Ethereum mencapai harga tertinggi sepanjang masa $4.946 minggu ini, tetapi ekosistem keuangan terdesentralisasi cryptocurrency ini menunjukkan aktivitas yang jauh lebih sedikit daripada selama siklus pasar sebelumnya. Total nilai terkunci di seluruh protokol DeFi Ethereum berdiri pada $91 miliar, tetap $17 miliar di bawah rekor $108 miliar yang dicapai pada November 2021, menurut data DefiLlama.
Yang Perlu Diketahui:
- Ether mencapai $4.946 minggu ini tetapi total nilai terkunci DeFi tetap di $91 miliar, jauh di bawah puncak $108 miliar pada 2021
- Solusi penskalaan Layer 2 seperti Base, Arbitrum, dan Optimism menarik likuiditas dari jaringan utama Ethereum
- Arus masuk ETF institusional daripada aktivitas DeFi ritel mendorong lonjakan harga Ether saat ini, menandai pergeseran dari siklus sebelumnya
Aktivitas DeFi Tertinggal Dari Performa Harga
Ketidakselarasan menjadi lebih jelas jika diukur dalam istilah Ether. Hanya di bawah 21 juta token ETH saat ini terkunci dalam protokol DeFi, dibandingkan dengan 29,2 juta ETH pada Juli 2021. Awal tahun ini, angka tersebut mencapai 26 juta ETH, mengindikasikan bahwa lebih sedikit token yang terlibat aktif dalam keuangan terdesentralisasi meski harga memecahkan rekor.
Volume perdagangan di pertukaran desentralisasi dan kontrak berjangka tetap aktif tetapi belum kembali ke puncak yang menandai periode breakout Ethereum sebelumnya. Data mengungkapkan perubahan mendasar dalam bagaimana siklus pasar ini berkembang dibandingkan dengan "DeFi Summer" tahun 2020 dan 2021.
Nick Ruck, direktur di LVRG Research, mengaitkan keterlambatan ini pada perubahan struktural dalam ekosistem. "Meski ETH mencapai rekor tertinggi baru, TVL-nya tetap di bawah rekor masa lalu karena kombinasi protokol dan infrastruktur yang lebih efisien, serta meningkatnya persaingan dari rantai lain di tengah kelesuan partisipasi ritel," kata Ruck.
Solusi Layer 2 Mengubah Distribusi Likuiditas
Sebagian dari penurunan ini berasal dari solusi penskalaan Ethereum yang menarik modal dari jaringan utama. Base yang didukung oleh Coinbase telah mengumpulkan $4,7 miliar dalam total nilai terkunci, sementara Arbitrum dan Optimism terus memperluas ekosistem DeFi mereka.
Jaringan Layer 2 ini menawarkan biaya transaksi yang lebih rendah dan waktu pemrosesan yang lebih cepat. Pengguna bermigrasi ke platform ini untuk kegiatan perdagangan dan pengumpulan hasil yang sebelumnya terjadi di rantai utama Ethereum.
Kenaikan protokol staking cair seperti Lido juga mengubah perhitungan efisiensi modal. Layanan ini memusatkan likuiditas tanpa memerlukan setoran massal yang sebelumnya menaikkan metrik total nilai terkunci. Pergeseran struktur ini membuat perbandingan langsung dengan tingkat 2021 menjadi lebih rumit.
Selama periode 2020-2021, total nilai yang terkunci berfungsi sebagai indikator utama pertumbuhan pasar. Pengelolaan hasil menciptakan siklus spekulatif ketika token membanjiri protokol seperti Maker, Aave, Compound, dan Curve dalam mengejar hasil dua kali atau tiga kali digit.
Investasi Institusional Mendorong Siklus Saat Ini
Reli harga saat ini berbeda secara fundamental dari siklus sebelumnya dalam kekuatan pendorongnya. Arus masuk ETF, alokasi institusional, dan peralihan makroekonomi menjadi katalis utama untuk valuasi rekor Ether.
Aset bersih dalam produk ETF Ethereum melonjak dari $8 miliar pada Januari menjadi lebih dari $28 miliar per minggu ini.
Permintaan institusional ini sangat kontras dengan aktivitas DeFi yang didorong oleh ritel yang mendorong kenaikan harga sebelumnya.
Partisipasi ritel dalam keuangan terdesentralisasi belum menyamai tingkat sebelumnya. Ini meninggalkan Ether berfungsi lebih seperti aset makro tradisional daripada pusat spekulasi cryptocurrency akar rumput yang pernah diwakilinya.
Memahami Istilah Keuangan Kunci
Total nilai terkunci mewakili nilai total dolar dari cryptocurrency yang didepositkan dalam protokol DeFi. Pertukaran desentralisasi memungkinkan pengguna untuk berdagang cryptocurrency tanpa perantara terpusat. Kontrak berjangka adalah instrumen derivatif yang memungkinkan perdagangan berleverage tanpa tanggal kedaluwarsa.
Solusi Layer 2 adalah teknologi penskalaan yang dibangun di atas jaringan utama Ethereum. Mereka memproses transaksi di luar rantai utama sebelum menyelesaikan hasil akhir di Ethereum, mengurangi biaya, dan mempercepat kecepatan.
Protokol staking cair memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hadiah staking sambil mempertahankan likuiditas melalui token derivatif. Inovasi ini membuat penyebaran modal lebih efisien dibandingkan dengan metode staking tradisional yang mengunci token untuk periode diperpanjang.
Implikasi Pasar dan Prospek Masa Depan
Perbedaan antara kinerja harga dan aktivitas on-chain menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan valuasi saat ini. Pendukung Ether berharap harga rekor pada akhirnya akan memicu minat baru dalam aplikasi keuangan terdesentralisasi dan menarik modal kembali ke ekosistem.
Namun, kesenjangan antara nilai token dan penggunaan protokol menunjukkan bahwa siklus pasar ini mengikuti lintasan yang berbeda dari yang sebelumnya. Jika partisipasi DeFi ritel gagal terwujud, harga rekor Ether mungkin bergantung pada fondasi yang lebih sempit daripada yang diperkirakan oleh pendukung.
Perubahan struktural dalam ekosistem Ethereum, ditambah dengan meningkatnya persaingan dari blockchain alternatif, menciptakan lingkungan yang lebih kompleks untuk menilai kesehatan jaringan dan potensi pertumbuhan.
Pikiran Penutup
Prestasi Ether yang mencapai harga tertinggi sepanjang masa $4.946 menyembunyikan kelemahan yang mendasari dalam partisipasi keuangan terdesentralisasi, dengan total nilai terkunci tetap $17 miliar di bawah puncak 2021. Ketergantungan siklus saat ini pada permintaan institusional daripada ritel mewakili pergeseran fundamental dari dinamika pasar sebelumnya, memunculkan pertanyaan tentang keberlanjutan valuasi rekor tanpa pertumbuhan aktivitas on-chain yang sesuai.