Ethereum mencapai rekor tertinggi baru $4,946 minggu ini, tetapi ekosistem keuangan terdesentralisasi cryptocurrency menunjukkan aktivitas yang jauh lebih sedikit dibandingkan selama siklus pasar sebelumnya. Total nilai terkunci di seluruh protokol DeFi Ethereum mencapai $91 miliar, tetap $17 miliar di bawah rekor $108 miliar yang dicapai pada November 2021, menurut data DefiLlama.
Yang Perlu Diketahui:
- Ether mencapai $4,946 minggu ini tetapi total nilai terkunci DeFi tetap pada $91 miliar, jauh di bawah puncak $108 miliar tahun 2021
- Solusi skalabilitas Layer 2 seperti Base, Arbitrum, dan Optimism menarik likuiditas dari jaringan utama Ethereum
- Influx ETF institusional daripada aktivitas DeFi ritel mendorong lonjakan harga Ether saat ini, menandai perubahan dari siklus sebelumnya
Aktivitas DeFi Tertinggal dari Performa Harga
Kesenjangan menjadi lebih jelas saat diukur dalam istilah Ether. Kurang dari 21 juta token ETH saat ini terkunci dalam protokol DeFi, dibandingkan dengan 29.2 juta ETH pada Juli 2021. Awal tahun ini, angka tersebut mencapai 26 juta ETH, menunjukkan bahwa lebih sedikit token yang terlibat aktif dalam keuangan terdesentralisasi meskipun harga mencapai rekor tertinggi.
Volume perdagangan di bursa terdesentralisasi dan kontrak perpetual tetap aktif tetapi tidak kembali ke puncak yang menandai periode terobosan Ethereum sebelumnya. Data mengungkapkan perubahan fundamental dalam cara siklus pasar ini berkembang dibandingkan dengan "DeFi Summer" tahun 2020 dan 2021.
Nick Ruck, direktur di LVRG Research, mengaitkan keterlambatan ini dengan perubahan struktural dalam ekosistem. "Meskipun ETH mencapai rekor baru, TVL-nya tetap di bawah rekor masa lalu karena kombinasi protokol dan infrastruktur yang lebih efisien, serta peningkatan persaingan dari rantai lain di tengah penurunan partisipasi ritel," kata Ruck.
Solusi Layer 2 Membentuk Ulang Distribusi Likuiditas
Sebagian penurunan berasal dari solusi skalabilitas Ethereum yang menarik modal dari jaringan utama. Base yang didukung Coinbase telah mengumpulkan total nilai terkunci $4.7 miliar, sementara Arbitrum dan Optimism terus mengembangkan ekosistem DeFi mereka.
Jaringan layer 2 ini menawarkan biaya transaksi lebih rendah dan waktu pemrosesan lebih cepat. Pengguna berpindah ke platform ini untuk aktivitas perdagangan dan pertanian hasil yang sebelumnya terjadi di rantai utama Ethereum.
Kebangkitan protokol staking likuid seperti Lido juga telah mengubah perhitungan efisiensi modal. Layanan ini memberikan konsentrasi likuiditas tanpa memerlukan deposit besar yang sebelumnya menggelembungkan metrik total nilai terkunci. Pergeseran struktural ini membuat perbandingan langsung dengan level 2021 lebih kompleks.
Selama periode 2020-2021, total nilai terkunci menjadi indikator pertumbuhan utama pasar. Pertanian hasil menciptakan loop spekulatif ketika token membanjiri protokol seperti Maker, Aave, Compound, dan Curve untuk mengejar hasil dua atau tiga digit.
Investasi Institusional Mendorong Siklus Saat Ini
Reli harga saat ini secara fundamental berbeda dari siklus sebelumnya dalam aspek penggerak utama. Inflow dana yang diperdagangkan di bursa, alokasi institusional, dan pendekatan makroekonomi telah menjadi katalis utama untuk valuasi rekor Ether.
Aset bersih dalam produk ETF Ethereum melompat dari $8 miliar pada Januari menjadi lebih dari $28 miliar hingga minggu ini.
Permintaan institusional ini kontras tajam dengan aktivitas DeFi berbasis ritel yang mendorong kenaikan harga sebelumnya.
Partisipasi ritel dalam keuangan terdesentralisasi belum mencapai tingkat sebelumnya. Ini membuat Ether lebih berfungsi seperti aset makro tradisional dibandingkan pusat spekulasi cryptocurrency akar rumput yang pernah direpresentasikannya.
Memahami Istilah Keuangan Kunci
Total nilai terkunci mewakili nilai dolar agregat cryptocurrency yang disimpan dalam protokol DeFi. Bursa terdesentralisasi memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan cryptocurrency tanpa perantara terpusat. Kontrak perpetual adalah instrumen derivatif yang memungkinkan perdagangan dengan leverage tanpa tanggal kadaluarsa.
Solusi Layer 2 adalah teknologi skalabilitas yang dibangun di atas jaringan utama Ethereum. Mereka memproses transaksi di luar rantai utama sebelum menyelesaikan hasil akhir di Ethereum, mengurangi biaya dan meningkatkan kecepatan.
Protokol staking likuid memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbal hasil staking sambil mempertahankan likuiditas melalui token derivatif. Inovasi ini menjadikan penyebaran modal lebih efisien dibandingkan metode staking tradisional yang mengunci token untuk jangka waktu yang lama.
Implikasi Pasar dan Prospek Masa Depan
Perbedaan antara kinerja harga dan aktivitas di rantai menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan valuasi saat ini. Bull Ether berharap harga rekor akan akhirnya memicu minat baru dalam aplikasi keuangan terdesentralisasi dan menarik kembali modal ke dalam ekosistem.
Namun, kesenjangan antara nilai token dan penggunaan protokol menunjukkan bahwa siklus pasar ini mengikuti lintasan yang berbeda dari yang sebelumnya. Jika keterlibatan ritel dalam DeFi tidak terwujud, harga rekor Ether dapat berdiri di atas fondasi yang lebih sempit daripada yang didukung oleh pendukungnya.
Perubahan struktural dalam ekosistem Ethereum, dikombinasikan dengan peningkatan kompetisi dari blockchain alternatif, menciptakan lingkungan yang lebih kompleks untuk mengevaluasi kesehatan jaringan dan potensi pertumbuhan.
Penutup
Pencapaian Ether dalam mencapai rekor baru $4,946 menyembunyikan kelemahan fundamental dalam partisipasi keuangan terdesentralisasi, dengan total nilai terkunci tetap $17 miliar di bawah puncak 2021. Reli saat ini lebih bergantung pada permintaan institusional dibandingkan permintaan ritel, menunjukkan perubahan mendasar dari dinamika pasar sebelumnya, dan menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan valuasi rekor tanpa pertumbuhan aktivitas di rantai yang sesuai.