Bitwise Asset Management si è assicurata un notevole vantaggio nel mercato dei fondi negoziati in borsa (ETF) delle criptovalute lanciando il primo ETF su Solana degli Stati Uniti il 28 ottobre, mentre la Securities and Exchange Commission era chiusa durante una sospensione del governo. L'azienda ha utilizzato un processo normativo non testato che ha aggirato l'approvazione formale della SEC, attirando $420 milioni di capitale da parte degli investitori durante la prima settimana di apertura del fondo e costringendo i concorrenti a rivedere le loro strategie di lancio del prodotto.
Cosa Sapere:
- Bitwise ha lanciato l'ETF Solana Staking utilizzando un nuovo processo che consente di iniziare le negoziazioni senza l'approvazione diretta della SEC, attirando $420 milioni nella prima settimana secondo i dati di LSEG.
- Gli analisti di JPMorgan prevedono che gli ETF su altcoin potrebbero attirare $14 miliardi nei primi sei mesi, con i prodotti Solana che catturano circa $6 miliardi di quel totale.
- La Borsa di New York ha proceduto con il lancio nonostante i rischi di shutdown, mentre Cboe Global Markets ha consigliato agli emittenti di attendere l'approvazione regolamentare.
Vantaggio del Primo Arrivato Rimodella la Competizione degli ETF su Altcoin
Il lancio del 28 ottobre dell'ETF Solana Staking di Bitwise ha seguito il prezzo spot di Solana, la sesta criptovaluta più grande per valore di mercato. Matt Hougan, responsabile degli investimenti di Bitwise, ha affermato che l'azienda abbraccia l'essere la prima sul mercato. "Stiamo seguendo le regole", ha aggiunto.
Gli esecutivi del settore hanno detto che la mossa ha sconvolto i piani in tutto il settore. Grayscale Investments ha convertito il suo fondo privato esistente in un formato ETF il giorno successivo utilizzando lo stesso percorso regolamentare. VanEck, Fidelity e Invesco hanno da allora adattato i loro documenti di registrazione per perseguire lanci simili, mentre molteplici aziende hanno presentato documenti per ETF legati al token XRP di Ripple.
La competizione per la posizione di mercato iniziale comporta implicazioni finanziarie sostanziali.
ProShares ha ottenuto l'approvazione della SEC per il suo ETF su futures di Bitcoin nel 2021, pochi giorni prima che prodotti concorrenti raggiungessero il mercato. Quel fondo ora detiene $2,8 miliardi in asset rispetto ai $40 milioni del suo concorrente più vicino. Ben Slavin, responsabile globale degli ETF di BNY, ha detto che le poste in gioco rimangono alte per le aziende che stabiliscono posizioni di primo arrivato. "Anche un giorno di vantaggio" determina quali aziende catturano milioni in commissioni di gestione, ha osservato.
Canary Capital ha lanciato i primi ETF che monitorano Litecoin e Hedera lo stesso giorno del fondo Solana di Bitwise, utilizzando procedure regolamentari identiche. I debutti simultanei hanno segnato una deviazione dalle pratiche precedenti della SEC, che concedevano approvazioni globali per gruppi di ETF su Bitcoin ed Ether. Alcuni emittenti hanno criticato privatamente il processo Solana come disordinato, anche se altri hanno riconosciuto che Bitwise operava all'interno dei regolamenti esistenti.
Incertezza Regolamentare Durante la Chiusura del Governo
La SEC ha adottato standard di quotazione generici per gli ETF sulle criptovalute a metà settembre, eliminando le lunghe revisioni individuali che avevano ritardato dozzine di prodotti in attesa.
Il nuovo quadro ha permesso alle borse di quotare fondi senza l'approvazione esplicita dell'agenzia, anche se molti emittenti preferivano la supervisione tradizionale della SEC prima di procedere.
La chiusura del governo iniziata il 1 ottobre ha complicato le decisioni di lancio in tutto il settore.
La SEC ha emesso linee guida affermando che gli emittenti potevano lanciare prodotti durante la chiusura modificando le documentazioni per avvertire gli investitori che le negoziazioni sarebbero automaticamente iniziate dopo 20 giorni. L'agenzia ha avvertito le aziende di "considerare attentamente" i potenziali rischi, compresa la possibile intervento per sospendere o ritirare i prodotti se i regolatori avessero individuato problemi dopo l'inizio delle operazioni.
Le borse hanno adottato approcci divergenti all'incertezza.
Cboe Global Markets ha raccomandato agli emittenti di ritardare i lanci fino a quando la SEC non fosse stata riaperta, secondo quattro persone familiari con le discussioni regolamentari che hanno richiesto l'anonimato. La Borsa di New York ha accettato il rischio e ha accettato di quotare nuovi prodotti durante la chiusura.
Bitwise ha presentato documenti il 23 ottobre trasferendo il suo ETF proposto da Cboe a NYSE. Un portavoce della società ha detto che la decisione rifletteva l'importanza di lanciare "nel più grande e più esperiente luogo di quotazione di ETP al mondo per un prodotto così unico." Le negoziazioni sono iniziate cinque giorni dopo. Craig Salm, responsabile legale di Grayscale, ha detto che l'impegno normativo dell'azienda era "essenzialmente completo" quando ha convertito il suo fondo.
Thomas Erdosi, capo del prodotto di CF Benchmarks, che fornisce indici di criptovaluta, ha descritto la situazione come insolita. "Una costellazione di eventi davvero unica ci ha lasciati in questo punto dove alcuni emettitori si sono sentiti a proprio agio a proseguire", ha detto. Un partecipante al settore ha detto che l'esitazione comporta dei costi. "Se non ti muovi, perdi l'opportunità di vincere."
Comprendere gli ETF su Altcoin e le Dinamiche di Mercato
Gli exchange-traded fund che monitorano singole criptovalute oltre a Bitcoin ed Ether sono classificati come ETF su altcoin. Questi prodotti permettono agli investitori di ottenere esposizione agli asset digitali tramite conti di intermediazione tradizionali senza acquistare e conservare direttamente token. Gli ETF spot seguono i prezzi di mercato attuali, mentre i fondi basati su futures detengono contratti derivati. La blockchain di Solana opera come una rete decentralizzata che elabora transazioni e supporta applicazioni, competendo con Ethereum nel mercato delle piattaforme di smart contract.
Panorama Competitivo Cambia Dopo il Lancio di Bitwise
La performance della prima settimana del prodotto Solana di Bitwise ha convalidato strategie di lancio aggressive nonostante l'ambiguità regolamentare. La proiezione di JPMorgan di un afflusso di $14 miliardi per gli ETF su altcoin nei sei mesi indica un notevole interesse istituzionale nell'esposizione alle criptovalute oltre Bitcoin.
La previsione che i prodotti Solana cattureranno $6 miliardi di quel totale riflette la posizione della rete come principale piattaforma blockchain.
Molteplici emittenti ora devono decidere come bilanciare la cautela regolamentare contro i svantaggi competitivi. Il modello di lancio scaglionato differisce dalle approvazioni coordinate di ETF su Bitcoin ed Ether che hanno permesso a molteplici aziende di entrare nei mercati simultaneamente. Fonti del settore hanno detto che diverse aziende stanno valutando se adottare l'approccio di Bitwise per i prodotti in sospeso, ponderando la potenziale intervento della SEC contro la perdita di quote di mercato. NYSE ha rifiutato di commentare le sue politiche di quotazione, mentre Cboe non ha risposto a richieste di informazioni sulla sua guida agli emittenti.