Meskipun mencapai pencapaian regulasi dan politik yang telah lama ditunggu-tunggu, pasar crypto mengalami kerugian signifikan di Q1 2025 - menandai apa yang Bitwise sebut sebagai “kuartal terburuk terbaik dalam sejarah crypto.”
Menurut laporan pasar Bitwise pada 16 April, kuartal pertama menghadirkan campuran kemenangan transformatif dan performa yang mengecewakan. Sementara industri menyambut presiden AS yang pro-crypto, peluncuran cadangan Bitcoin nasional, dan perubahan regulasi tajam oleh SEC, harga aset digital jatuh drastis.
Indeks Bitwise 10 Large Cap Crypto turun 18%, Ethereum anjlok 45%, dan ekuitas crypto turun 27%. Secara total, sekitar $650 miliar keluar dari pasar, mengurangi kapitalisasi pasar crypto total hampir 20% dari puncaknya Januari sebesar $3,9 triliun.
“Crypto mengimpikan perkembangan ini selama bertahun-tahun, dan akhirnya semua itu terjadi,” kata Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise. “Namun harga bergerak ke arah sebaliknya.”
Meskipun terjadi penjualan besar-besaran, indikator utama menunjukkan penguatan fundamental di bawah permukaan. Stablecoin mencapai sirkulasi rekor lebih dari $218 miliar, naik 13.5% dari kuartal ke kuartal, dan saat ini mewakili sekitar 8,6% dari total kapitalisasi pasar crypto - kedua setelah Bitcoin. Volume transaksi melonjak 30%, menunjukkan permintaan kuat untuk infrastruktur penyelesaian berbasis blockchain.
Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) adalah sektor yang menonjol lainnya, tumbuh 37% untuk mencapai rekor baru. Pertumbuhan ini sejalan dengan tren institusional yang lebih luas: volume perdagangan dan minat terbuka pada Bitcoin futures yang diatur juga mencapai level tertinggi baru, menandakan bahwa keuangan tradisional semakin memperlakukan crypto sebagai kelas aset makroekonomi.
“Cari area yang mencapai titik tertinggi sepanjang masa ketika pasar turun. Di situlah bull market berikutnya biasanya dimulai,” saran Hougan.
Kuartal tersebut tidak tanpa kemunduran. Eksploitasi $1,5 miliar di bursa Bybit menimbulkan kekhawatiran baru tentang kerentanan keamanan, sementara hiruk-pikuk spekulatif di sekitar memecoin berhenti mendadak. Runtuhnya banyak token ini - yang sering kali kurang bermanfaat atau fundamental proyek - berkontribusi pada sentimen negatif yang lebih luas.
Terlepas dari penurunan harga di Q1, Bitwise melihat katalis kuat muncul untuk potensi pemulihan Q2. Bank sentral di seluruh dunia bergerak menjauh dari pengetatan moneter, menandakan kembalinya kebijakan ekspansif dan pertumbuhan M2
- pendorong historis kinerja aset berisiko, termasuk crypto.
Di AS, lanskap regulasi telah menjadi lebih ramah-crypto. SEC telah menghentikan sebagian besar gugatan terhadap perusahaan blockchain besar, dan pembuat undang-undang sedang memajukan kerangka kerja baru untuk stablecoin dan keuangan terdesentralisasi.
Selain itu, meningkatnya ketegangan perdagangan global, manipulasi mata uang, dan kontrol modal mendorong investor internasional untuk diversifikasi. Akibatnya, Bitcoin semakin dipandang sebagai lindung nilai geopolitik - cair, langka, dan terlindung dari campur tangan kedaulatan.
“Di lingkungan ini, Bitcoin - seperti emas - sedang dinilai ulang sebagai aset cadangan strategis,” catat Bitwise.
Dengan indikator fundamental yang menyimpang tajam dari tindakan harga, mungkin Q1 2025 akan dikenang bukan karena kerugiannya, tetapi untuk fondasi yang diletakkannya untuk fase adopsi institusional berikutnya dan integrasi crypto global.