Pasar stablecoin global telah melampaui ambang $250 miliar untuk pertama kalinya, menandakan pencapaian penting dalam adopsi aset digital saat pembuat undang-undang Kongres memajukan undang-undang untuk memantapkan kepemimpinan AS di sektor ini. Tether's USDT dan Circle's USDC mempertahankan dominasi mereka atas pasar, secara kolektif mewakili 86% dari pasokan outstanding, menurut data dari Delphi Digital.
Yang Perlu Diketahui:
- Pasar stablecoin telah pulih dari gangguan besar termasuk keruntuhan Terra pada Mei 2022 dan krisis de-pegging Circle pada Maret 2023
- Lebih dari $120 miliar Treasury AS sekarang dipegang dalam cadangan stablecoin, menunjukkan integrasi institusional
- Undang-undang GENIUS yang disahkan Senat menghadapi pertimbangan DPR di tengah kontroversi politik tentang potensi konflik kepentingan
Pemulihan Pasar Mendorong Pertumbuhan Bersejarah
Tonggak ini mewakili perubahan dramatis dari gangguan pasar sebelumnya yang mengguncang kepercayaan investor. Sektor ini mengalami turbulensi signifikan setelah keruntuhan stablecoin algoritma Terra pada Mei 2022, yang menghapus miliaran nilai dan memicu skeptisisme luas tentang mata uang digital tanpa jaminan.
USDC oleh Circle mengalami krisisnya sendiri pada Maret 2023 ketika ketidakstabilan perbankan regional menyebabkan peristiwa de-pegging sementara. Eksposur perusahaan sebesar $3.3 miliar ke Silicon Valley Bank menciptakan kekhawatiran likuiditas yang sebentar membuat USDC jatuh di bawah paritas dolarnya. Peristiwa ini bersama-sama menguji ketahanan infrastruktur stablecoin dan kerangka regulasi.
Meskipun volatilitas sebelumnya, keragaman penerbit telah berkembang pesat. Lebih dari 10 stablecoin sekarang melebihi $100 juta dalam sirkulasi, menunjukkan pematangan pasar yang meningkat di luar dua pemain dominan.
Stablecoin yang memberikan imbal hasil merupakan segmen yang sangat dinamis, dengan Ethena mencapai hampir $6 miliar sejak peluncurannya.
Pemulihan mencerminkan beberapa faktor yang bersatu. Stabilitas pasar digital aset yang lebih luas telah memulihkan kepercayaan institusional, sementara peluncuran ETF cryptocurrency spot terdaftar AS pada tahun 2024 memberikan legitimasi baru kepada sektor ini. Pergeseran sentimen politik di bawah pemerintahan Trump semakin mempercepat adopsi institusional dan upaya kejelasan regulasi.
Pertarungan Legislatif atas Kepemimpinan Aset Digital
Pengesahan 68-30 Senat atas Undang-Undang Panduan dan Pembentukan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS telah membawa regulasi mata uang digital ke dalam sorotan politik. Presiden Trump menggunakan platform Truth Social untuk menekan para pembuat undang-undang DPR, menyatakan undang-undang itu akan menjadikan Amerika sebagai "pemimpin tak tertandingi dalam aset digital" dan memperingatkan terhadap penundaan atau amandemen.
Senator Bill Hagerty, sponsor utama undang-undang tersebut, telah menekankan potensinya untuk merevolusi pemrosesan pembayaran secara nasional. Undang-undang itu menghadapi pertimbangan di Dewan Perwakilan Rakyat yang dikendalikan mayoritas tipis Republikan, di mana perpecahan partisan dapat mempersulit pengesahan.
Oposisi Demokrat berpusat pada masalah etika dan potensi konflik kepentingan. RUU itu semula mengalami kebuntuan pada bulan Mei setelah gagal dalam pemungutan suara penutupan, para pembuat undang-undang mengutip kekhawatiran tentang hubungan bisnis cryptocurrency Trump dan potensi dampaknya pada keputusan regulator.
Senator Elizabeth Warren secara khusus vokal dalam kritiknya.
Dia berpendapat bahwa undang-undang tersebut dapat memungkinkan Trump dan keluarganya memperoleh "ratusan juta" melalui usaha stablecoin USD1 mereka. Kekhawatiran tersebut mencerminkan skeptisisme Demokrat yang lebih luas tentang mencampurkan kekuasaan politik dengan kepentingan bisnis cryptocurrency.
Senator Mark Warner telah mengambil posisi yang lebih bernuansa, mengakui kekhawatiran etis sekaligus memperingatkan bahwa tindakan legislatif yang terus tertunda dapat merusak daya saing AS. Posisinya mencerminkan perhitungan politik yang kompleks seputar regulasi aset digital dalam Kongres yang terbagi.
Integrasi Pasar dan Kepemilikan Treasury
Integrasi sektor stablecoin dengan pasar keuangan tradisional telah semakin mendalam. Lebih dari $120 miliar Treasury AS sekarang dipegang dalam cadangan stablecoin, yang mewakili sebagian besar dari pasar utang pemerintah dan menunjukkan bagaimana mata uang digital telah menjadi terjalin dengan sistem moneter tradisional.
Integrasi Treasury ini telah menciptakan dinamika baru untuk kebijakan fiskal dan pasar cryptocurrency.
Penerbit stablecoin telah menjadi peserta penting dalam pelelangan utang pemerintah, sementara praktik pengelolaan cadangan mereka semakin mencerminkan praktik lembaga keuangan tradisional.
Skala kepemilikan Treasury juga menyoroti pentingnya sistemik yang telah dicapai stablecoin dalam ekosistem keuangan yang lebih luas. Peran mereka sebagai agunan untuk protokol keuangan terdesentralisasi dan sistem pembayaran lintas batas telah menjadikan mereka infrastruktur penting untuk perdagangan digital.
Pemikiran Penutup
Tonggak sejarah pasar stablecoin mencerminkan baik pematangan teknologi dan penerimaan institusi yang meningkat, meskipun pertarungan legislatif atas regulasi terus membentuk pengembangan masa depan sektor ini. Seiring dengan semakin terintegrasinya mata uang digital dengan sistem keuangan tradisional, pemerintahannya dan pengawasannya tetap menjadi masalah politik yang kontroversial dengan implikasi ekonomi yang signifikan.