Saat Bitcoin terus bertahan di atas ambang psikologis $100.000, pergerakan halus namun signifikan terjadi di bawah permukaan. Mata uang kripto teratas di pasar diperdagangkan hanya 6% di bawah harga tertinggi sepanjang masa $111.800, menunjukkan ketahanan di tengah meningkatnya risiko geopolitik, ketegangan perdagangan global, dan perlambatan pasar musiman.
Namun, data on-chain mengungkapkan perbedaan yang semakin dalam antara perilaku investor institusi dan ritel - dinamika yang dapat menentukan arah jangka pendek Bitcoin.
Menurut perusahaan analitik blockchain Santiment, jumlah dompet yang disebut "dompet elit" - memegang 10 BTC atau lebih - telah meningkat sebanyak 231 alamat dalam 10 hari terakhir, menandai peningkatan 0,15%. Dompet ini, yang biasanya terkait dengan paus, individu dengan kekayaan besar, atau institusi, diam-diam terus mengumpulkan Bitcoin selama periode keraguan ritel yang meningkat.
Berbeda jauh, dompet ritel yang memegang antara 0,001 dan 10 BTC menurun tajam, dengan 37.465 alamat menghilang selama periode yang sama. Penurunan ini mencerminkan ketidakpastian atau ketidakminatan yang meningkat di antara investor kecil, yang keluar dari pasar, mengkonsolidasikan kepemilikan, atau mengadopsi pendekatan wait-and-see.
Tren ini menunjukkan redistribusi pasokan: penjual ritel bertemu dengan akumulasi diam-diam dari pemain berkantong tebal, sebuah fenomena yang secara historis selaras dengan momentum bullish yang terbentuk di bawah permukaan.
Data Transaksi Menunjukkan Dominasi Institusi
Mendukung narasi ini, data on-chain dari Glassnode menunjukkan penurunan jumlah transaksi, bahkan ketika volume penyelesaian total meningkat. Ini menunjukkan bahwa meskipun terjadi lebih sedikit transfer, transaksi yang terjadi bernilai lebih tinggi - ciri khas aktivitas institusi atau paus.
Dinamika ini menyarankan bahwa pasar sehari-hari semakin didorong oleh peserta yang lebih sedikit tetapi lebih besar secara signifikan. Pemain institusi seperti ETF, manajer aset, dan perbendaharaan perusahaan secara efektif menggantikan pedagang ritel sebagai kekuatan utama di jaringan Bitcoin.
Sentimen pasar semakin pesimis di pihak ritel. Rasio komentar bullish-ke-bearish turun menjadi hanya 1,03 - bacaan terendah sejak 6 April, saat puncak kekhawatiran tentang tarif AS. Secara historis, sentimen yang berat sebelah di antara investor ritel sering kali mendahului rebound jangka pendek, karena pasar cenderung bergerak berlawanan dengan kerumunan.
Ketidakminatan dan skeptisisme yang dominan dari pemegang kecil dapat bertindak sebagai sinyal kontrarian. Jika paus terus mengumpulkan saat sentimen ritel kurang, pengaturan untuk lonjakan harga menjadi lebih masuk akal.
Akumulasi Institusi Melebihi Partisipasi Ritel
Dinamika kepemilikan Bitcoin bergerak secara tegas. ETF dan perbendaharaan perusahaan muncul sebagai pembeli dominan, menyerap BTC yang baru ditambang dan pasokan yang dijual oleh pemegang jangka panjang. Hasilnya adalah tampaknya stagnasi dalam pembuatan dompet baru dan penurunan tajam dalam volume transaksi yang lebih kecil.
Matrixport baru-baru ini melaporkan bahwa Bitcoin semakin dilihat sebagai lindung nilai makro dan penyimpan nilai jangka panjang, bukan sebagai media pertukaran. Pergeseran persepsi ini sejalan dengan konsolidasi pasokan ke tangan yang lebih sedikit, terutama kendaraan institusi. Ini juga memperkuat kemiripan Bitcoin dengan aset tradisional seperti emas - di mana kepemilikan sangat terkonsentrasi, dan pergerakan harga didorong oleh sekelompok pemain terbatas.
Plateau saat ini dalam pertumbuhan dompet dan frekuensi transaksi mencerminkan evolusi ini. Meski terlihat stagnan di permukaan, aktivitas yang mendasari menunjukkan pijakan institusional yang semakin dalam.
Tren menarik lainnya adalah redistribusi bertahap Bitcoin dari penambang awal dan mega paus - beberapa memegang aset sejak 2012–2014 - ke kelas baru pemegang institusi. Transisi ini mencerminkan kematangan yang lebih luas dalam kelas aset, karena layanan kustodi profesional dan struktur ETF memberikan jalur akumulasi yang aman dan sesuai regulasi.
Namun, pergeseran ini tidak tanpa risiko. Jika permintaan ETF menurun atau kondisi makro berubah tajam menjadi risk-off, institusi yang sama ini dapat berkontribusi pada arus keluar yang cepat. Namun untuk saat ini, arus masuk bersih ke ETF Bitcoin spot terus memberikan dasar yang kuat di bawah harga saat ini.
Ketegangan Pasar Meningkat di Bawah Kestabilan
Meski permukaan relatif tenang, tekanan pasar meningkat. Harga Bitcoin tetap dalam kisaran ketat selama beberapa minggu, menunjukkan konsolidasi. Namun dengan antusiasme ritel yang berkurang dan posisi institusi yang meningkat, setiap perubahan besar dalam arus ETF atau sinyal makro dapat memicu pergerakan tajam - ke arah mana pun.
Analis mencatat bahwa keseimbangan antara tekanan jual dari pemegang jangka panjang dan permintaan yang digerakkan oleh ETF mendekati titik belok. Jika institusi terus menyerap pasokan, terutama tanpa adanya FOMO (ketakutan ketinggalan) ritel, Bitcoin dapat siap untuk terobosan.
Sebaliknya, jika aliran ETF mendingin dan ritel gagal untuk terlibat kembali, pasar mungkin mengalami koreksi signifikan. Ketidakhadiran likuiditas ritel akan meninggalkan paus sebagai batas bawah dan atas pergerakan pasar - skenario berisiko dalam hal penjualan terkoordinasi.
Melihat ke Depan: Jalur dengan Sedikit Hambatan
Arah jangka menengah Bitcoin mungkin akhirnya bergantung pada dua faktor kunci: keberlanjutan arus masuk ETF dan kembalinya (atau ketidakhadiran terus-menerus) minat ritel. Untuk saat ini, pasar tampaknya berada dalam fase redistribusi senyap, di mana tangan kuat mengumpulkan diam-diam sementara tangan lemah keluar.
Jika sejarah menjadi panduan, fase seperti itu sering kali mendahului pergeseran arah besar. Dalam siklus sebelumnya, pola akumulasi paus seperti ini di tengah keluarnya ritel meletakkan dasar untuk terobosan bullish - begitu kepercayaan pasar yang lebih luas kembali.
Mengingat korelasi Bitcoin yang terus berlanjut dengan faktor makroekonomi, termasuk data inflasi, kebijakan moneter, dan perkembangan geopolitik, investor harus tetap berhati-hati namun waspada terhadap tanda-tanda pembalikan sentimen.
Pasar Bitcoin saat ini menyaksikan perbedaan antara penurunan ritel dan akumulasi paus. Dengan meningkatnya jumlah dompet elit dan partisipasi ritel yang menurun, dinamika on-chain menunjukkan bahwa kepercayaan institusional tetap kuat meskipun pemain kecil kehilangan keyakinan. Apakah perbedaan ini akan berakhir dengan terobosan atau keruntuhan kemungkinan besar tergantung pada tren aliran ETF, sentimen pasar yang lebih luas, dan reaktivasi minat ritel.