Siklus berita seputar regulasi crypto adalah tarian yang bisa diprediksi. SEC menunda keputusan tentang ETF baru. Dunia crypto menahan napas. Para pengamat berspekulasi tentang sikap "baru" pro-crypto dari SEC. Dan semua orang menghela napas lega, yakin bahwa lampu hijau sudah di depan mata.
Tapi bagaimana jika penundaan itu bukan tentang butuh lebih banyak waktu? Bagaimana jika itu adalah tindakan brinkmanship regulator yang sengaja disusun untuk memberikan tekanan maksimum pada industri tanpa pernah harus mengatakan "tidak"?
Apa yang SEC Lakukan, Sebenarnya?
Serangkaian perpanjangan SEC baru-baru ini pada ETF dari BlackRock, Franklin Templeton, dan lainnya adalah studi kasus dalam strategi ini. Di permukaan, ini tampak seperti langkah prosedural sederhana, sebuah kotak untuk ditandai di jalur menuju persetujuan tak terhindarkan. Tapi di balik bahasa birokrasi terdapat kebenaran lebih berbahaya: SEC menggunakan tindakan penundaan itu sendiri sebagai alat kendali.
Ini bukan kebetulan. Ini adalah langkah yang dihitung.
Dengan menunda keputusan ini, SEC memaksa protokol dan pengelola aset untuk tetap dalam keadaan tidak bergerak. Mereka tidak bisa sepenuhnya merencanakan masa depan dengan produk yang didukung oleh lembaga keuangan. Mereka harus terus melompat melalui lingkaran regulasi, beradaptasi dengan tiang sasaran yang terus bergeser, dan bertahan dalam keadaan ketidakpastian yang konstan.
Dan apa alasan untuk ini? Dokumen SEC memberikan penjelasan standar: "lebih banyak waktu diperlukan untuk mengevaluasi." Ini adalah lelucon. Dunia keuangan penuh dengan ahli yang bisa menganalisis produk-produk ini dalam waktu singkat. Evaluasi sebenarnya bukanlah tentang teknologi, tetapi tentang kesediaan industri untuk menyesuaikan.
SEC secara efektif berkata: "Kami memegang kunci menuju kumpulan modal yang luas, dan kami hanya akan menyerahkannya ketika Anda tidak lagi menjadi ancaman. Ketika Anda sepenuhnya berasimilasi ke dalam model keuangan tradisional kami. Ketika Anda tidak lagi menjadi 'pengganggu' tetapi menjadi bagian yang patuh dan teratur dalam mesin kami."
Narasi bahwa Presiden Trump dan Ketua SEC Paul Atkins adalah "pro-crypto" adalah gangguan berbahaya.
Meskipun retorika mereka mungkin lebih menyambut dibandingkan pemerintahan sebelumnya, tindakan mereka menceritakan kisah yang berbeda. "Proyek Crypto" dan pembicaraan tentang "kerangka kerja terpadu" terdengar hebat pada siaran pers, tetapi itu adalah janji kosong jika lembaga tersebut terus memanfaatkan setiap kemungkinan penundaan untuk mempertahankan kekuasaannya.
Pikirkan tentang efek riak.
Kurangnya kerangka regulasi yang jelas mendorong inovator dan modal keluar negeri. Ini menguntungkan pemain terbesar dengan sumber daya terbanyak—seperti BlackRock dan Franklin Templeton—yang memiliki kekuatan hukum untuk bertahan dengan penundaan tak berujung ini, sementara perusahaan kecil yang lebih inovatif terpaksa layu. Ini menekan persaingan dan memperkuat sistem keuangan terpusat yang dirancang untuk ditumbangkan oleh crypto.
Pemikiran Akhir
SEC tidak hanya menunda persetujuan ETF.
Ini menunda pendewasaan industri. Ini adalah langkah strategis untuk menguras energi pemberontak dunia crypto dan memaksanya ke dalam cetakan yang tidak pernah dimaksudkan untuk diisi. Jadi lain kali Anda mendengar tentang penundaan SEC, jangan melihatnya sebagai tanda persetujuan masa depan. Lihatlah itu apa adanya: peringatan diam-diam tapi tegas bahwa harga dari "kejelasan" regulasi mungkin adalah jiwa desentralisasi itu sendiri.