Bitwise Asset Management ha ottenuto un grande vantaggio nel mercato dei fondi negoziati in borsa delle criptovalute lanciando il primo ETF spot Solana negli Stati Uniti il 28 ottobre mentre la Securities and Exchange Commission era chiusa per una sospensione del governo. La società ha utilizzato un processo regolatorio non testato che ha bypassato l'approvazione formale della SEC, attirando 420 milioni di dollari in capitale degli investitori durante la settimana di apertura del fondo e costringendo i concorrenti a rivedere le loro strategie di lancio dei prodotti.
Cosa Sapere:
- Bitwise ha lanciato l'ETF Solana Staking utilizzando un nuovo processo che permette di iniziare le negoziazioni senza l'approvazione diretta della SEC, attirando 420 milioni di dollari nella prima settimana secondo i dati di LSEG.
- Gli analisti di JPMorgan prevedono che gli ETF sugli altcoin potrebbero attirare 14 miliardi di dollari nei primi sei mesi, con i prodotti Solana che catturano circa 6 miliardi di quel totale.
- La Borsa di New York ha proceduto con il lancio nonostante i rischi di chiusura, mentre Cboe Global Markets ha consigliato agli emittenti di attendere l'approvazione regolatoria.
Il Vantaggio del Primo Arrivo Ridefinisce la Concorrenza degli ETF su Altcoin
Il lancio del 28 ottobre dell'ETF Solana Staking di Bitwise ha seguito il prezzo spot di Solana, la sesta criptovaluta più grande per valore di mercato. Matt Hougan, responsabile degli investimenti presso Bitwise, ha detto che l'azienda accoglie il fatto di essere la prima sul mercato. "Stiamo seguendo le regole", ha aggiunto.
I dirigenti del settore hanno detto che la mossa ha sconvolto i piani in tutto il settore. Grayscale Investments ha convertito il suo fondo privato esistente in un formato ETF il giorno successivo utilizzando lo stesso percorso regolatorio. VanEck, Fidelity e Invesco hanno da allora adeguato i loro documenti di registrazione per perseguire lanci simili, mentre molteplici aziende hanno depositato documenti per ETF legati al token XRP di Ripple.
La competizione per la posizione iniziale sul mercato comporta significative implicazioni finanziarie.
ProShares ha ottenuto l'approvazione della SEC per il suo ETF sui future su Bitcoin nel 2021 appena pochi giorni prima che i prodotti rivali raggiungessero il mercato. Quel fondo ora detiene 2,8 miliardi di dollari in attività rispetto ai 40 milioni per il suo concorrente più vicino. Ben Slavin, responsabile globale degli ETF presso BNY, ha detto che la posta in gioco rimane alta per le aziende che stabiliscono posizioni di primo arrivo. "Anche un giorno di vantaggio" determina quali aziende catturano milioni di dollari in commissioni di gestione, ha notato.
Canary Capital ha lanciato i primi ETF che seguono Litecoin e Hedera lo stesso giorno del fondo Solana di Bitwise, utilizzando procedure regolatorie identiche. I debutti simultanei hanno segnato una deviazione dalle pratiche precedenti della SEC, che concedeva approvazioni globali per i gruppi di ETF su Bitcoin ed Ethereum. Alcuni emittenti hanno criticato privatamente il processo Solana come disordinato, anche se altri hanno riconosciuto che Bitwise operava entro le regolazioni esistenti.
Incertezza Regolatoria Durante la Chiusura del Governo
La SEC ha adottato standard di quotazione generici per gli ETF su criptovalute a metà settembre, eliminando lunghe revisioni individuali che avevano ritardato dozzine di prodotti in sospeso.
Il nuovo quadro ha permesso alle borse di quotare fondi senza l'approvazione esplicita dell'agenzia, anche se molti emittenti preferivano la supervisione tradizionale della SEC prima di procedere.
La chiusura del governo iniziata il 1° ottobre ha complicato le decisioni di lancio in tutto il settore.
La SEC ha rilasciato una guida affermando che gli emittenti potevano lanciare prodotti durante la chiusura modificando le dichiarazioni per avvertire gli investitori che le negoziazioni sarebbero iniziate automaticamente dopo 20 giorni. L'agenzia ha messo in guardia le aziende affinché "considerino attentamente" i potenziali rischi, incluso un possibile intervento per sospendere o ritirare i prodotti se i regolatori identificano problemi una volta che le operazioni sono iniziate.
Le borse hanno adottato approcci divergenti rispetto all'incertezza.
Cboe Global Markets ha consigliato agli emittenti di ritardare i lanci fino alla riapertura della SEC, secondo quattro persone familiari con le discussioni regolatorie che hanno richiesto l'anonimato. La Borsa di New York ha accettato il rischio e ha accettato di quotare nuovi prodotti durante la chiusura.
Bitwise ha depositato documenti il 23 ottobre trasferendo il suo ETF proposto da Cboe a NYSE. Un portavoce dell'azienda ha detto che la decisione rifletteva l'importanza di lanciare "nel più grande e più esperto mercato di quotazione ETP del mondo per un prodotto così unico." Le negoziazioni sono iniziate cinque giorni dopo. Craig Salm, responsabile legale di Grayscale, ha detto che il coinvolgimento regolatorio dell'azienda era "essenzialmente completo" quando ha convertito il suo fondo.
Thomas Erdosi, responsabile del prodotto presso CF Benchmarks, che fornisce indici su criptovalute, ha descritto la situazione come insolita. "Una costellazione di eventi molto unica ci ha portato a questo punto, dove alcuni emittenti si sono sentiti a proprio agio a procedere", ha detto. Un partecipante al settore ha detto che l'esitazione comporta dei costi. "Se non ti muovi, perdi l'opportunità di vincere."
Comprendere gli ETF su Altcoin e le Dinamiche di Mercato
I fondi negoziati in borsa che seguono criptovalute individuali oltre Bitcoin ed Ethereum sono classificati come ETF su altcoin. Questi prodotti consentono agli investitori di ottenere esposizione agli asset digitali attraverso conti di intermediazione tradizionali senza acquistare e memorizzare direttamente i token. Gli ETF spot seguono i prezzi di mercato correnti, mentre i fondi basati su future detengono contratti derivati. La blockchain Solana funziona come una rete decentralizzata che elabora transazioni e supporta applicazioni, competendo con Ethereum nel mercato delle piattaforme di smart contract.
Il Panorama Competitivo Cambia Dopo il Lancio di Bitwise
La performance della prima settimana del prodotto Solana di Bitwise ha convalidato strategie di lancio aggressive nonostante l'ambiguità regolatoria. La proiezione di JPMorgan di 14 miliardi di dollari di afflussi per gli ETF su altcoin in sei mesi indica un significativo interesse istituzionale nell'esposizione alle criptovalute oltre il Bitcoin.
La previsione che i prodotti Solana cattureranno 6 miliardi di quel totale riflette la posizione della rete come principale piattaforma blockchain.
Molti emittenti ora devono prendere decisioni su come bilanciare la cautela regolatoria contro gli svantaggi competitivi. Il modello di lancio scaglionato differisce dalle approvazioni coordinate degli ETF su Bitcoin ed Ethereum che hanno permesso a molteplici aziende di entrare sul mercato simultaneamente. Fonti del settore hanno detto che diverse aziende stanno valutando se adottare l'approccio di Bitwise per i prodotti in sospeso, pesando il potenziale intervento della SEC contro la perdita di quote di mercato. NYSE ha rifiutato di commentare le sue politiche di quotazione, mentre Cboe non ha risposto alle richieste di informazioni sulla sua guida agli emittenti.