Konsolidasi perbankan Italia yang ambisius telah sebagian besar runtuh setelah intervensi pemerintah dan oposisi pemegang saham menggagalkan dua upaya akuisisi besar senilai lebih dari $24 miliar. UniCredit membatalkan tawaran sebesar $17,5 miliar untuk Banco BPM pada bulan Juli, dengan alasan ketidakjelasan kondisi yang diberlakukan oleh aturan penyaringan "kekuasaan emas" Roma, sementara pemegang saham Mediobanca bulan ini menolak tawaran sekitar $7 miliar untuk Banca Generali.
Apa yang Harus Diketahui:
- UniCredit menarik akuisisi Banco BPM senilai $17,5 miliar setelah pemerintah Italia memberlakukan kondisi tidak jelas melalui aturan penyaringan keamanan nasional.
- Pemegang saham Mediobanca menolak pengambilalihan Banca Generali senilai $7 miliar bank, yang dianggap sebagai pertahanan terhadap pengejaran Monte Dei Paschi sebesar 35%.
- Hanya tawaran Monte Dei Paschi untuk Mediobanca yang tetap aktif dari upaya merger bank yang menonjol di Italia musim panas ini.
Konsolidasi sektor perbankan mulai mendapatkan momentum pada akhir 2024, didorong oleh peningkatan kinerja keuangan Eropa dan kebutuhan untuk bersaing dengan lembaga keuangan besar Wall Street. Bank-bank Italia menunjukkan minat khusus untuk melakukan merger karena program restrukturisasi, peningkatan pengeluaran pertahanan Eropa, dan peningkatan pengembalian investasi perbankan memperkuat neraca mereka. Sistem perbankan Italia yang relatif terfragmentasi, seperti yang dicatat oleh Fitch Ratings pada bulan April, menciptakan peluang konsolidasi alami.
Kinerja ekonomi Italia memberikan tanah subur untuk pertumbuhan perbankan. Dana Moneter Internasional memperkirakan pertumbuhan ekonomi 0,5% untuk Italia tahun ini, melampaui ekspansi Jerman yang diproyeksikan sebesar 0,1%.
Analis Deutsche Bank mencatat Italia telah "mengungguli sebagian besar rekan-rekan Zona Europanya dalam beberapa tahun terakhir," meskipun momentum mungkin akan melemah ketika dana EU Generasi Selanjutnya berkurang.
Gelombang konsolidasi awalnya tampak tak terbendung. UniCredit menargetkan Banco BPM dengan tawaran $17,5 miliar sekaligus membangun posisi di pemberi pinjaman Jerman Commerzbank dan Alpha Bank Yunani. Mediobanca mengejar Banca Generali sebagai tindakan defensif terhadap ketertarikan Mei Monte Dei Paschi. Beberapa kesepakatan yang lebih kecil juga terwujud, termasuk akuisisi yang berhasil Banca BPER terhadap Banca Sondrio dan pengambilalihan Illimity Bank oleh Banca Ifis.
Intervensi Pemerintah Menggagalkan Kesepakatan Besar
Penggunaan aturan kekuasaan emas oleh pemerintah Italia terbukti menentukan dalam menggagalkan tawaran UniCredit untuk Banco BPM. Aturan ini, yang biasanya digunakan untuk transaksi yang mengancam keamanan nasional, menetapkan kondisi termasuk waktu bagi UniCredit untuk menghentikan operasi Rusia dan persyaratan untuk mempertahankan rasio pinjaman terhadap simpanan Banco BPM tidak berubah selama lima tahun. Menteri Keuangan Italia Giancarlo Giorgetti membela "ketepatan mutlak" dari intervensi tersebut dan mengancam untuk mengundurkan diri jika dibatalkan.
"Intervensi Kementerian Keuangan Italia adalah paku terakhir di peti mati untuk upaya akuisisi ketiga UniCredit terhadap Banco BPM," kata Filippo Maria Alloatti, kepala keuangan untuk kredit di Federated Hermes Limited. Komisi Eropa mempertanyakan penerapan kekuasaan emas Roma, dengan alasan bahwa itu melampaui parameter keamanan nasional yang biasa.
Pemegang saham Mediobanca memberikan penolakan mereka sendiri, menolak akuisisi Banca Generali di tengah kekhawatiran tentang arah strategi. William Cain, kepala penelitian M&A EMEA di Mergermarket, menyatakan pemungutan suara tersebut sebagai "efektif adalah referandum tentang strategi mandiri Mediobanca." Penolakan tersebut membuka jalan bagi Monte Dei Paschi untuk mungkin mengamankan target 35% dari kepemilikan saham Mediobanca.
Kesepakatan yang gagal mencerminkan ketegangan yang lebih luas antara pemerintah nasional dan tujuan konsolidasi Uni Eropa. Spanyol menghadapi tantangan serupa saat BBVA mengejar Sabadell meskipun ada perlawanan dari Madrid, sementara Uni Eropa telah mengajukan tantangan hukum terhadap intervensi baik di Spanyol maupun Italia dalam merger perbankan.
Ekspansi Lintas Batas Berlanjut Meskipun Setback Domestik
Bank-bank Italia mempertahankan ekspansi internasional mereka meskipun ada kegagalan merger domestik. UniCredit mengubah kepemilikan sintetik Commerzbank menjadi 26% kepemilikan langsung dan mendapatkan persetujuan Bank Sentral Eropa untuk menahan hingga 29,9%, meskipun Berlin menentang akuisisi penuh. Bank itu juga meningkatkan kepemilikan Alpha Bank-nya menjadi hampir 26% melalui instrumen keuangan tambahan.
Langkah-langkah lintas batas ini menyoroti perjuangan Eropa yang terus berlanjut dengan integrasi perbankan. Ketua dewan pengawas Bank Sentral Eropa Claudia Buch mencatat pada bulan April bahwa "merger lintas batas relatif jarang, sekitar 75% portofolio pinjaman bank diinvestasikan di pasar domestik mereka."
Ketua Otoritas Perbankan Eropa Jose Manuel Campa menyatakan frustrasi dengan keberlangsungan "merger domestik dengan logika domestik, bukan merger pasar tunggal."
Konsolidasi telah mengurangi jumlah bank Uni Eropa sejak 2009, meskipun sekitar 4.752 lembaga masih beroperasi di seluruh Uni Eropa pada bulan Juni, dengan 418 di Italia menurut Statista. Kerangka pengawasan uni perbankan yang diluncurkan setelah krisis keuangan masih belum lengkap, membatasi kemajuan integrasi lintas batas.
Istilah Keuangan dan Konteks Pasar
Beberapa konsep keuangan kunci mendorong tren konsolidasi. Aturan kekuasaan emas memungkinkan pemerintah untuk memblokir atau memberi syarat pada transaksi yang dianggap ancaman terhadap keamanan nasional atau kepentingan strategis. Rasio pinjaman terhadap simpanan mengukur efisiensi bank dengan membandingkan volume pemberian pinjaman terhadap basis simpanan. Saham sintetik melibatkan instrumen derivatif yang memberikan eksposur ekonomi tanpa kepemilikan saham langsung.
Pengembalian bank investasi meningkat di tengah volatilitas pasar yang dipicu oleh kebijakan tarif AS dan peningkatan pengeluaran pertahanan Eropa. Dana Generasi Selanjutnya EU mewakili program pemulihan pasca pandemi blok tersebut, menyediakan pembiayaan infrastruktur dan pengembangan yang signifikan.
Tujuan uni perbankan adalah menciptakan mekanisme pengawasan dan resolusi Eropa yang terpadu untuk lembaga keuangan besar.
Agen pemeringkat kredit seperti Fitch mengevaluasi fragmentasi sistem perbankan dengan mengukur konsentrasi pasar dan dinamika kompetitif. Kerangka pengawasan Bank Sentral Eropa mencakup lembaga-lembaga penting di negara- negara anggota, sementara regulator nasional mempertahankan pengawasan terhadap bank-bank kecil.
Peluang Yang Tersisa dan Prospek Masa Depan
Meskipun mengalami kemunduran terbaru, para analis yakin momentum konsolidasi berlanjut. "Sebuah merger antara Credit Agricole Italia dan Banco BPM tampaknya mungkin dalam jangka menengah," prediksi Alloatti, menggarisbawahi langkah Credit Agricole menuju 20% saham Banco BPM. Pengejaran Mediobanca oleh Monte Dei Paschi tetap aktif, dengan meningkatnya kemungkinan untuk mengamankan ambang kepemilikan yang ditargetkan.
Stefano Caselli, dekan SDA Bocconi School of Management, menekankan peran Italia sebagai "studi kasus bagi Uni Eropa untuk menguji bagaimana M&A dapat berkembang di sektor perbankan Eropa."
Pengalaman negara ini menunjukkan keseimbangan kompleks antara logika komersial, kepentingan pemegang saham, dan tujuan kebijakan pemerintah.
Tren konsolidasi melampaui perbatasan Italia. Spanyol Banco Santander menyelesaikan akuisisi TSB senilai £2,65 miliar dari Sabadell, sementara BBVA mempertahankan pengejaran Sabadell meskipun ada hambatan regulasi. Transaksi ini mencerminkan tekanan yang lebih luas di sektor perbankan Eropa untuk mencapai skala dan bersaing secara internasional.
Pemikiran Penutup
Gelombang konsolidasi perbankan Italia menghadapi perlawanan politik dan pemegang saham yang signifikan, mengurangi tiga kesepakatan besar menjadi satu pengejaran aktif. Sementara tawaran Mediobanca oleh Monte Dei Paschi berlanjut, intervensi pemerintah melalui aturan kekuasaan emas dan oposisi pemegang saham telah menunjukkan tantangan kompleks yang dihadapi integrasi perbankan Eropa, meninggalkan masa depan konsolidasi sektor tidak pasti meskipun adanya tekanan komersial mendasar.