Bitcoin’s (BTC) rebound toward $69,000 following a sharp drop into the low-$60,000 range has stabilized near-term price action, but on-chain and derivatives data suggest the market has entered a late-stage correction phase rather than the early stages of a new uptrend.
Menurut Glassnode, pasar menunjukkan tanda-tanda bahwa penjualan paksa dan spekulasi berlebihan sebagian besar sudah tersapu keluar.
Namun, analis mengingatkan bahwa pemulihan yang berkelanjutan akan memerlukan permintaan spot yang baru, bukan hanya stabilisasi pada leverage atau posisi derivatif.
Indikator momentum, termasuk RSI 14 hari, telah bangkit dari level jenuh jual yang dalam, menandakan tekanan jual yang mulai mereda.
Namun Glassnode mencatat bahwa kondisi pasar spot tetap defensif, dengan cumulative volume delta yang masih sangat negatif, menunjukkan agresivitas sisi jual yang terus-menerus alih-alih akumulasi yang berkelanjutan.
Leverage Terlepas Saat Derivatif Menjadi Defensif
Salah satu pergeseran struktural paling jelas yang disorot dalam laporan tersebut adalah penurunan leverage secara luas di pasar futures dan opsi.
Open interest futures Bitcoin telah turun di bawah batas statistik bawahnya, mencerminkan penutupan posisi secara luas dan berkurangnya selera spekulatif.
Funding rate telah turun tajam, mengindikasikan para trader tidak lagi bersedia membayar premi untuk eksposur long ber-leverage.
Pasar opsi memperkuat sikap defensif ini.
Open interest telah menurun, premi volatilitas menyempit, dan downside skew naik tajam, menandakan meningkatnya permintaan terhadap perlindungan sisi bawah.
Also Read: Wall Street Just Weaponized Bitcoin And The February Massacre Proved Nobody Saw It Coming
Indikator-indikator ini menunjukkan para trader memprioritaskan manajemen risiko daripada keyakinan arah setelah koreksi terbaru.
Pergeseran ini penting karena reli sebelumnya di siklus saat ini sering kali didorong oleh ekspansi leverage.
Dengan mesin itu kini sebagian besar dimatikan, penemuan harga semakin bergantung pada permintaan pasar spot, bukan momentum yang didorong derivatif.
Sinyal Stres On-Chain Menunjukkan Transisi, Bukan Kapitulasi
Data on-chain menunjukkan kondisi stres yang mulai bertransisi menuju stabilisasi.
Volume transfer yang disesuaikan entitas melonjak, dan alamat aktif meningkat, mengindikasikan partisipasi jaringan dan pergerakan modal yang lebih tinggi.
Namun, pertumbuhan realized cap berbalik tajam menjadi negatif, menandakan arus modal keluar bersih alih-alih investasi ulang.
Lebih dari setengah suplai Bitcoin yang beredar kini dipegang dalam kondisi rugi belum terealisasi, sementara net unrealized profit/loss jatuh jauh ke wilayah negatif.
Kerugian terealisasi terus mendominasi aktivitas on-chain, pola yang secara historis terkait dengan lingkungan koreksi tahap akhir, bukan penurunan baru.
Pada saat yang sama, penurunan porsi hot capital menunjukkan berkurangnya kehadiran investor jangka pendek yang reaktif.
Campuran kepemilikan yang lebih tenang ini dapat membantu meredam volatilitas, tetapi juga membatasi percepatan kenaikan tanpa pendatang baru yang bersedia mengalokasikan modal.
Permintaan Spot Muncul Sebagai Faktor Penentu
Sementara arus keluar ETF Bitcoin spot AS telah banyak melambat, arus tersebut tetap negatif, dan profitabilitas pemegang ETF menyempit.
Volume perdagangan melonjak, tetapi Glassnode mengkarakterisasi aktivitas ini sebagai reaktif, bukan konstruktif, didorong oleh reposisi alih-alih akumulasi jangka panjang.
Read Next: Bitcoin Chose Wall Street Over Privacy And Zcash Is Collecting What It Left Behind