Laporan ketenagakerjaan AS bulan Juli memangkas argumen untuk satu kenaikan suku bunga lagi oleh Federal Reserve. Namun para strategi pasar menilai, pelemahan di pasar tenaga kerja belum cukup untuk menciptakan panggung “risk-on” yang bersih bagi Bitcoin (BTC) maupun aset spekulatif lain, karena risiko inflasi berbasis minyak, kekhawatiran resesi, dan kondisi likuiditas tetap menjadi faktor penentu.
Ekonomi AS secara tak terduga kehilangan lapangan kerja pada Juli, menurut data Biro Statistik Tenaga Kerja yang dirilis Jumat. Nonfarm payrolls turun 23.000, jauh di bawah ekspektasi kenaikan sekitar 80.000–85.000.
Sinyal pelemahan makin jelas setelah revisi turun untuk bulan-bulan sebelumnya. Data Juni direvisi menjadi penambahan 20.000 dari sebelumnya 57.000, sementara Mei dipangkas menjadi 63.000 dari 129.000. Secara total, revisi historis menghapus 103.000 pekerjaan.
Tingkat pengangguran justru turun tipis menjadi 4,1% dari 4,2% di Juni, sementara rata-rata upah per jam hanya naik 0,1%. Secara tahunan, pertumbuhan upah melambat menjadi 3,2%, di bawah ekspektasi 3,5%. Lapangan kerja menurun di pemerintah daerah, sektor pendidikan dan ritel, sementara sektor kesehatan masih mencatat tren kenaikan.
Laporan ini membuat peluang kenaikan suku bunga pada September kian kecil, tetapi tidak menghilangkan ketidakpastian kebijakan. The Fed masih harus menimbang data tenaga kerja yang melemah dengan latar inflasi yang rumit akibat harga energi, risiko pengiriman, dan ketegangan geopolitik.
Data Lemah Bukan Berarti Kripto Langsung Lega
Bagi aset digital, pertanyaan utamanya: apakah pelemahan payroll cukup “pas” untuk menguatkan ekspektasi pemangkasan suku bunga, atau justru terlalu lemah sehingga menyalakan kekhawatiran perlambatan ekonomi yang lebih tajam.
Ryan Lee, kepala analis Bitget Research, menyebut data kali ini membuka dua skenario untuk pasar.
“Data payroll yang lebih lemah dari perkiraan membuka dua kemungkinan berbeda,” ujar Lee. “Kejutan negatif yang moderat bisa memperkuat ekspektasi bahwa The Fed punya ruang lebih longgar untuk melonggarkan kebijakan, sehingga mendukung aset berisiko, termasuk kripto.”
Namun ia mengingatkan, jika kelemahan data dianggap terlalu dalam, reaksi awal bisa justru risk-off, ketika pelaku pasar lari ke aset aman sebelum narasi pemangkasan suku bunga kembali mendominasi.
“Kenaikan yang benar-benar berkelanjutan kemungkinan baru terjadi setelah volatilitas membersihkan posisi lemah, dan itu tetap sangat bergantung pada data inflasi berikutnya, komunikasi The Fed, serta kondisi likuiditas secara keseluruhan,” kata Lee.
Itu membuat laporan payroll bukan hanya penting untuk keputusan September, tetapi juga untuk nada yang akan disampaikan The Fed di simposium Jackson Hole. Pasar tenaga kerja yang melunak memberi ruang bagi jeda kebijakan, namun belum menjamin putaran dovish bila risiko inflasi belum benar-benar mereda.
Warsh Dinilai Tak Akan Goyah Hanya oleh Satu Data Lemah
Nada hati-hati serupa disampaikan Iggy Ioppe, Chief Investment Officer di Theo dan mantan kepala desk proprietary trading long-short bernilai lebih dari US$1 miliar di Credit Suisse.
Menurut Ioppe, Ketua Fed Kevin Warsh kecil kemungkinan mengubah haluan hanya karena satu laporan ketenagakerjaan sementara pasar energi masih bergejolak.
“Poin pentingnya, Warsh sudah menunjukkan dia tidak akan mudah didikte satu data saja, sementara lonjakan harga minyak dan risiko pengiriman di Selat Hormuz serta Laut Merah membuat gambaran inflasi tetap berantakan,” ujarnya.
Ia berargumen, kebijakan moneter hingga kini masih lebih longgar daripada yang dibenarkan oleh inflasi dan pasar tenaga kerja selama beberapa waktu terakhir. Artinya, satu angka jobs yang lemah tidak serta-merta menutup kesenjangan tersebut.
Baca Juga: Wintermute Melebar ke Luar Kripto dengan Volume Transaksi Harian US$10 Miliar
Bagi pasar, kondisi ini menciptakan setup yang serba campuran. Bitcoin dan aset berisiko lain masih bisa diuntungkan dari sikap “tunggu dan lihat” The Fed, tetapi risiko energi-geopolitik yang membuat bank sentral berhati-hati juga membatasi ruang kenaikan. Ioppe menilai emas tetap relevan sebagai instrumen lindung nilai, sementara investor fokus pada imbal hasil hingga ada pemicu yang lebih jelas.
Kondisi Likuiditas Tetap Ujian Sebenarnya
Fabian Dori, Chief Investment Officer di Sygnum Bank, mengatakan The Fed masih memiliki dua “filter” sebelum menganggap laporan Juli sebagai alasan untuk melonggarkan kebijakan.
Pertama, apakah pelemahan ini dilihat sebagai sinyal lemahnya permintaan riil, atau justru akan diabaikan karena kredibilitas inflasi dan risiko terkait minyak masih menjadi perhatian. Kedua, kualitas perlambatannya sendiri.
“Perlambatan yang tertata rapi bisa mendukung narasi pelonggaran likuiditas, sementara data yang cukup lemah hingga memicu kekhawatiran pertumbuhan masih bisa menekan aset berisiko, sekalipun peluang penurunan suku bunga meningkat,” jelas Dori.
Untuk kripto, ia menekankan perbedaan antara sekadar repricing ekspektasi suku bunga dan perbaikan likuiditas yang nyata. Artinya, aset digital tetap akan dibentuk oleh faktor seperti saldo kas Treasury AS, aturan enhanced supplementary leverage ratio perbankan, kreasi kredit swasta, dan arus stablecoin—di samping kebijakan The Fed.
Pandangan ini menyoroti persoalan yang lebih besar bagi pasar kripto: peluang kenaikan suku bunga yang lebih kecil memang mendukung sentimen, tetapi pergerakan naik Bitcoin yang berkelanjutan biasanya membutuhkan pelonggaran likuiditas nyata, arus masuk yang kuat, atau selera risiko yang jauh lebih positif.
Pasar Opsi Akan Menentukan Seberapa Jauh Pasar Percaya pada Reli
Sinyal berikutnya bisa datang dari pasar opsi Bitcoin.
Andrei Grachev, Managing Partner di DWF Labs, menilai laporan payrolls yang lemah memang mengurangi alasan untuk satu kenaikan suku bunga lagi, tetapi ujian sesungguhnya adalah apakah pelaku pasar mulai melonggarkan posisi defensif mereka.
“Angka yang lemah mengurangi alasan untuk kenaikan suku bunga berikutnya, dan tempat pertama yang harus dilihat adalah apakah premi downside mulai menyempit,” kata Grachev.
Ia mencatat, opsi put dengan jatuh tempo akhir Agustus diperdagangkan sekitar 50% lebih mahal daripada call dengan probabilitas payoff yang serupa. Jika gap tersebut menyempit setelah rilis data lemah, itu mengindikasikan kehati-hatian pasar terutama terkait risiko suku bunga. Namun bila tetap lebar, berarti pelaku pasar masih mengasuransikan diri terhadap risiko yang lebih luas yang tak bisa dihapuskan oleh satu data dovish.
“Posisi upside di sekitar US$70.000 sudah kembali dibangun, jadi pasar siap untuk pergerakan naik, tapi belum benar-benar yakin,” ujar Grachev.
Dengan demikian, laporan payroll Juli memberi celah bagi aset berisiko untuk berbalik arah, tetapi bukan jalur mulus. Data ini memperlemah kasus bagi satu kenaikan suku bunga lagi, namun sekaligus memunculkan tanda tanya baru soal kekuatan pertumbuhan dan membuat The Fed tetap menunggu bukti tambahan dari inflasi, harga minyak, dan likuiditas sebelum menggeser sikap kebijakan.
Baca Berikutnya: Zeus Wallet Offline Usai Serangan, Namun Dana Nasabah Tetap Aman
