Komisi Sekuritas dan Bursa AS mengeluarkan panduan komprehensif pertamanya tentang persyaratan pengungkapan untuk produk diperdagangkan bursa mata uang kripto pada Selasa lalu, menandai pergeseran penting dalam pendekatan regulasi yang bisa mempercepat persetujuan dari puluhan aplikasi ETF yang tertunda. Dokumen 12 halaman ini menandakan perubahan dramatis kepemimpinan Republik dari taktik penegakan hukum sebelumnya, membangun kerangka kerja untuk produk yang terkait dengan segala sesuatu dari Solana dan XRP hingga koin meme Presiden Donald Trump.
Apa yang Harus Diketahui:
- Panduan SEC merupakan langkah awal menuju proses persetujuan yang lebih efisien untuk ETF crypto, berpotensi mengurangi waktu persetujuan dari 240 hari menjadi 75 hari
- Kerangka kerja baru menangani "ledakan" dalam aplikasi yang tertunda sementara satuan tugas SEC menyusun peraturan komprehensif untuk produk investasi kripto
- REX Financial melewati proses persetujuan tradisional, meluncurkan ETF Solana AS pertama yang mengumpulkan $12 juta pada hari pembukaan
Kerangka Regulasi Muncul Setelah Bertahun-tahun Penegakan
Panduan ini mewakili komponen pertama dari lanskap regulasi yang lebih luas yang sedang dibangun oleh SEC untuk produk investasi mata uang kripto. Manajer aset mengharapkan panduan tambahan dari divisi perdagangan dan pasar SEC yang berfokus pada penyederhanaan proses aplikasi, menurut orang-orang yang akrab dengan diskusi yang sedang berlangsung.
"SEC bergerak maju dalam menciptakan kerangka kerja bagaimana mereka ingin melihat semua aset kripto ini dimasukkan dalam dana investasi" untuk menangani "ledakan" dalam aplikasi ETF yang tertunda, kata Sui Chung, CEO penyedia indeks kripto CF Benchmarks. Kepemimpinan Republik telah memfokuskan kembali tim penegakan kripto agensi ini dan menunda kasus-kasus terkenal yang diyakini banyak pengamat dimenangkan oleh SEC.
Peserta industri menemukan beberapa kejutan dalam panduan awal. "Hal paling menarik dan penting tentang panduan ini adalah bahwa panduan ini ada," kata Matt Hougan, kepala investasi Bitwise Asset Management, yang memiliki lebih dari setengah lusin ETF kripto menunggu persetujuan SEC.
Panduan mengharuskan penerbit untuk dengan jelas menangani faktor-faktor khusus dari ETF berbasis kripto dalam "bahasa yang sederhana," termasuk pengaturan kustodi dan risiko dalam lanskap yang sangat kompetitif. Hougan mencatat panduan ini menunjukkan bahwa SEC mengakui ETP kripto menjadi arus utama dan berusaha untuk menetapkan aturan operasional yang jelas.
Sistem Template Bisa Memangkas Waktu Persetujuan
Staf SEC sedang mengembangkan template pencatatan baru untuk menggantikan persyaratan saat ini bagi bursa untuk mengajukan formulir khusus untuk setiap daftar produk kripto, menurut beberapa orang yang akrab dengan proses rahasia ini. Formulir saat ini, dikenal sebagai 19(b)4, meminta pengecualian dari aturan pencatatan yang ada untuk ETF tertentu.
Menghilangkan persyaratan ini dapat mengurangi waktu antara pengajuan dan peluncuran dari 240 hari menjadi hanya 75 hari.
"SEC mencari aturan umum yang dapat diterapkan untuk semua daftar, dan saat ini sedang bolak-balik dalam merumuskan kata-kata yang tepat dengan bursa," kata seorang eksekutif senior di salah satu penerbit.
Eksekutif mengharapkan bursa akan mengajukan pengarsipan umum "dalam beberapa hari atau minggu ke depan." Pejabat di Nasdaq Stock Market dan Cboe menolak memberikan komentar tentang diskusi ini, sementara New York Stock Exchange tidak menanggapi permintaan. Seorang juru bicara SEC juga menolak memberikan komentar tentang pembicaraan yang sedang berlangsung.
ETF yang terkait dengan harga spot koin termasuk XRP, Polkadot, Dogecoin dan koin meme Trump menunggu putusan SEC. Penerbit mengharapkan batch berikutnya dari produk kripto akan fokus pada Solana, kripto terbesar keenam di dunia, meskipun peluncuran mungkin tidak terjadi sampai setelah SEC merilis bagian kedua dari panduannya, mendorong tanggal debut ke awal musim gugur.
Peluncuran ETF Solana Pertama Melalui Struktur Alternatif
Beberapa manajer aset tidak menunggu proses persetujuan tradisional. REX Financial dan Osprey Funds meluncurkan ETF pertama AS yang menyediakan eksposur ke Solana minggu lalu menggunakan pendekatan lebih kompleks yang melewati aturan dana komoditas standar.
ETF REX-Osprey Sol + Staking berinvestasi dalam entitas terpisah yang memiliki Solana dan dana Solana non-AS, memungkinkan REX untuk melampaui penerbit lain sambil menawarkan kepada investor hasil melalui "staking" cryptocurrency. Dalam staking, pemegang cryptocurrency memvalidasi transaksi blockchain dan menerima biaya transaksi atau mata uang kripto baru sebagai imbalan.
"Kami berpikir bahwa SEC mengambil langkah besar ke depan dalam menangani mata uang kripto, tetapi masih SEC, dan belum semuanya dikodifikasi," kata Greg King, CEO REX Financial, kepada Reuters. King mengakui berusaha mencari keuntungan dalam persaingan sengit untuk pangsa pasar pada produk Solana baru.
ETF baru ini menarik aset $12 juta pada hari perdagangan pertamanya, 1 Juli. "Kami mungkin juga akan membuat ETP Solana spot, begitu aturan tersebut diterapkan," tambah King. "Tidak ada atau dalam situasi ini."
Penutup
Kerangka panduan baru SEC mewakili pergeseran mendasar menuju kejelasan regulasi dalam ruang ETF cryptocurrency, yang berpotensi membuka pintu untuk persetujuan cepat dari puluhan aplikasi yang tertunda. Sementara agensi terus mengembangkan aturan komprehensif, manajer dana inovatif sudah menemukan jalur alternatif ke pasar, yang menyusun panggung untuk persaingan yang semakin intens dalam sektor produk investasi kripto yang sedang berkembang.