Pengajuan Morgan Stanley untuk produk investasi Bitcoin (BTC) dan Solana (SOL) ditafsirkan oleh para pakar industri sebagai respons terhadap tekanan struktural jangka panjang dan tekanan dari klien, alih-alih upaya terlambat untuk memanfaatkan antusiasme pasar kripto. Dokumen regulasi menunjukkan bank tersebut telah mengajukan permohonan untuk meluncurkan Bitcoin Trust dan Solana Trust, masing-masing dirancang untuk menyimpan aset digital dasar atas nama para investor.
Produk-produk ini akan disponsori oleh Morgan Stanley Investment Management, menandai langkah masuk paling langsung perusahaan ini sejauh ini ke dalam kendaraan investasi berfokus kripto.
Meski pengajuan tersebut menempatkan Morgan Stanley di antara daftar institusi keuangan tradisional yang kian bertambah yang menawarkan eksposur kripto teregulasi, para ahli mengatakan bahwa signifikansinya lebih kecil pada inovasi produk dan lebih besar pada sinyal cara berpikir institusi tentang risiko moneter dan konstruksi portofolio.
Permintaan Institusional Didorong Risiko Moneter, Bukan Spekulasi
Zeus, pendiri Olympus, mengatakan permintaan di balik langkah Morgan Stanley dapat ditelusuri ke dinamika struktural yang telah dipelajari ekonom selama beberapa dekade, termasuk Dilema Triffin.
Ia berpendapat bahwa sistem mata uang cadangan menciptakan ketegangan jangka panjang ketika permintaan global atas dolar memaksa defisit yang persisten, menimbulkan tekanan yang semakin ingin diimbangi oleh para pengelola dana institusional.
Menurut Zeus, institusi besar tidak sedang mengambil posisi untuk kejatuhan sistemik, melainkan melakukan diversifikasi terhadap risiko yang telah terakumulasi seiring waktu.
Dalam konteks tersebut, ETF kripto menawarkan eksposur melalui jalur yang teregulasi dan familier, mengubah apa yang tampak sebagai berita utama kripto menjadi keputusan manajemen risiko yang konvensional.
Ia menambahkan bahwa setelah bertahun-tahun keberhasilan yang terbatas dalam upaya memfinansialisasi sektor seperti gim dan media sosial, penerapan kripto yang paling tahan lama ternyata bersifat moneter.
Dalam pandangannya, bank seperti Morgan Stanley bukan sedang mendukung narasi Web3 yang lebih luas, melainkan merespons permintaan berkelanjutan atas aset yang berada di luar sistem moneter tradisional.
Pertanyaan yang lebih mendesak bagi institusi, katanya, adalah bagaimana klien memanfaatkan eksposur kripto setelah eksposur itu tersedia.
Firma Wall Street Konservatif Isyaratkan Penerimaan Arus Utama
Brian Huang, salah satu pendiri Glider dan mantan analis Morgan Stanley, menggambarkan pengajuan ini menonjol justru karena reputasi perusahaan yang konservatif.
Ia mengatakan Morgan Stanley secara historis bergerak lebih hati-hati dibandingkan rekan seperti Goldman Sachs ketika memasuki area keuangan baru, sehingga keputusannya mengajukan produk investasi kripto menjadi tanda bahwa aset digital kini menembus bahkan segmen Wall Street yang paling enggan mengambil risiko.
Namun, Huang mencatat bahwa Morgan Stanley memasuki pasar yang telah dibentuk oleh para pelaku awal seperti BlackRock, yang ETF Bitcoinnya menjadi dana paling menguntungkan milik perusahaan tersebut.
Dengan bergabungnya penerbit tambahan, ia memperkirakan persaingan biaya akan meningkat dan menekan ekonomi ETF dari waktu ke waktu.
Juga Baca: They Built Banks The SEC Can't Touch — Inside Crypto's $365M Self-Custody Empire
Ia berpendapat bahwa ETF kripto satu aset mungkin menghadapi tantangan jangka panjang ketika para investor mencari akses ke staking, yield, dan peluang keuangan terdesentralisasi yang tidak tersedia melalui bungkus tradisional.
Meski demikian, Huang mengatakan penerimaan kripto secara institusional yang lebih luas dapat menimbulkan efek lanjutan, termasuk meningkatnya dukungan bipartisan terhadap kebijakan terkait kripto menjelang pemilu AS 2028.
Integrasi Kripto Menggantikan Perdebatan Legitimasi
Moe Levin, CMO global di Hemi Labs, mengatakan waktu langkah Morgan Stanley mencerminkan kematangan Bitcoin sebagai produk yang sudah diharapkan ada dalam portofolio manajemen kekayaan.
Ia mengatakan percakapan di tingkat institusi telah bergeser dari apakah Bitcoin pantas berada dalam keuangan tradisional menjadi seberapa cepat Bitcoin dapat diintegrasikan ke infrastruktur yang sudah ada.
Levin menambahkan bahwa seiring kapitalisasi pasar Bitcoin tumbuh, tekanan untuk menghasilkan yield dan kemampuan pemrograman akan meningkat, menunjuk pada pengembangan keuangan terdesentralisasi berfokus Bitcoin sebagai fase potensial berikutnya dari adopsi institusional.
Tidak semua pengamat melihat pengajuan tersebut sebagai penggerak pasar. Eli Cohen, penasihat umum di Centrifuge dan chief compliance officer di Anemoy, mengatakan penambahan satu lagi produk Bitcoin dan Solana kecil kemungkinan akan berdampak material pada harga atau aliran dana, khususnya mengingat lanskap ETF yang sudah padat. Ia berpendapat langkah ini akan lebih signifikan jika menghadirkan struktur dana yang baru alih-alih sekadar menggandakan strategi yang sudah ada.
Penyelarasan Infrastruktur Mempercepat Adopsi
Pengamat lain menekankan pentingnya simbolis dari pengajuan ini ketimbang dampak pasarnya yang langsung.
Maja Vujinovic, CEO dan salah satu pendiri Digital Assets di FG Nexus, mengatakan langkah Morgan Stanley menyoroti betapa lamanya teknologi fondasional dapat memerlukan waktu hingga siap digunakan institusi.
Ia mengatakan bahwa saat ini infrastruktur, regulasi, dan permintaan sedang selaras dengan cara yang secara historis mempercepat adopsi begitu institusi besar berkomitmen.
Mike Cahill, kontributor awal Pyth Network, mengatakan ETF tetap menjadi alat penting untuk menerjemahkan kelas aset baru ke dalam bentuk yang dipahami institusi.
Ia mengatakan pengajuan Morgan Stanley menegaskan pandangan bahwa firma keuangan teregulasi kini menganggap aset kripto inti sebagai komponen penting portofolio modern, bukan sekadar eksperimen pinggiran.
Solana Trust yang diusulkan mencakup komponen staking yang memungkinkan sebagian kepemilikannya memperoleh reward dengan mendukung operasi jaringan, mencerminkan meningkatnya minat institusional pada strategi kripto penghasil yield di luar sekadar eksposur harga.
Pengajuan Morgan Stanley datang sekitar dua tahun setelah ETF kripto memasuki arus utama di AS menyusul persetujuan regulasi pada awal 2024.
Sejak itu, institusi keuangan lama telah memperluas upaya perdagangan, kustodi, dan tokenisasi kripto, dengan lebih dari $150 miliar kini diinvestasikan di sekitar seratus tiga puluh dana terkait kripto di Amerika Serikat, menurut data Bloomberg.
Meski masih menjadi penerbit ETF yang relatif kecil secara keseluruhan, Morgan Stanley secara bertahap memperluas strategi aset digitalnya, termasuk rencana memungkinkan klien E*Trade memperdagangkan token utama mulai 2026 dan eksplorasi internal mengenai alokasi kripto dan inisiatif tokenisasi.
Para ahli mengatakan pengajuan tersebut menunjukkan bahwa perusahaan merespons basis klien yang telah melampaui perdebatan mengenai legitimasi.
Struktur ETF itu sendiri mungkin kurang penting dibandingkan kepercayaan yang tertanam dalam hubungan keuangan jangka panjang ketika institusi menavigasi lingkungan moneter yang kian kompleks.
Selanjutnya Baca: The Stablecoin That Wants To Replace USDT — Trump's $3.3B Play For Federal Banking Power