Il mercato delle criptovalute ha esteso il suo recente calo giovedì, con Bitcoin che è sceso di oltre il 4% e ha rotto sotto gli $87.000 per la prima volta da aprile.
Il calo è avvenuto insieme a una inversione delle azioni statunitensi, che hanno abbandonato i guadagni iniziali nonostante un altro scoppio di entusiasmo per le azioni di intelligenza artificiale.
Il ritiro di Bitcoin segue diverse settimane di liquidazione costante da parte di operatori a leva dopo l'impennata storica di ottobre, un cambiamento che ha prosciugato la liquidità e lasciato il mercato altamente sensibile anche a modeste vendite. I grandi possessori hanno ridotto l'esposizione da fine settembre, aumentando la pressione su un ambiente di book ordini già fragile.
James Butterfill, capo della ricerca presso CoinShares, ha detto che le vendite pesanti da parte delle balene a lungo termine rimangono una forza determinante nel ciclo attuale.
"Il cripto sta soffrendo per le vendite pesanti da parte delle balene che seguono la narrativa del ciclo quadriennale", ha detto, notando che più di 20 miliardi di dollari sono stati venduti da questi investitori negli ultimi mesi. "Sebbene non aderiamo a questa visione dal punto di vista dei fondamenti, è diventata in qualche modo auto-realizzante."
Il contesto più ampio non ha aiutato. I mercati statunitensi sono scesi mentre le preoccupazioni sulle valutazioni delle azioni AI e l'incertezza sui potenziali tagli dei tassi di dicembre hanno destabilizzato l'appetito per il rischio.
Secondo gli analisti, gli asset digitali si sono staccati dal momentum del mercato azionario, affrontando invece le conseguenze dell'ondata di liquidazione violenta di ottobre.
Quel crollo delle posizioni future in una singola sessione, il più grande mai registrato, ha cancellato più di 19 miliardi di dollari in posizioni a leva e ha lasciato la liquidità esaurita sui principali luoghi di cripto.
Parlando con Benzinga, Nicolai Søndergaard, analista di ricerca presso Nansen, ha detto che gli effetti di quell'evento sono ancora visibili. "La profondità del mercato è diminuita di circa il 30% da allora, il che significa che anche una modesta pressione di vendita può spostare i prezzi in modo netto", ha spiegato.
"Ecco essenzialmente perché Bitcoin è sceso sotto i $90.000 oggi. Quando la liquidità è così ridotta, ci vuole molto meno capitale per spingere il mercato in una direzione o nell'altra, e quando si sovrappone la leva, la volatilità diventa inevitabile", ha aggiunto.
Ha inoltre affermato che i mercati delle opzioni indicano una probabilità non trascurabile di un movimento verso la metà degli $80.000, sebbene una stabilizzazione ai livelli attuali o un rimbalzo rimangano più probabili.
Altri sostengono che il calo non deve essere confuso con una fiducia in diminuzione.
In una dichiarazione a Yellow.com, Keith Grose, CEO di Coinbase UK, ha detto che le forze macro, non una debolezza strutturale, stanno guidando il sentimento. "L'attuale mercato è modellato dalle paure di una bolla AI e da un atteggiamento generale di avversione al rischio tra gli investitori, piuttosto che da una perdita di fiducia negli asset digitali", ha detto.
"L'anno scorso ha portato progressi reali: quadri regolatori più chiari, infrastrutture più solide, partecipazione istituzionale in crescita e grandi avanzamenti nell'utilità onchain. Questo periodo è una ricalibrazione, non una inversione", ha aggiunto.
Alcuni analisti credono che il comportamento di Bitcoin in questo ciclo segnali qualcosa di più significativo.
Robert Le, capo della ricerca presso Kiln, ha detto che il tempismo del picco più recente di Bitcoin, che è arrivato quasi 100 giorni prima rispetto ai periodi successivi agli halving precedenti, suggerisce che i modelli di lunga durata potrebbero essere in crisi.
"Credo che gli ETF, l'accumulazione sovrana e gli acquirenti di balance-sheet potrebbero trasformare quello che era un modello boom-bust riflessivo al dettaglio in qualcosa di più vicino a un macro asset guidato dalla liquidità", ha detto.
Con il programma di inasprimento quantitativo della Federal Reserve in fase di conclusione il 1° dicembre, ha sostenuto che i massimi tra agosto e ottobre "potrebbero dimostrarsi solo un punto di mezzo."
Se la cadenza quadriennale si sta dissolvendo, ha detto, il mercato potrebbe sottovalutare sia il potenziale di rialzo che il rischio di ribasso. "Questo potrebbe essere il primo ciclo in cui il picco non sembra un picco."
Dato che la liquidità rimane ridotta e le posizioni vengono ripristinate in tutto il mercato, i trader si aspettano una continua volatilità.