Ethereum (ETH) ha perso il 50% dal massimo di metà 2025, cancellando un’intera generazione di strategie di tesoreria aziendale, mentre in parallelo gli investimenti nell’infrastruttura istituzionale accelerano.
La divergenza, documentata nell’ultimo debriefing sui dati di Kaiko, va al cuore di come l’esposizione istituzionale a ETH stia venendo ristrutturata.
Con ETH che scambia intorno a 2.000 dollari, i veicoli azionari costruiti sulla semplice accumulazione di criptovaluta hanno subito crolli quasi totali, mentre i prodotti regolamentati a rendimento e i fondi di venture per l’infrastruttura continuano ad attirare capitali durante la fase di ribasso.
Cosa è successo
Il titolo di ETHZilla Corp è sceso a circa 3,40 dollari – in calo del 97% rispetto al massimo di agosto 2025 sopra i 107 dollari – poiché il calo di ETH ha eroso il multiplo azionario che la società aveva costruito su un’accumulazione di token a leva.
Il Founders Fund di Peter Thiel ha liquidato completamente la sua partecipazione del 7,5% entro fine anno, secondo un filing SEC del 17 febbraio.
Da allora ETHZilla ha venduto oltre 114 milioni di dollari in ETH per servire il debito convertibile e ha effettuato un pivot verso la tokenizzazione di motori a reazione in leasing.
I flussi cumulativi negli ETF spot su ETH, che avevano superato i 15 miliardi di dollari a metà 2025, sono poi scesi a circa 11 miliardi. Nelle ultime settimane i deflussi settimanali sono stati nell’ordine dei 200–300 milioni di dollari, secondo i dati di Kaiko basati su Farside.
Leggi anche: Retail Investors Are Now Choosing Stocks Over Crypto - And The Data Is Hard To Ignore
Perché è importante
Questi fallimenti sono strutturalmente diversi rispetto ai precedenti ribassi crypto. I veicoli di tesoreria azionaria come ETHZilla detenevano ETH senza ricavi diversificati, creando un ribasso asimmetrico – con le azioni in calo molto più rapido rispetto all’asset sottostante man mano che la fiducia di mercato si deteriorava insieme al prezzo.
Nel frattempo BlackRock sta presentando domanda alla SEC per il suo iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), progettato per mettere in staking il 70–95% delle partecipazioni tramite Coinbase e distribuire agli azionisti un rendimento annuo di circa il 3%. Gli investitori riceverebbero l’82% delle ricompense di staking. Il prodotto è ancora in attesa di approvazione SEC, ma è già stato dotato di capitale iniziale.
Dragonfly ha allocato 650 milioni di dollari in infrastrutture blockchain early-stage e BNP Paribas ha emesso un fondo monetario tokenizzato su Ethereum – categorie che hanno continuato ad attrarre capitali mentre i prodotti spot subivano deflussi.
La struttura di mercato
La volatilità realizzata a 365 giorni di ETH si è compressa da oltre il 100% nel 2022 al 60–70% attuale, secondo i calcoli di Kaiko.
Questa compressione rende il rendimento da staking – attualmente intorno al 3,1% annuo – più interessante rispetto al rischio di prezzo rispetto ai cicli precedenti.
Il posizionamento sulle opzioni in vista della scadenza di venerdì da 870 milioni di dollari su Deribit riflette lo scenario incerto: le put si concentrano a 1.700–1.800 dollari, mentre le call si ammassano intorno a 2.300 dollari, circa il 15% sopra il prezzo spot attuale.
Leggi dopo: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure