Sebuah inkubator crypto baru telah muncul dengan pendanaan $37 juta dan akses ke miliaran modal penempatan, menempatkan diri sebagai peluncur bagi generasi berikutnya dari stablecoin yang menghasilkan pengembalian yang didukung oleh aset dunia nyata.
Obex, didukung oleh Framework Ventures, LayerZero, dan ekosistem Sky, berencana untuk mendanai tim tahap awal yang membangun stablecoin yang diagunkan oleh aset tidak konvensional: infrastruktur GPU yang ditokenkan, penyebaran tenaga surya municipal-scale dan baterai, serta pinjaman kepada perusahaan fintech besar.
Inisiatif ini hadir pada titik kritis untuk sektor stablecoin. Pasar telah tumbuh melewati $260 miliar, token yang menghasilkan hasil menarik miliaran modal, dan GENIUS Act baru-baru ini memberikan kejelasan regulasi yang mempercepat adopsi institusional. Namun, gelombang kegagalan profil tinggi juga telah mengungkap cederanya berbahaya dalam cara stablecoin sintetis dirancang dan dikelola.
"Sementara kita melihat stablecoin menuju pasar triliunan dolar, saya rasa stablecoin dengan hasil bergerak bahkan lebih cepat," kata Vance Spencer, salah satu pendiri Framework Ventures, kepada CoinDesk dalam wawancara.
Y Combinator untuk Stablecoins
Spencer menggambarkan Obex sebagai "Y Combinator untuk stablecoin," mengacu pada akselerator Silicon Valley yang berpengaruh yang telah membantu meluncurkan perusahaan seperti Coinbase, Stripe, dan Airbnb. Perbandingan ini mencerminkan baik struktur program - model kohort 12 minggu yang menawarkan modal, sumber teknis, dan bimbingan—dan ambisinya untuk secara sistematis menghasilkan usaha yang sukses di sektor yang masih baru ini.
"Kamu lihat di sekitar San Francisco dan melihat iklan stablecoin di mana-mana. Kami menerima lima sampai sepuluh penawaran setiap hari," kata Spencer. "Energinya sudah ada."
"Yang kurang adalah infrastruktur: untuk menjamin ide-ide ini dengan benar, untuk memastikan mereka aman, dan untuk benar-benar membawanya ke skala."
Inkubator ini akan berfungsi sebagai pengalokasi modal terbaru bagi Sky, entitas yang sebelumnya dikenal sebagai MakerDAO yang mengoperasikan stablecoin DAI dan USDS dengan total kapitalisasi pasar hampir $9 miliar. Tim yang lulus tinjauan risiko dan tata kelola Obex dapat memenuhi syarat untuk modal penempatan tambahan dari Sky, yang telah mengotorisasi dalam pemungutan suara tata kelola untuk menempatkan hingga $2,5 miliar dalam bentuk USDS ke dalam proyek yang memenuhi syarat.
Itu mewakili pendukung yang luar biasa untuk usaha tahap awal. Sebagian besar startup crypto berjuang untuk mengakses likuiditas skala institusional; peserta Obex bisa mengukur dengan cepat dengan memanfaatkan cadangan luas Sky sambil menghasilkan hasil untuk protokol.
Menghindari Kegagalan
Waktu peluncuran Obex tidaklah kebetulan. Sektor stablecoin sintetis telah diguncang oleh serangkaian keruntuhan yang dimulai awal bulan ini ketika Stream Finance mengungkapkan kerugian $93 juta terkait dengan manajer dana eksternal.
Dampaknya cepat dan brutal. Stream telah meminjam dana dari Elixir, penyedia likuiditas DeFi, untuk mendukung stablecoin miliknya sendiri. Ketika Stream menghentikan penarikan, deUSD milik Elixir kehilangan patokan dolar dan jatuh 98%. Penyebaran lebih lanjut terjadi ketika eksploit senilai $128 juta terjadi pada kolam Balancer V2, memicu likuidasi paksa yang membuat USDX milik Stable Labs kehilangan patokan.
Episode ini mengekspos kelemahan kritis dalam cara beberapa stablecoin yang menghasilkan hasil mengelola risiko, terutama yang bergantung pada manajer dana luar tidak transparan atau menggunakan leverage berlebihan untuk menghasilkan pengembalian.
"Kita tidak bisa membiarkan orang menciptakan stablecoin senilai $500 juta dan menghancurkannya," kata Spencer. "Sky memiliki infrastruktur untuk menskalakan ini dengan aman."
Fokus pada Aset Dunia Nyata
Berbeda dengan stablecoin sintetis yang menghasilkan hasil melalui strategi asli crypto seperti arbitraset tingkat pendanaan, Obex akan fokus pada token yang didukung oleh agunan berwujud berkualitas tinggi dalam tiga area utama.
Yang pertama adalah kredit komputasi - representasi token dari infrastruktur GPU yang mendukung beban kerja kecerdasan buatan. Seiring permintaan untuk komputasi AI meningkat, kapasitas GPU menjadi kelas aset yang langka dan berharga. Stablecoin yang didukung oleh kredit komputasi secara efektif akan memungkinkan pemegangnya mendapatkan eksposur terhadap permintaan infrastruktur AI sambil mempertahankan stabilitas patokan dolar.
Kategori kedua adalah aset energi, khususnya instalasi surya municipal-scale dan sistem penyimpanan baterai. Aset ini menghasilkan arus kas yang dapat diprediksi melalui perjanjian pembelian daya dan dapat ditokenkan untuk dijadikan agunan bagi stablecoin yang meneruskan hasil ke pemegangnya.
Fokus area ketiga adalah kredit fintech - pinjaman kepada perusahaan teknologi keuangan besar yang sering kali kekurangan akses ke jalur kredit tradisional meskipun skalanya besar. Dengan menilai risiko dan modal pinjaman ini secara on-chain, stablecoin yang didukung Obex bisa masuk ke pasar besar yang telah lama tidak terlayani oleh bank tradisional.
Pendekatan ini mewakili pergeseran filosofis dari strategi asli crypto yang telah mendominasi desain stablecoin yang menghasilkan hasil. Alih-alih mengandalkan tingkat pendanaan swap-perpetual atau loop pinjaman DeFi rekursif, model Obex mengedepankan penghasilan hasil dalam aktivitas ekonomi dunia nyata.
Pasar Tumbuh, Risiko Meningkat
Sektor stablecoin telah mengalami transformasi dramatis selama setahun terakhir. Pasokan keseluruhan telah berkembang selama tujuh bulan berturut-turut, mencapai sekitar $300 miliar menurut perkiraan industri. Volume transaksi stablecoin melampaui $27 triliun pada 2024, melebihi volume gabungan Visa dan Mastercard.
Dalam pasar yang berkembang ini, stablecoin yang menghasilkan hasil telah muncul sebagai salah satu segmen dengan pertumbuhan tercepat. Ethena's USDe melejit menjadi lebih dari $12 miliar dalam pasokan, menjadi stablecoin terbesar ketiga secara keseluruhan dan menarik modal dari investor yang mencari pengembalian yang melebihi tarif pasar uang tradisional.
Tetapi peristiwa depeg baru-baru ini menegaskan bahwa hasil datang dengan risiko. Keruntuhan Stream Finance menunjukkan seberapa cepat kepercayaan bisa menguap ketika strategi pendukung mengandalkan pihak eksternal atau leverage. Dan perbandingan dengan stablecoin algoritmik milik Terra, yang runtuh pada 2022 dan memicu kerugian miliaran, tetap menjadi peringatan bagi seluruh sektor.
Penekanan Obex pada penjaminan kualitas institusional dan manajemen risiko dirancang untuk mengatasi kekhawatiran ini. Dengan memberikan akses tim tahap awal ke infrastruktur dan kerangka kerja tata kelola Sky, inkubator bertujuan memastikan bahwa stablecoin baru dibangun di atas fondasi yang lebih solid daripada pendahulunya.
Pemikiran Akhir
Program 12 minggu ini akan menerima aplikasi dari tim yang membangun proyek stablecoin di tiga area target. Peserta akan menerima modal, dukungan teknis, dan akses ke infrastruktur kontrak pintar dan sistem tata kelola Sky.
Proyek yang menunjukkan manajemen risiko kuat dan lulus tinjauan tata kelola akan memenuhi syarat untuk penempatan modal tambahan dari otorisasi $2,5 miliar Sky. Pendanaan itu dapat memungkinkan peserta yang sukses untuk naik cepat di pasar yang jelas kelaparan akan alternatif yang menghasilkan hasil untuk stablecoin tradisional.
Apakah Obex dapat memenuhi janjinya untuk menjadi peluncur perdana bagi stablecoin generasi berikutnya masih harus kita saksikan. Tetapi dengan dukungan substansial, akses ke salah satu kas terbesar DeFi, dan mandat yang jelas untuk menghindari kegagalan yang telah melanda sektor ini, inkubator ini memasuki pasar dengan keuntungan signifikan.
"Faktor fundamental adalah bagaimana menumbuhkan DeFi ke skala besar," kata Spencer. "Infrastrukturnya akhirnya ada."