SharpLink Gaming, perusahaan yang terdaftar di Nasdaq dan menjadi salah satu pemegang korporat Ethereum terbesar di dunia tahun ini, telah mentransfer lebih dari $17 juta nilai ETH ke meja over-the-counter Galaxy Digital, memicu spekulasi tentang potensi penjualan aset saat perusahaan menghadapi hampir setengah miliar dolar kerugian yang belum direalisasikan.
Transfer 5.442 ETH, bernilai sekitar $17,02 juta, ditandai oleh platform analitik on-chain Onchain Lens menggunakan data dari Arkham Intelligence. Transaksi terjadi sekitar empat jam sebelum pengungkapan publik dan hanya mewakili sebagian kecil dari total kepemilikan SharpLink, yang saat ini berjumlah sekitar 861.000 ETH.
Langkah ini menimbulkan kekhawatiran segera bahwa SharpLink mungkin berusaha mengurangi eksposurnya selama periode volatilitas pasar yang intens. Ethereum telah jatuh tajam pada bulan November, turun di bawah level kunci $3.000 karena aliran keluar ETF dan likuidasi mengguncang pasar kripto yang lebih luas. Penurunan ini telah menghapus miliaran dari kapitalisasi pasar kripto dan mendorong sentimen investor ke wilayah "ketakutan ekstrem".
Kerugian yang Belum Direalisasikan Bertambah
Posisi keuangan SharpLink telah memburuk secara signifikan seiring penurunan harga Ethereum. Perusahaan menghadapi kondisi pasar yang menantang yang mengakibatkan sekitar $430 juta kerugian yang belum direalisasikan pada kepemilikan ETH-nya.
Sejak meluncurkan strategi persediaan mereka pada 2 Juni 2025, SharpLink telah membeli Ethereum pada berbagai titik harga, dengan harga pembelian rata-rata yang saat ini diperkirakan sekitar $3.609 per ETH. Dengan Ethereum kini diperdagangkan mendekati atau di bawah harga dasar tersebut, taruhan besar perusahaan pada mata uang kripto terbesar kedua di dunia menghadapi ujian serius pertamanya.
Transfer ke Galaxy Digital, perusahaan manajemen aset digital terkenal yang didirikan oleh Michael Novogratz dan menyediakan layanan OTC dan market-making, menandakan SharpLink mungkin sedang menjajaki opsi lain selain hanya menahan melalui penurunan. Meja OTC memungkinkan pemegang institusional besar untuk melakukan transaksi signifikan tanpa menyebabkan selip harga atau dampak pasar, memberikan privasi yang tidak dapat ditawarkan oleh perdagangan berbasis bursa.
"Dengan ETH diperdagangkan mendekati harga dasar ini, langkah ini sangat menunjukkan kemungkinan penjualan OTC atau penyeimbangan portofolio besar untuk mengurangi eksposur risiko," catat seorang investor kripto di media sosial.
Keruntuhan Harga Saham Menambah Kekhawatiran
Tekanan pada SharpLink melampaui kepemilikan kriptonya. Saham SBET telah turun dari harga tertinggi di atas $45 pada awal 2025, ketika minat pada orientasi Ethereum perusahaan ini sempat mendorong harga saham lebih tinggi, hingga ke level saat ini sekitar $10-14. Pada puncaknya, SBET diperdagangkan di atas $80, yang berarti pemegang saham saat ini telah melihat lebih dari 85% nilai investasi mereka menguap.
Saham sekarang diperdagangkan dengan diskon terhadap nilai aset bersihnya, tanda yang mengkhawatirkan untuk perusahaan yang dibentuk sebagai perbendaharaan aset digital. Token yang diperdagangkan di bawah nilai aset bersihnya berarti harga pasar tidak sepenuhnya mencerminkan nilai aset dasar—dalam hal ini, posisi ETH yang substansial dari SharpLink.
Diskon ini mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas tentang sektor perbendaharaan aset digital. Ketua kepala investasi dari Bitwise, Matt Hougan, baru-baru ini berpendapat bahwa hanya perusahaan yang menerapkan strategi kripto yang kompleks dan menambah nilai yang layak diperdagangkan dengan premi, sementara mereka yang mengambil pendekatan "malas" dengan hanya membeli dan menahan kemungkinan akan diperdagangkan dengan diskon.
"Pada akhirnya, DAT hanyalah perusahaan," kata Hougan. "Perusahaan yang baik mendapatkan imbalan untuk melakukan hal-hal sulit dengan baik dari waktu ke waktu. Perusahaan yang buruk yang melakukan eksekusi buruk atau mencoba mengambil jalan mudah untuk kaya mendapat hukuman."
Hasil Q3 yang Kuat Berkontras dengan Tekanan Saat Ini
Terlepas dari kerugian yang belum direalisasikan dan penurunan saham, SharpLink melaporkan hasil kuartal ketiga yang mengesankan yang menunjukkan strategi dasar mereka menghasilkan nilai. Perusahaan melaporkan total pendapatan sekitar $10,8 juta pada Q3 2025, naik lebih dari 1.100% dari $0,9 juta pada periode yang sama tahun lalu, didorong oleh kinerja kuat dari treasury ETH yang dikelola secara aktif.
Pendapatan bersih naik tajam menjadi sekitar $104,3 juta, atau $0,62 per saham terdilusi penuh, dibandingkan dengan kerugian bersih sekitar $885,000 pada kuartal ketiga tahun sebelumnya. Ini menandai salah satu kuartal pertama yang menguntungkan bagi perusahaan perbendaharaan aset digital yang berfokus pada ETH.
Co-CEO Joseph Chalom menegaskan bahwa hasil tersebut memvalidasi eksekusi perusahaan. "Hingga saat ini, kami telah mengalokasikan hampir semua kepemilikan ETH kami ke dalam staking yang produktif dan menghasilkan imbal hasil, sambil menjalankan manajemen risiko yang disiplin," katanya. "Yang penting, kami telah menggandakan konsentrasi aplikasi per saham ETH kita dari 2.0 menjadi 4.0 sejak awal treasury."
Penghasilan dari Staking Terus Bertambah
Terlepas dari penurunan harga, SharpLink terus menghasilkan pendapatan dari posisi staking Ethereum-nya. Perusahaan mengumumkan memperoleh 492 ETH dalam imbal hasil staking selama minggu yang berakhir pada 11 November, membawa total kumulatif penghasilan menjadi 7,067 ETH sejak meluncurkan strategi pada 2 Juni 2025.
Seluruh Ethereum dari SharpLink tetap sepenuhnya dipertaruhkan melalui protokol berstandar institusi, menunjukkan komitmen jangka panjang terhadap aset bahkan di lingkungan pasar yang bergejolak. Perusahaan mendeskripsikan Ethereum sebagai "aset yang produktif dan bertingkat yang cocok dengan baik dalam sebuah treasury perusahaan."
Penghasilan dari staking ini menarik perhatian dari analis yang berargumen bahwa ini memberi Ethereum keunggulan atas Bitcoin sebagai aset treasury. Kemampuan untuk menghasilkan hasil yang konsisten memberikan arus kas yang tidak dapat dicocokkan oleh kepemilikan Bitcoin murni.
BitMine Memimpin dalam Persaingan Treasury ETH
SharpLink saat ini menempati peringkat sebagai perusahaan perbendaharaan Ethereum publik terbesar kedua, di belakang BitMine Immersion Technologies milik Tom Lee.
BitMine kini memiliki 3.6 juta ETH, mewakili 2.9% dari total pasokan ETH, menjadikannya sebagai treasury Ethereum terbesar di dunia dan treasury kripto terbesar kedua setelah kepemilikan Bitcoin milik Strategy.
Kesepakatan antara kedua perusahaan semakin melebar, dengan BitMine mengejar strategi akumulasi agresif yang diharapkan dapat mengendalikan 5% dari seluruh Ethereum yang beredar.
Perlambatan Pasar yang Lebih Luas
Transfer terjadi di tengah perlambatan yang terlihat dalam aktivitas akumulasi ETH di kalangan perbendaharaan aset digital. Pembelian tidak lagi terjadi setiap hari seperti bulan-bulan sebelumnya, menandakan pergeseran sentimen dari akumulasi agresif ke hati-hati saat 2025 berakhir.
Pasar kripto yang lebih luas tetap berada di bawah tekanan, dengan Bitcoin telah turun di bawah $95.000 dan kapitalisasi pasar kripto global berkisar di sekitar $3,34 triliun, turun secara signifikan dari level awal Oktober di atas $4 triliun.
Untuk SharpLink, minggu-minggu mendatang akan sangat penting. Jika Ethereum pulih mendekati harga dasar rata-rata, strateginya akan tervalidasi. Jika harga terus menurun, tekanan untuk merealisasikan kerugian atau merestrukturisasi kepemilikan hanya akan meningkat.
Apakah transfer ini mewakili awal dari divestasi yang lebih besar atau hanya manajemen perbendaharaan yang rutin tetap belum jelas. Dengan 861.000 ETH masih ada di neracanya, SharpLink tetap menjadi pemain besar dalam ekosistem Ethereum institusional - tetapi sekarang sedang menavigasi krisis kepercayaan yang pertama.