level yang secara historis terkait dengan kondisi bearish tahap akhir di mana rotasi modal melambat dan keuntungan terealisasi menjadi terbatas.
Glassnode mengatakan pemulihan yang tahan lama memerlukan rasio tersebut kembali bergerak di atas 2 bersamaan dengan akumulasi ulang oleh pemegang besar.
Derivatif Menunjukkan Akhir Fase Panik, Bukan Kembalinya Posisi Bullish
Pasar opsi mengindikasikan fase forced hedging telah berlalu, dengan volatilitas tersirat dan downside skew turun tajam dari level tertinggi baru-baru ini.
Normalisasi itu menunjukkan pelaku pasar tidak lagi memprice-in crash yang akan terjadi segera.
Namun posisi tetap defensif.
Funding rate berada di area netral hingga negatif dan trader belum membangun kembali eksposur long dengan leverage, menguatkan ekspektasi konsolidasi berkepanjangan alih-alih pembalikan tren.
Arus Institusional Dianggap Sebagai Pemicu Utama Perubahan Tren
Laporan tersebut menyatakan bahwa pergeseran kembali ke arus masuk ETF yang berkelanjutan, penyerapan spot yang lebih kuat, dan akumulasi berkeyakinan tinggi oleh entitas besar akan diperlukan untuk membangun kembali rezim ekspansif.
Hingga kondisi tersebut muncul, Bitcoin kemungkinan akan tetap berada dalam kisaran yang terbatasi likuiditas dan didefinisikan oleh basis biaya investor, bukan price discovery yang didorong momentum.
Read Next: Ki Young Ju Suggests Freezing Satoshi’s Bitcoin To Counter Quantum Threat