Gli ETF spot statunitensi su Bitcoin (BTC) hanno registrato deflussi netti per circa 8 miliardi di dollari dal massimo storico toccato in ottobre — il più grande drawdown di saldo dell’attuale ciclo di mercato — mentre le partecipazioni complessive sono scese a circa 1,26 milioni di BTC e gli investitori registrano ora in media perdite teoriche di circa il 20%.
Cosa è successo: drawdown record per gli ETF
Il calo è iniziato dopo che Bitcoin ha raggiunto il suo massimo storico di 126.000 dollari in ottobre. Da allora, continui deflussi netti hanno trascinato costantemente più in basso i saldi degli ETF.
Solo a gennaio sono stati ritirati 1,6 miliardi di dollari dai prodotti ETF spot su Bitcoin, estendendo una serie di deflussi mensili iniziata a novembre 2025. Il più ampio settore degli asset digitali ha seguito un andamento analogo: 173 milioni di dollari sono usciti dai fondi di asset digitali la scorsa settimana, segnando quattro settimane consecutive di riscatti per un totale di 3,7 miliardi di dollari.
I dati di Glassnode stimano il prezzo medio di ingresso per gli investitori negli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti intorno a 83.980 dollari per BTC. Con Bitcoin scambiato vicino a 67.349 dollari al momento della stesura, questi detentori sono in perdita di circa il 20%.
All’inizio di febbraio, Arthur Hayes ha sostenuto che l’attività di copertura dei dealer istituzionali sta amplificando la pressione ribassista sui prezzi di BTC. «La riduzione del rischio da parte degli istituzionali ha aggiunto un peso strutturale alla debolezza in corso, rafforzando il più ampio contesto di avversione al rischio», ha aggiunto Glassnode.
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Perché è importante: ciclico, non strutturale
Nonostante i deflussi, gli afflussi netti cumulati negli ETF su Bitcoin ammontano ancora a circa 53 miliardi di dollari, in calo da un picco di oltre 63 miliardi di dollari in ottobre 2025, secondo l’analista senior di ETF di Bloomberg, Eric Balchunas. Ha osservato che la scala dell’adozione resta significativa rispetto alle aspettative iniziali.
«La nostra previsione (più rialzista rispetto alla maggior parte dei nostri colleghi) era di 5–15 miliardi nel primo anno. Questo è un contesto importante da considerare quando si guarda/scrive degli 8 miliardi di deflussi a fronte di un calo del 45% e/o del rapporto tra btc e Wall Street, che è stato estremamente positivo», ha dichiarato Balchunas.
I dati suggeriscono che l’attuale ritracciamento rifletta una riduzione del rischio di natura ciclica più che un’inversione strutturale. I flussi degli ETF hanno amplificato i movimenti in entrambe le direzioni, integrando più profondamente Bitcoin nelle dinamiche dei mercati dei capitali tradizionali.
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