Un crollo del mercato delle criptovalute l'11 ottobre che ha cancellato miliardi di valore potrebbe essere stato un attacco coordinato che ha preso di mira Binance e i suoi principali market maker, secondo un'analisi del giornalista del settore cripto Colin Wu. Lo sfruttamento sospetto si è concentrato sulle debolezze strutturali nel sistema di margini dell'Account Unificato di Binance, che permetteva ai trader di utilizzare asset volatili come garanzia per posizioni con leva.
Cosa Sapere:
- Il sistema di margini di Binance permetteva derivati proof-of-stake e stablecoin a rendimento come garanzia, creando vulnerabilità che gli attaccanti avrebbero sfruttato durante il crollo dell'11 ottobre.
- Tre asset hanno perso la maggior parte del loro valore sulla piattaforma di Binance: USDE è sceso a $0,65, wBETH è crollato a $0,20, e BnSOL è caduto a $0,13, innescando liquidazioni di massa fino a 1 miliardo di dollari.
- La tempistica ha coinciso con un intervallo di otto giorni tra l'annuncio dell'aggiornamento del prezzo oracle di Binance il 6 ottobre e la sua implementazione il 14 ottobre, fornendo una finestra per l'attacco presunto.
Come il Sistema è Collassato
Il sistema di margini dell'Account Unificato di Binance si allontanava dagli standard del settore accettando derivati proof-of-stake e stablecoin a rendimento come garanzia, invece di limitare i trader a USDT o posizioni con margini su monete tradizionali. I tre asset che hanno subito i danni più pesanti sono stati USDE, wBETH e BnSOL. I loro prezzi di liquidazione derivavano dal libro ordini spot interno di Binance invece che da asset con peg fissi.
BUSD ha mantenuto stabilità grazie al suo peg rigido. Dati on-chain dall'oracle di Aave mostravano ancora che USDE commerciava a un rapporto 1:1 con il dollaro, indicando che il crollo del prezzo è avvenuto all'interno del meccanismo di pricing interno di Binance piuttosto che attraverso il mercato più ampio. Quando Bitcoin e altcoin hanno iniziato a cadere, i trader con margini su monete si sono trovati ad affrontare perdite crescenti.
La depegging della garanzia ha distrutto i valori rimanenti del margine.
USDE è crollato a $0,65 su Binance, wBETH è sceso a $0,20, e BnSOL ha toccato $0,13. Anche le posizioni coperturate sono collassate quando i saldi di margine si sono evaporati e le liquidazioni sono cadute a catena sui mercati dei futures di Binance. I market maker sono stati costretti a chiudere le posizioni e a vendere le partecipazioni per evitare l'insolvenza.
Il programma di rendimento del 12% di Binance ha intensificato il problema incoraggiando i grandi detentori di stablecoin a utilizzare i prodotti di lending della piattaforma per il prestito ricorsivo di USDE. Questa struttura ha amplificato l'esposizione in tutto il sistema. Quando il crollo ha colpito, ha trascinato le posizioni con leva contemporaneamente. I riscatti on-chain per USDE hanno continuato a funzionare normalmente, ma i prezzi su Binance sono scesi ben al di sotto di altre piattaforme, dove la maggior parte delle piattaforme ha mantenuto livelli vicini a $0,90. Gli altcoin su Binance hanno anche raggiunto minimi anomali, suggerendo liquidazioni forzate diffusi piuttosto che una scoperta del prezzo organica.
Entro 24 ore, Binance ha registrato un volume di scambi da 3,5 miliardi a 4 miliardi di dollari dagli asset interessati. Le perdite stimate sono variate da 500 milioni a 1 miliardo di dollari. Coprire tali perdite richiederebbe a Binance di assorbire l'intero importo. Gli analisti hanno identificato chiari fallimenti nel modo in cui la piattaforma ha strutturato il margine di garanzia e il pricing delle liquidazioni, creando vulnerabilità che hanno reso il sistema sfruttabile.
Tempistica Deliberata e Difetti Strutturali
La tempistica suggerisce pianificazione. Il crollo è avvenuto durante una finestra di otto giorni tra l'annuncio da parte di Binance di un aggiornamento del prezzo oracle il 6 ottobre e la sua implementazione programmata per il 14 ottobre. Quell'intervallo ha dato ai potenziali attaccanti il tempo di prepararsi ed eseguire. Il team di gestione del rischio di Binance aveva identificato alcune esposizioni, ma il ritardo ha creato un'apertura che sarebbe stata sfruttata.
Gli esperti hanno detto che gli asset proof-of-stake dovrebbero avere pavimenti di prezzo minimi imposti da oracle, anche con sconti di liquidità applicati. Affidarsi esclusivamente ai prezzi spot all'interno di un singolo exchange crea rischi, specialmente quando sia i rischi di controparte che quelli operativi rimangono interni a quella piattaforma. La questione se USDE mantenga un supporto completamente 1:1 rimane irrisolta.
Il crollo di Luna-UST ha dimostrato le conseguenze di peg falliti.
Durante quell'incidente, Binance ha perso denaro tentando di difendere UST vicino a $0,70. Se Binance continua ad accettare USDE come margine di garanzia, limitare gli importi di peg fornirebbe più protezione che presumere che la stabilità manterrà.
Tom Lee, presidente di BitMine, ha detto a CNBC che il ritiro del mercato era "atteso da tempo" dopo un guadagno del 36% da aprile. L'indice di volatilità VIX è salito del 29%, che Lee ha descritto come tra i primi 1% dei maggiori picchi in un singolo giorno nella storia. Ha caratterizzato la svendita come "una sana scossa" e ha previsto che i rendimenti a breve termine potrebbero presto tornare positivi.
L'investitore @mindaoyang su X ha fatto paragoni con l'implosione di LUNA. Il rischio deriva dal fatto che gli exchange accettano stablecoin non fiat come garanzia di alto valore, il che permette al contagio di diffondersi nel sistema. @mindaoyang ha avvertito che combinare la valutazione basata sul mercato con alti rapporti di garanzia crea il massimo pericolo, specialmente quando gli exchange centralizzati mancano di meccanismi di arbitraggio efficienti. Gli asset di derivati di staking liquido, che funzionano come token a rendimento mentre sono commercializzati come stabili, affrontano problemi identici: appaiono calmi esternamente ma si comportano come asset crittografici volatili internamente.
Comprendere i Termini Chiave
I derivati proof-of-stake rappresentano token guadagnati attraverso lo staking di criptovalute che utilizzano meccanismi di consenso proof-of-stake. Gli stablecoin a rendimento sono progettati per mantenere la parità con il dollaro generando rendimenti per i detentori. I sistemi di margine permettono ai trader di prendere in prestito fondi per aumentare le dimensioni delle posizioni, utilizzando garanzia per garantire quei prestiti. La liquidazione avviene quando il valore della garanzia di un trader scende al di sotto delle soglie richieste, costringendo l'exchange a chiudere automaticamente le posizioni.
I sistemi oracle forniscono dati di prezzo esterni a piattaforme blockchain e exchange. I peg rigidi mantengono tassi di cambio fissi tramite meccanismi di supporto o controlli algoritmici. Il prestito ricorsivo coinvolge l'utilizzo di asset presi in prestito come garanzia per prendere in prestito fondi aggiuntivi, creando cicli di leva che amplificano sia i guadagni che le perdite.
Pensieri Conclusivi
Il crollo dell'11 ottobre ha evidenziato gravi difetti di design nel sistema di margini di garanzia di Binance, con perdite che potrebbero raggiungere 1 miliardo di dollari dallo sfruttamento di asset volatili utilizzati come garanzia per posizioni con leva. Che l'incidente sia stato il risultato di un attacco coordinato o di vulnerabilità sistemiche rimane sotto esame, ma la tempistica e la scala suggeriscono un targeting deliberato di debolezze note durante una finestra di aggiornamento critica.