Open USD non è visto dagli esperti di mercato come l’ennesima stablecoin ancorata al dollaro.
La minaccia più grande, dicono, è che OUSD offre a grandi società di pagamento, exchange, custodian e gestori di asset una motivazione economica diretta a distribuirla.
Open Standard, un consorzio sostenuto da oltre 140 aziende, ha lanciato la stablecoin Open USD, o OUSD, con un modello basato su conio e rimborso senza commissioni, governance guidata dai partner ed economia delle riserve condivisa.
Il progetto dovrebbe andare live più avanti nel corso dell’anno e ha ottenuto il supporto di nomi della finanza tradizionale e del crypto, tra cui Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY e Ripple.
La struttura viene già letta come una sfida ai centri di potere esistenti nel mercato delle stablecoin, in particolare Circle (USDC). La differenza chiave non è solo l’elenco dei sostenitori, ma il modo in cui è organizzata l’economia. Invece di consentire a un singolo emittente di trattenere la maggior parte delle entrate generate dalle riserve, OUSD è progettata per distribuire la maggior parte di tali proventi alle aziende partecipanti dopo una piccola commissione di gestione.
Questo design potrebbe cambiare il modo in cui le stablecoin competono.
Alex Witt, general partner di Verda Ventures, ha affermato che il principale vantaggio del progetto è la distribuzione. A suo avviso, OUSD entra nel mercato con una rete incorporata di aziende che già spostano denaro, fanno onboarding degli utenti e servono clienti istituzionali.
«La distribuzione è il re e il valore si concentrerà sulle reti di distribuzione integrate», ha dichiarato Witt in una nota a Yellow.com. «OUSD può sfruttare la distribuzione di 140 partner, tra cui Mastercard, Stripe e Coinbase.»
Witt ha sostenuto che questo mette pressione su Circle perché USDC non controlla pienamente tutti i propri canali di distribuzione. Ha indicato gli accordi di condivisione delle riserve di Circle con grandi partner come prova del fatto che la società deve già condividere l’economia per mantenere la propria portata.
«Pertanto, riteniamo che OUSD possa erodere in modo drammatico il vantaggio di first mover di Circle», ha detto Witt.
Il reddito delle riserve condivise cambia la battaglia delle stablecoin
Bernardo Brites, CEO e cofondatore di Trace Finance, ha descritto il lancio come un cambiamento strutturale nel modo in cui vengono costruite le reti delle stablecoin. Ha detto che OUSD riunisce aziende che spesso competono tra loro nei pagamenti, nella custodia, negli exchange, nella gestione degli asset e nel banking.
«Il lancio di Open USD è una vera rottura strutturale rispetto al modo in cui le stablecoin hanno finora concorrso», ha dichiarato Brites.
Secondo lui, la meccanica conta tanto quanto la lista dei partner. OUSD non applica commissioni di conio o rimborso su larga scala, destina la maggior parte dei proventi delle riserve alle aziende partner e utilizza una struttura di board senza un singolo emittente di controllo. Questo offre ai partner una motivazione diretta per contribuire alla crescita della rete.
Brites ha affermato che il modello di condivisione delle riserve trasforma quello che tradizionalmente era un bacino di profitti privati dell’emittente in un sistema di incentivi condiviso per i partner di distribuzione. Questa è la sfida centrale a Circle e Tether, i cui modelli di business si sono basati in larga misura sull’economia del reddito da riserve.
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I mercati sembrano aver colto rapidamente tale minaccia. Le azioni di Circle sono scese dopo l’annuncio di OUSD, mentre gli investitori valutavano il rischio che un ampio consorzio potesse competere direttamente con la strategia di adozione istituzionale di USDC.
Brites ha detto che la sovrapposizione tra i sostenitori di OUSD e l’ecosistema esistente di Circle aumenta la pressione. Alcune delle stesse istituzioni che hanno supportato l’infrastruttura di USDC stanno ora sostenendo una stablecoin rivale con un modello economico diverso.
Per i circuiti di pagamento, ha aggiunto, la mossa appare anche come una copertura. Visa e Mastercard non hanno bisogno di possedere direttamente un emittente di stablecoin per partecipare all’economia delle riserve se possono ottenere esposizione tramite un modello consortile.
Il rischio di esecuzione resta elevato
Nonostante il forte elenco di sostenitori iniziali, gli esperti avvertono che OUSD deve ancora dimostrare di poter costruire vera liquidità.
Brites ha affermato che il progetto parte senza una profondità di mercato consolidata, senza principali coppie di trading e con una struttura di governance complessa che richiederà coordinamento tra un gran numero di stakeholder. Il modello a basse commissioni potrebbe anche limitare la quantità di capitale che OUSD può spendere in incentivi rispetto agli incumbent che trattengono più economia.
L’attuale mercato delle stablecoin è ancora dominato da Tether (USDT) e dall’USDC di Circle. Questo vantaggio non scomparirà rapidamente, nemmeno con un grande consorzio alle spalle di OUSD.
Tuttavia, Brites ha detto che la scala della partnership rende il progetto più significativo rispetto ai precedenti modelli consortili. Riunire circuiti di pagamento, processor, banche, exchange e gestori di asset dietro un’unica stablecoin è insolito e potenzialmente importante per l’adozione aziendale.
«La distribuzione è sempre stato il problema più difficile nelle stablecoin, e OUSD viene lanciata con più distribuzione di qualsiasi emittente precedente», ha commentato.
La finanza tradizionale entra più a fondo nelle stablecoin
Kyle Sonlin, presidente e cofondatore di Global Settlement Network, ha affermato che l’annuncio di OUSD mostra quanto l’industria degli asset digitali si sia spinta nella finanza mainstream.
Invece di essere guidata solo da società crypto-native, la nuova iniziativa sulle stablecoin include istituzioni finanziarie tradizionali, società globali di pagamenti e aziende di asset digitali. Sonlin ha detto che questo mix riflette un cambiamento più ampio nel modo in cui le grandi istituzioni vedono oggi le stablecoin.
«A mio avviso, questo annuncio riflette quanto l’industria sia maturata negli ultimi anni», ha dichiarato Sonlin.
Ha affermato che fiducia, interoperabilità e movimento di valore senza attriti tra istituzioni diventeranno sempre più importanti man mano che le aziende adotteranno su larga scala le infrastrutture di pagamento tokenizzate.
Sonlin ha anche sottolineato la velocità del cambiamento. Discussioni che una volta avvenivano principalmente alle conferenze crypto si svolgono ora all’interno di grandi banche, società di pagamento e istituzioni finanziarie.
«Si tratta di un enorme cambiamento in un periodo di tempo relativamente breve», ha detto.
Il lancio di Open Standard arriva mentre le stablecoin si spostano dall’infrastruttura di trading crypto verso casi d’uso più ampi di pagamento e regolamento. Il modello OUSD tenta di risolvere una delle maggiori questioni commerciali del settore: come dare alle aziende che distribuiscono stablecoin una quota diretta del potenziale economico.
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