Il capitale istituzionale continua a muoversi verso gli asset digitali, con afflussi settimanali nei prodotti di investimento in criptovalute che hanno raggiunto 882 milioni di dollari nella prima settimana di maggio 2025, secondo nuovi dati di CoinShares.
Questo segna la quarta settimana consecutiva di flussi netti positivi, riflettendo un crescente interesse degli investitori per le criptovalute come copertura contro la volatilità macroeconomica, incluse le pressioni inflazionistiche e il rischio finanziario sistemico.
Bitcoin ha guidato l'ondata con 867 milioni di dollari in afflussi, superando significativamente tutti gli altri asset. Le altcoin come Sui hanno attirato notevole attenzione con 11,7 milioni di dollari, superando Solana sia per la settimana che dall'inizio dell'anno (YTD). Ethereum, nonostante il recente recupero dei prezzi, ha visto solo una domanda marginale, con appena 1,5 milioni di dollari in afflussi.
Gli afflussi sostenuti evidenziano come i fattori macroeconomici stiano rimodellando il comportamento d'investimento. Gli analisti indicano una confluenza di tendenze: l'espansione globale dell'offerta di moneta M2, i crescenti rischi di stagflazione nei mercati sviluppati e la sperimentazione da parte degli stati con Bitcoin come riserva strategica di asset. Questi fattori stanno spingendo gli investitori - soprattutto i player istituzionali - a rivalutare il ruolo delle criptovalute all'interno di portafogli diversificati.
James Butterfill, Head of Research di CoinShares, ha sottolineato che le condizioni monetarie più ampie stanno ora influenzando direttamente i mercati delle criptovalute: “Crediamo che il forte aumento sia dei prezzi sia degli afflussi sia guidato da una combinazione di fattori: un aumento globale dell'offerta di moneta M2, rischi stagflazionari negli Stati Uniti e diversi stati americani che approvano il Bitcoin come riserva strategica di asset.”
Ripartizione dei Flussi: Dominanza del Bitcoin e Divergenza Altcoin
Dei 882 milioni di dollari in afflussi totali, Bitcoin ha catturato la stragrande maggioranza. L'asset digitale è ora al centro dell'esposizione istituzionale, sostenuto dal lancio a gennaio degli ETF bitcoin spot negli Stati Uniti. Gli afflussi netti cumulativi in questi ETF hanno superato i 62,9 miliardi di dollari, superando il precedente record di 61,6 miliardi di dollari.
Mentre Ethereum ha apprezzato nel prezzo in un trend di mercato generale in rialzo, il sentimento degli investitori rimane contenuto, in particolare rispetto al Bitcoin. Ciò potrebbe riflettere l'incertezza in corso sullo status normativo di Ethereum, l'impatto ritardato delle approvazioni previste degli ETF e il più lento recepimento dei prodotti istituzionali basati su Ethereum.
Tra le altcoin, Sui è emersa come uno dei migliori performer. I suoi 11,7 milioni di dollari in afflussi dell'ultima settimana hanno spinto il suo totale YTD a 84 milioni di dollari, superando i 76 milioni di Solana. Solana, al contrario, ha registrato 3,4 milioni di dollari in deflussi, segnando il cambiamento di preferenze tra gli investitori istituzionali orientati al rischio.
Posizionamento Istituzionale in Risposta all'Espansione Monetaria
Un driver macroeconomico chiave dietro quest'attività di investimento è la continua espansione dell'offerta di moneta M2, specialmente in economie maggiori come gli Stati Uniti e la Cina. L'offerta di M2 della Cina rimane a un livello massimo storico di ¥326,13 trilioni (circa 45 trilioni di dollari), riflettendo gli sforzi in corso per stimolare la liquidità domestica. Tendenze espansive simili sono state osservate nella zona euro e in altre economie del G20.
Storicamente, le impennate di M2 sono state associate a un maggiore appetito degli investitori per gli asset di rischio, comprese azioni, materie prime e più recentemente, criptovalute. La correlazione del prezzo del Bitcoin con i livelli globali di M2 ha guadagnato crescente attenzione tra gli analisti. Sebbene la relazione sia complessa, la percezione del Bitcoin come beneficiario dei cicli di liquidità globali sta guadagnando trazione istituzionale.
Questa interpretazione non è senza scettici. Alcuni strateghi macroeconomici sostengono che il legame tra M2 e Bitcoin sia esagerato, puntando piuttosto al momentum speculativo e alla domanda guidata dagli ETF. Tuttavia, il crescente corpus di dati di correlazione sta influenzando le decisioni di costruzione del portafoglio nei fondi hedge, negli uffici di famiglia e persino presso i gestori di asset tradizionali.
Segnali di Recessione e Riprezzamento del Rischio
Un altro fattore che contribuisce è il rischio elevato di recessione negli Stati Uniti. Goldman Sachs ha recentemente rivisto la sua probabilità di recessione statunitense a 12 mesi al 45%, citando l'inflazione persistente, la domanda dei consumatori in rallentamento e le difficoltà geopolitiche. Parallelamente, la società ha aumentato l'esposizione indiretta al Bitcoin attraverso varie allocazioni di fondi che includono prodotti ETF spot.
Questo mossa è interpretata da molti come una copertura difensiva contro il deterioramento delle condizioni macroeconomiche e le debolezze strutturali nei mercati tradizionali dei titoli a reddito fisso. Con i rendimenti dei Treasury statunitensi che rimangono volatili e i disavanzi federali in aumento, gli investitori istituzionali stanno sempre più esplorando le criptovalute come copertura sia contro la svalutazione della valuta sia contro l'instabilità del mercato obbligazionario.
Standard Chartered ha fatto eco a questo sentimento in un rapporto recente, osservando che il Bitcoin viene posizionato come una copertura non solo contro l'inflazione ma anche contro la volatilità nei mercati del Treasury e del credito. Il rapporto ha suggerito che gli asset cripto, in particolare il Bitcoin, stanno "entrando in una fase di allocazione strategica" piuttosto che essere utilizzati esclusivamente per la speculazione tattica.
Riserve di Bitcoin a Livello Statale: Una Tendenza Emergente
A livello politico, una manciata di stati americani sta adottando passi concreti per adottare il Bitcoin come riserva strategica di asset. Stati come l'Arizona e il New Hampshire hanno avanzato proposte per integrare il Bitcoin nelle loro strutture di tesoreria. La logica include la diversificazione lontano dagli asset denominati in fiat, la copertura contro l'inflazione e l'allineamento politico con le tendenze di adozione più ampie delle criptovalute.
Tuttavia, tali iniziative rimangono controverse. Stati come la Florida hanno incontrato ostacoli legali e procedurali, evidenziando il panorama politico irregolare intorno all'integrazione del Bitcoin nel settore pubblico. Tuttavia, il simbolismo dell'adozione a livello statale sembra influenzare la psicologia degli investitori, in particolare mentre il ciclo elettorale 2024–2025 pone la regolamentazione degli asset digitali sotto i riflettori nazionali.
Sebbene la narrativa corrente sugli afflussi sia dominata dal Bitcoin, l'ecosistema cripto più ampio sta anche subendo cambiamenti strutturali. Le stablecoin stanno guadagnando terreno come strumenti per pagamenti, rimesse e gestione del tesoreria a breve termine. Piattaforme come Fireblocks riferiscono che oltre il 30% del volume delle transazioni di stablecoin ora proviene da società di pagamento, non da borse o desk di trading.
Questo riflette un cambio negli usi: dal regolamento e dalla speculazione all'utilità e alla gestione dei contanti. Man mano che più istituzioni esplorano le soluzioni basate su stablecoin, specialmente nelle transazioni transfrontaliere, il mercato si sta diversificando oltre l'esposizione pura ai prezzi.
Detto ciò, gli afflussi di stablecoin rimangono modesti rispetto al Bitcoin e l'incertezza regolamentare in corso - in particolare nell'UE con MiCA e negli Stati Uniti con leggi sulle stablecoin non ancora finalizzate - continua a limitare il ritmo di adozione.
Volatilità e Rotazione nelle Altcoin
Nel frattempo, il segmento delle altcoin rimane volatile e frammentato. La crescita di Sui arriva in mezzo a una rotazione più ampia all'interno degli ecosistemi di Layer 1, mentre gli investitori cercano esposizione ad architetture tecniche differenziate ed ecosistemi di finanziamento. Le recenti interruzioni di rete e bug di Solana possono contribuire ai deflussi, anche se mantiene un forte slancio tra gli sviluppatori.
Altre altcoin, tra cui Avalanche, Polkadot e Cosmos, hanno visto flussi misti, riflettendo un posizionamento cauto tra le istituzioni in mezzo a incertezza normativa e rapidi cambiamenti tecnologici.
L'introduzione degli ETF bitcoin spot negli Stati Uniti è stata un catalizzatore strutturale. Questi prodotti hanno sbloccato l'accesso per un'ampia gamma di investitori istituzionali che in precedenza erano limitati da sfide di conformità e custodia. Di conseguenza, la struttura del mercato sta cambiando: la liquidità sta aumentando, la volatilità è in calo e il volume fluisce sempre più attraverso canali regolamentati.
Tuttavia, il successo degli ETF Bitcoin ha anche sollevato preoccupazioni sul centralismo e sulla manipolazione del mercato, in particolare dato che la concentrazione degli afflussi in pochi emittenti. Le decisioni pendenti della SEC sugli ETF spot Ethereum e altri prodotti derivati modelleranno ulteriormente il percorso dei mercati delle criptovalute regolamentati.
Considerazioni finali
La congiunzione di venti favorevoli macroeconomici, innovazioni nei prodotti e sviluppi regolamentari sta guidando un ciclo rinnovato di adozione delle criptovalute. Ma questo ciclo è materialmente diverso dai precedenti. Le istituzioni non sono più messe da parte; stanno attivamente allocando e riequilibrando in risposta alle condizioni economiche del mondo reale.
Tuttavia, i rischi rimangono. I quadri normativi globali sono ancora frammentati e il ritmo del coordinamento delle politiche è rimasto indietro rispetto all'innovazione di mercato. Se le condizioni macro peggiorano, la correlazione delle criptovalute con gli asset di rischio potrebbe riemergere, potenzialmente minando la loro narrazione di copertura.
Inoltre, l'interconnessione crescente del settore con la finanza tradizionale - evidenziata nei recenti rapporti del BIS - significa che le criptovalute non sono più isolate dai rischi sistemici. Pertanto, la prossima fase di crescita sarà probabilmente accompagnata da una maggiore attenzione, sia da parte dei politici che degli investitori.
Gli 882 milioni di dollari di afflussi settimanali in criptovalute segnalano una più ampia riallocazione istituzionale. Il Bitcoin viene sempre più visto attraverso una lente macroeconomica, non solo come una commodity digitale ma come uno strumento per navigare tra inflazione, cicli di liquidità e instabilità fiscale. Le altcoin continuano a contendersi la rilevanza, con la rotazione guidata sia dagli sviluppi tecnologici che dal sentimento di rischio.
Man mano che le dinamiche monetarie globali continuano a evolvere, gli asset digitali stanno creando un nuovo ruolo - non come alternativa al sistema finanziario, ma come un'estensione in crescita di esso.