GameStop ha annunciato lunedì un’operazione di scambio di circa 1,4 miliardi di dollari di obbligazioni convertibili con nuove azioni, spingendo il titolo verso i minimi a 52 settimane.
Punti chiave:
- GameStop consegnerà agli obbligazionisti azioni ordinarie di Classe A in cambio di circa 1,4 miliardi di dollari di convertibili zero coupon, senza incassare un solo dollaro.
- La chiusura dello scambio è prevista per il 23 settembre circa, lasciando in circolazione circa 2,8 miliardi di dollari di debito convertibile.
- Il titolo è scivolato verso i minimi a 52 settimane mentre il mercato valuta il trade-off fra diluizione e alleggerimento della struttura finanziaria.
Termini e tempistiche dello swap sul debito GameStop
Il retailer di videogiochi ha comunicato che gli obbligazionisti aderenti consegneranno circa 400 milioni di dollari di zero coupon con scadenza 2030 e 1 miliardo con scadenza 2032. L’operazione è stata negoziata in forma privata con un gruppo di investitori già presenti nel capitale obbligazionario e non prevede alcun incasso di cassa per GameStop a fronte dell’emissione delle nuove azioni di Classe A. Le note verranno cancellate al regolamento dell’operazione, previsto per il 23 settembre circa.
Resteranno in circolazione circa 1,1 miliardi di dollari di bond 2030 e 1,7 miliardi di dollari di bond 2032. Nulla è ancora definitivamente fissato.
Il numero di nuove azioni dipenderà dal prezzo medio ponderato per i volumi (VWAP) del titolo GameStop calcolato su un periodo di riferimento di 35 sedute, iniziato lunedì, e gli accordi fissano un valore minimo per azione al di sotto del quale il prezzo per il calcolo non potrà scendere. Al 2 maggio il debito finanziario a lungo termine ammontava a 4,17 miliardi di dollari: lo scambio consente quindi di eliminare quasi un terzo dell’esposizione senza intaccare la cassa. Gli investitori, tuttavia, hanno storto il naso.
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Il timore di diluizione affonda il titolo GME
I trader si sono concentrati più sull’impatto diluitivo che sul de-leveraging del bilancio, e le vendite si sono intensificate già nel pre-market, per poi erodere gran parte del cuscinetto del titolo dopo l’apertura. Le azioni sono scese del 5,91% a 20,44 dollari prima dell’avvio delle contrattazioni ufficiali, avvicinandosi al minimo a 52 settimane di 19,93 dollari.
GameStop ha inoltre avvertito che gli obbligazionisti che partecipano allo scambio potranno comprare o vendere il titolo, o aprire e chiudere posizioni in derivati, mentre ribilanciano i portafogli lungo tutto il periodo di riferimento che si estende fino a settembre. La società ha segnalato che questi flussi potrebbero spingere il prezzo in entrambe le direzioni, con un impatto potenzialmente rilevante sia per gli azionisti sia per i detentori delle note. Le community retail si sono spaccate a metà.
L’offerta di Ryan Cohen su eBay e la scommessa su Bitcoin
Lo swap arriva mentre l’amministratore delegato Ryan Cohen porta avanti un tentativo di acquisizione di eBay già respinto dal consiglio di amministrazione, con le due campagne che ora attingono alla stessa “moneta”: il capitale azionario di GameStop.
Cohen ha messo sul piatto 125 dollari per azione eBay il 3 maggio, ma il board ha respinto l’offerta da circa 56 miliardi di dollari sollevando dubbi su struttura finanziaria, leva, governance ed execution. GameStop oggi detiene circa 43,4 milioni di azioni eBay tra stock e opzioni, poco sotto il 10% del capitale, e nel primo trimestre ha contabilizzato 268 milioni di dollari di plusvalenze latenti su quella partecipazione. Dal 2025 la società fa ampio ricorso a carta convertibile, quando ha raccolto miliardi e ha acquistato 4.710 Bitcoin (BTC), ora dati in garanzia a Coinbase in un’operazione di covered call.
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