Pengajuan Morgan Stanley untuk produk investasi Bitcoin (BTC) dan Solana (SOL) ditafsirkan oleh para ahli industri sebagai respons terhadap tekanan struktural jangka panjang dan dorongan dari klien, bukan upaya terlambat untuk memanfaatkan antusiasme pasar kripto. Dokumen regulasi menunjukkan bank tersebut telah mengajukan peluncuran Bitcoin Trust dan Solana Trust, masing-masing dirancang untuk memegang aset digital dasar atas nama investor.
Produk-produk ini akan disponsori oleh Morgan Stanley Investment Management, menandai langkah masuk paling langsung perusahaan ke dalam kendaraan investasi berfokus kripto sejauh ini.
Meskipun pengajuan ini menempatkan Morgan Stanley di antara semakin banyak institusi keuangan tradisional yang menawarkan eksposur kripto teregulasi, para ahli mengatakan bahwa signifikansinya kurang pada inovasi produk dan lebih pada apa yang disinyalkan langkah ini tentang cara berpikir institusi terkait risiko moneter dan konstruksi portofolio.
Permintaan Institusional Dibentuk oleh Risiko Moneter, Bukan Spekulasi
Zeus, pendiri Olympus, mengatakan bahwa permintaan di balik langkah Morgan Stanley dapat ditelusuri ke dinamika struktural yang telah dipelajari ekonom selama beberapa dekade, termasuk Dilema Triffin.
Ia berpendapat bahwa sistem mata uang cadangan menimbulkan ketegangan jangka panjang ketika permintaan global terhadap dolar memaksa defisit yang persisten, menciptakan tekanan yang semakin ingin di-hedge oleh pengelola dana institusional.
Menurut Zeus, institusi besar bukan sedang memposisikan diri untuk kejatuhan sistemik, melainkan melakukan diversifikasi terhadap risiko yang telah terbangun seiring waktu.
Dalam konteks tersebut, ETF kripto menawarkan eksposur melalui jalur yang teregulasi dan familiar, membingkai ulang apa yang tampak sebagai berita utama kripto menjadi keputusan manajemen risiko yang konvensional.
Ia menambahkan bahwa setelah bertahun-tahun keberhasilan terbatas dalam upaya memfungsikan secara finansial sektor seperti gim dan media sosial, penerapan kripto yang paling tahan lama terbukti berada di ranah moneter.
Menurut pandangannya, bank seperti Morgan Stanley bukan sedang mengesahkan narasi Web3 yang lebih luas, melainkan merespons permintaan berkelanjutan terhadap aset yang berada di luar sistem moneter tradisional.
Pertanyaan yang lebih mendesak bagi institusi, katanya, adalah bagaimana klien akan memanfaatkan eksposur kripto setelah eksposur tersebut tersedia.
Firma Wall Street Konservatif Isyaratkan Penerimaan Arus Utama
Brian Huang, salah satu pendiri Glider dan mantan analis Morgan Stanley, menggambarkan pengajuan ini sebagai penting justru karena reputasi perusahaan yang konservatif.
Ia mengatakan Morgan Stanley secara historis bergerak lebih hati-hati daripada rekan-rekannya seperti Goldman Sachs ketika memasuki area baru keuangan, sehingga keputusannya untuk mengajukan produk investasi kripto menjadi tanda bahwa aset digital kini menembus segmen Wall Street yang paling enggan risiko.
Namun, Huang mencatat bahwa Morgan Stanley memasuki pasar yang sudah dibentuk oleh pelaku awal seperti BlackRock, yang ETF Bitcoinnya menjadi dana paling menguntungkan milik perusahaan itu.
Dengan penerbit tambahan yang bergabung, ia memperkirakan persaingan biaya akan meningkat dan memberi tekanan pada ekonomi ETF dari waktu ke waktu.
Juga Baca: They Built Banks The SEC Can't Touch — Inside Crypto's $365M Self-Custody Empire
Ia berpendapat bahwa ETF kripto satu aset mungkin menghadapi tantangan jangka panjang karena investor mencari akses ke staking, imbal hasil, dan peluang keuangan terdesentralisasi yang tidak tersedia melalui kemasan tradisional.
Meski begitu, Huang mengatakan penerimaan kripto yang lebih luas di kalangan institusi dapat berdampak lanjutan, termasuk meningkatnya dukungan bipartisan terhadap kebijakan terkait kripto menjelang pemilu AS 2028.
Integrasi Kripto Menggantikan Perdebatan Legitimasi
Moe Levin, CMO global di Hemi Labs, mengatakan waktu langkah Morgan Stanley mencerminkan kedewasaan Bitcoin menjadi produk yang diharapkan ada dalam portofolio pengelolaan kekayaan.
Ia mengatakan percakapan institusional telah bergeser dari apakah Bitcoin layak berada di keuangan tradisional menjadi seberapa cepat ia dapat diintegrasikan ke dalam infrastruktur yang sudah ada.
Levin menambahkan bahwa seiring kapitalisasi pasar Bitcoin tumbuh, tekanan akan meningkat untuk pembangkitan imbal hasil dan sifat dapat diprogram, menunjuk pada pengembangan keuangan terdesentralisasi berfokus Bitcoin sebagai fase potensial berikutnya dari adopsi institusional.
Tidak semua pengamat melihat pengajuan ini sebagai penggerak pasar.
Eli Cohen, Chief Legal Officer di Centrifuge Labs, mengatakan penambahan produk Bitcoin dan Solana lain kecil kemungkinan akan berdampak material pada harga atau arus dana, terutama mengingat lanskap ETF yang sudah ramai.
Ia berpendapat bahwa langkah ini akan lebih signifikan jika memperkenalkan struktur dana baru, bukan sekadar mereplikasi strategi yang sudah ada.
Keselarasan Infrastruktur Mempercepat Adopsi
Pengamat lain menekankan pentingnya simbolis dari pengajuan ini ketimbang dampak pasarnya yang langsung.
Maja Vujinovic, CEO dan salah satu pendiri Digital Assets di FG Nexus, mengatakan langkah Morgan Stanley menyoroti betapa lamanya teknologi fondasional dapat mencapai kesiapan institusional.
Ia mengatakan bahwa saat ini, infrastruktur, regulasi, dan permintaan selaras dengan cara yang secara historis mempercepat adopsi begitu institusi besar berkomitmen.
Mike Cahill, kontributor awal Pyth Network, mengatakan ETF tetap menjadi alat penting untuk menerjemahkan kelas aset baru ke dalam bentuk yang dipahami institusi.
Ia mengatakan pengajuan Morgan Stanley menegaskan pandangan bahwa perusahaan keuangan teregulasi kini menganggap aset kripto inti sebagai komponen penting portofolio modern, bukan eksperimen pinggiran.
Solana Trust yang diusulkan mencakup komponen staking yang akan memungkinkan sebagian kepemilikannya memperoleh imbalan dengan mendukung operasi jaringan, mencerminkan meningkatnya minat institusional terhadap strategi kripto berimbal hasil di luar sekadar eksposur harga.
Pengajuan Morgan Stanley datang sekitar dua tahun setelah ETF kripto memasuki arus utama AS menyusul persetujuan regulasi pada awal 2024.
Sejak itu, institusi keuangan lama telah memperluas upaya perdagangan, kustodi, dan tokenisasi kripto, dengan lebih dari $150 miliar kini diinvestasikan di sekitar seratus tiga puluh dana terkait kripto di Amerika Serikat, menurut data Bloomberg.
Meski tetap menjadi penerbit ETF yang relatif kecil secara keseluruhan, Morgan Stanley secara bertahap memperluas strategi aset digitalnya, termasuk rencana memungkinkan klien E*Trade memperdagangkan token utama mulai 2026 dan eksplorasi internal tentang alokasi kripto dan inisiatif tokenisasi.
Para ahli mengatakan pengajuan ini menunjukkan perusahaan sedang merespons basis klien yang sudah melampaui perdebatan soal legitimasi.
Struktur ETF itu sendiri mungkin kurang penting dibandingkan kepercayaan yang tertanam dalam hubungan keuangan jangka panjang saat institusi menavigasi lingkungan moneter yang semakin kompleks.
Baca Berikutnya: The Stablecoin That Wants To Replace USDT — Trump's $3.3B Play For Federal Banking Power