Pasar cryptocurrency tetap terjebak dalam penurunan berkepanjangan hampir dua minggu setelah aksi jual pada 10 Oktober menghapus nilai mendekati $20 miliar dan memicu apa yang digambarkan analis sebagai peristiwa likuidasi satu hari terbesar dalam sejarah industri. Keruntuhan ini menghilangkan ekses spekulatif di seluruh kelas aset dan meninggalkan Bitcoin, token digital alternatif, dan dana diperdagangkan di bursa tanpa momentum untuk pemulihan.
Apa yang Perlu Diketahui:
- Indeks kapitalisasi pasar-berat yang melacak 50 cryptocurrency terkecil sekarang diperdagangkan di bawah level yang terakhir terlihat selama keruntuhan FTX November 2022, menandakan penarikan modal spekulatif dari aset digital berisiko tinggi.
- iShares Bitcoin Trust dari BlackRock mencatat arus keluar lebih dari $400 juta di lima sesi perdagangan, mengakhiri 10 hari berturut-turut aliran masuk, sementara dana Ethereum-nya kehilangan lebih dari $260 juta dalam dua hari.
- Tingkat pendanaan berjangka berkelanjutan rata-rata negatif selama seminggu terakhir, yang berarti pedagang membayar untuk mempertahankan posisi pendek di Bitcoin, dan aktivitas opsi menunjukkan permintaan yang meningkat untuk perlindungan penurunan pada harga strike $100.000.
Kondisi Pasar Memburuk di Seluruh Kelas Aset
Kerusakan terlihat paling parah dalam cryptocurrency alternatif, di mana indeks kapitalisasi pasar-berat dari 50 token terkecil telah jatuh ke level yang tidak terlihat sejak platform perdagangan FTX gagal pada akhir 2022. Aset-aset ini, yang mencakup token berbasis meme seperti Pump.fun, biasanya menarik minat investor ritel dan berfungsi sebagai indikator nafsu risiko di tepi spekulatif pasar. Penurunan tajam menunjukkan modal sedang keluar dari segmen berisiko tertinggi dari sektor cryptocurrency.
Bitcoin telah mempertahankan posisi di atas $100.000 tetapi diperdagangkan jauh di bawah puncak baru-baru ini.
Aset digital terbesar berdasarkan nilai pasar belum pulih dari likuidasi paksa yang menyebar melalui pasar berjangka berkelanjutan, di mana nilai jaminan yang menurun mengaktifkan penutupan posisi otomatis di bursa terpusat termasuk Binance. Token ini diperdagangkan mendekati $113.000 di New York pada hari Selasa setelah menurun sebelumnya di sesi tersebut.
Aksi jual bertepatan dengan penurunan emas dan perak, yang keduanya mencapai rekor level sebelum turun pada hari Selasa. Sementara penurunan cryptocurrency berasal terutama dari faktor-faktor spesifik aset digital, waktu menunjukkan kelelahan di beberapa perdagangan paling populer tahun 2025. Brett Munster, manajer portofolio di Blockforce Capital, mengatakan peristiwa likuidasi tersebut mengungkapkan masalah struktural yang berkelanjutan di pasar cryptocurrency.
"Aksi jual tersebut bukan merupakan cerminan nilai intrinsik crypto, melainkan reposisi cepat oleh pedagang jangka pendek yang bersiap untuk volatilitas makro yang lebih luas," kata Munster. "Yang diungkapkan, bagaimanapun, adalah kelemahan struktural yang persisten — terutama di antara platform yang bergantung pada mesin risiko yang tidak transparan dan rahasia."
Aktivitas Perdagangan dan Sentimen Investor Menunjukkan Kelemahan
Arus dana diperdagangkan di bursa telah berbalik arah setelah peristiwa likuidasi. iShares Bitcoin Trust BlackRock senilai $88 miliar melihat lebih dari $400 juta keluar dari dana tersebut dalam lima sesi, mematahkan periode aliran masuk selama 10 hari. Dana yang berfokus pada Ethereum milik perusahaan, ETHA, mengalami arus keluar melebihi $260 juta dalam dua hari.
Meskipun kecil relatif terhadap total aset yang dikelola, penarikan ini menunjukkan minat ritel yang mendingin dalam eksposur cryptocurrency melalui kendaraan investasi yang diatur.
Pasar berjangka berkelanjutan, sumber utama leverage bagi pedagang cryptocurrency, tidak menunjukkan tanda-tanda stabilisasi. Tingkat pendanaan tetap negatif rata-rata selama seminggu terakhir, menurut penelitian dari K33, mengindikasikan pedagang membayar untuk memegang posisi pendek di Bitcoin daripada menerima pembayaran untuk eksposur panjang. Minat terbuka dalam kontrak berjangka berkelanjutan tetap tertekan dibandingkan dengan level sebelum kecelakaan 10 Oktober.
Pasar opsi telah beralih ke strategi yang mengantisipasi gerakan harga yang terbatas.
Kontrak jual pada strike $100.000 adalah di antara instrumen yang paling aktif diperdagangkan, mencerminkan permintaan berkelanjutan untuk perlindungan terhadap penurunan lebih lanjut, menurut data dari platform Deribit milik Coinbase Global Inc. Disposisi defensif ini kontras dengan kinerja yang lebih kuat di pasar ekuitas tradisional selama periode yang sama.
Vetle Lunde, kepala penelitian di perusahaan aset digital K33, mengkarakterisasi kondisi pasar saat ini sebagai tipikal setelah likuidasi skala besar. "Bias bearish yang luas, nafsu risiko telah berbalik 180 sejak 10 Okt," kata Lunde. "Ini selaras dengan reaksi pasca likuidasi massal khas dalam BTC, yaitu konsolidasi anemik dan minat rendah, kemudian minat pendek yang tumbuh."
Memahami Istilah Pasar Cryptocurrency Utama
Futures berkelanjutan mewakili kontrak derivatif yang memungkinkan pedagang berspekulasi mengenai harga cryptocurrency menggunakan modal pinjaman tanpa tanggal kedaluwarsa. Tingkat pendanaan adalah pembayaran berkala antara pedagang yang memegang posisi panjang dan pendek, dirancang untuk menjaga harga futures berkelanjutan sejajar dengan nilai pasar spot. Ketika tarif berubah negatif, penjual pendek membayar pemegang posisi panjang, menunjukkan sentimen bearish mendominasi pasar.
Minat terbuka mengukur nilai total kontrak derivatif yang belum terselesaikan dan berfungsi sebagai indikator partisipasi pasar dan tingkat leverage.
Minat terbuka yang lebih rendah setelah peristiwa likuidasi menunjukkan pedagang telah mengurangi eksposur risiko dan modal telah keluar dari pasar. Opsi put memberikan hak kepada pemegang untuk menjual aset pada harga yang telah ditentukan dan menjadi lebih berharga saat pedagang mencari perlindungan terhadap penurunan.
Indeks kapitalisasi pasar-berat menghitung kinerja berdasarkan ukuran relatif aset konstituen, memberikan token yang lebih besar pengaruh lebih besar terhadap nilai indeks. Cryptocurrency alternatif, atau altcoin, merujuk pada aset digital selain Bitcoin dan biasanya menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi dan likuiditas yang lebih rendah dibandingkan cryptocurrency dominan.
Prospek Tetap Tidak Pasti Menjelang Data Ekonomi
Peserta pasar sekarang fokus pada laporan indeks harga konsumen AS pada hari Jumat, yang dapat menguji sentimen di kedua aset digital dan tradisional. Pembacaan inflasi di atas ekspektasi kemungkinan akan menekan aset yang berfungsi sebagai lindung nilai inflasi sementara secara potensial memperkuat alasan untuk kebijakan moneter yang ketat. Untuk pasar cryptocurrency, di mana volume perdagangan tetap tipis dan penggunaan leverage telah menurun, pergerakan arah berikutnya mungkin lebih bergantung pada reaksi dari investor ritel daripada peserta institusional.
Arus likuidasi 10 Oktober dimulai ketika harga Bitcoin turun tajam, menurunkan nilai jaminan yang mendukung posisi leverage dan memicu likuidasi otomatis di bursa terpusat. Penjualan paksa memperbesar penurunan harga dan menyebar ke cryptocurrency alternatif, menghapus keuntungan yang terkumpul sebelumnya di tahun ini. Peristiwa ini mengungkapkan kerentanan pada platform yang menggunakan sistem manajemen risiko yang berpemilik dan kurang transparansi dalam bagaimana mereka menghitung persyaratan margin dan melakukan likuidasi.
Pemikiran Penutup
Pasar cryptocurrency menghadapi periode aktivitas yang lesu yang diperpanjang setelah peristiwa likuidasi 10 Oktober yang menghilangkan nilai $20 miliar dan mendorong altcoin ke level terendah sejak keruntuhan FTX 2022. Dengan pengeluaran ETF meningkat, tingkat pendanaan negatif, dan pedagang opsi mengambil posisi defensif, jalur menuju pemulihan tetap tidak jelas saat peserta menanti arahan dari data ekonomi makro dan potensi perubahan dalam nafsu risiko.