Un crash del mercato cripto l'11 ottobre che ha cancellato miliardi di valore potrebbe essere stato un attacco coordinato che ha preso di mira Binance e i suoi principali market maker, secondo l'analisi del giornalista cripto Colin Wu. Lo sfruttamento sospetto si è concentrato sulle debolezze strutturali nel sistema di margine Account Unificato di Binance, che ha permesso ai trader di utilizzare asset volatili come garanzia per posizioni a leva.
Cosa Sapere:
- Il sistema di margine di Binance consentiva derivati proof-of-stake e stablecoin a rendimento come garanzia, creando vulnerabilità che gli attaccanti avrebbero sfruttato durante il crollo dell'11 ottobre.
- Tre asset hanno perso la maggior parte del loro valore sulla piattaforma di Binance: USDE è sceso a $0,65, wBETH è precipitato a $0,20, e BnSOL è caduto a $0,13, innescando liquidazioni di massa fino a $1 miliardo.
- Il timing ha coinciso con un divario di otto giorni tra l'annuncio dell'aggiornamento del prezzo dell'oracolo di Binance il 6 ottobre e la sua implementazione il 14 ottobre, fornendo una finestra per l'attacco presunto.
Come il Sistema è Crollato
Il sistema di margine Account Unificato di Binance si discostava dagli standard del settore accettando derivati proof-of-stake e stablecoin a rendimento come garanzia, piuttosto che limitare i trader a posizioni a margine USDT o basate su monete tradizionali. I tre asset che hanno subito i maggiori danni sono stati USDE, wBETH e BnSOL. I loro prezzi di liquidazione derivavano dal libro ordini spot interno di Binance invece che da asset con pegs fissi.
BUSD ha mantenuto la stabilità grazie al suo peg rigido. I dati on-chain dall'oracolo di Aave mostravano ancora USDE scambiato a un rapporto 1:1 con il dollaro, indicando che il crollo del prezzo si è verificato all'interno del meccanismo di pricing interno di Binance piuttosto che sul mercato più ampio. Quando Bitcoin e altcoin hanno iniziato a cadere, i trader a margine basati su monete hanno subìto perdite crescenti.
Il depegging collateralizzato ha distrutto i valori di margine rimanenti.
USDE è crollato a $0,65 su Binance, wBETH è sceso a $0,20 e BnSOL ha raggiunto i $0,13. Anche le posizioni hedge sono crollate man mano che i saldi di margine evaporavano e le liquidazioni si estendevano attraverso i mercati futures di Binance. I market maker sono stati costretti a chiudere le posizioni e vendere le partecipazioni per evitare l'insolvenza.
Il programma di rendimento al 12% di Binance ha intensificato il problema incoraggiando i grandi possessori di stablecoin a utilizzare i prodotti di prestito della piattaforma per il prestito ricorsivo di USDE. Questa struttura ha amplificato l'esposizione in tutto il sistema. Quando il crollo ha colpito, ha tirato giù quelle posizioni a leva contemporaneamente. I rimborsi on-chain per USDE continuavano a funzionare normalmente, ma i prezzi su Binance sono caduti molto al di sotto di altri exchange, dove la maggior parte delle piattaforme manteneva livelli vicini a $0,90. Anche gli altcoin su Binance hanno raggiunto minimi anomali, suggerendo liquidazioni forzate diffuse piuttosto che scoperte di prezzo organiche.
Entro 24 ore, Binance ha registrato un volume di scambi da $3,5 a $4 miliardi dai tre asset interessati. Le perdite stimate variavano da $500 milioni a $1 miliardo. Coprire quelle perdite richiederebbe a Binance di assorbire l'intero importo. Gli analisti hanno identificato chiare carenze nel modo in cui la piattaforma ha strutturato il margine delle garanzie e i prezzi di liquidazione, creando vulnerabilità che hanno reso il sistema sfruttabile.
Tempistica Deliberata e Difetti Strutturali
La tempistica suggerisce pianificazione. Il crollo è avvenuto durante una finestra di otto giorni tra l'annuncio di un aggiornamento del prezzo dell'oracolo di Binance il 6 ottobre e la sua implementazione prevista il 14 ottobre. Quel divario ha dato agli attaccanti potenziali il tempo di prepararsi ed eseguire. Il team di gestione del rischio di Binance aveva identificato una certa esposizione, ma il ritardo ha creato un'apertura che è stata presumibilmente sfruttata.
Gli esperti hanno detto che gli asset proof-of-stake dovrebbero avere piani di prezzo minimi rinforzati dall'oracolo, anche con sconti di liquidità applicati. Affidarsi unicamente ai prezzi spot all'interno di un singolo exchange crea rischi, in particolare quando i rischi di controparte e operativi rimangono interni a quella piattaforma. La questione se USDE mantenga il totale 1:1 di copertura rimane irrisolta.
Il crollo di Luna-UST ha dimostrato le conseguenze dei pegg falliti. Durante quell'incidente, Binance ha perso denaro tentando di difendere UST vicino a $0,70. Se Binance continua ad accettare USDE come garanzia di margine, limitare gli importi di pegni fornirebbe più protezione piuttosto che assumere che la stabilità si manterrà.
Tom Lee, presidente di BitMine, ha detto a CNBC che il ritiro del mercato era "in ritardo" dopo un guadagno del 36% da aprile. L'indice di volatilità VIX è salito del 29%, il che Lee ha descritto come tra l'1% dei picchi giornalieri più grandi della storia. Ha caratterizzato la svendita come uno "scossone salutare" e ha predetto che i rendimenti a breve termine potrebbero diventare positivi presto.
L'investitore @mindaoyang su X ha tracciato confronti con l'implosione di LUNA. Il rischio deriva dal fatto che gli exchange accettano stablecoin non fiat come garanzie di alto valore, il che consente la diffusione del contagio attraverso il sistema. @mindaoyang ha avvertito che combinare prezzi di mercato con alti rapporti di garanzia crea il massimo pericolo, soprattutto quando gli exchange centralizzati mancano di meccanismi arbitrali efficienti. Gli asset derivati dello staking liquido, che funzionano come token a rendimento mentre sono commercializzati come stabili, affrontano problemi identici: sembrano calmi esternamente ma si comportano come asset cripto volatili internamente.
Comprensione dei Termini Chiave
I derivati proof-of-stake rappresentano token guadagnati attraverso lo staking di criptovalute che utilizzano meccanismi di consenso proof-of-stake. Le stablecoin a rendimento sono progettate per mantenere la parità del dollaro mentre generano rendimenti per i possessori. I sistemi a margine consentono ai trader di prendere in prestito fondi per aumentare le dimensioni delle posizioni, utilizzando le garanzie per assicurare quei prestiti. La liquidazione si verifica quando il valore della garanzia di un trader scende al di sotto delle soglie richieste, costringendo l'exchange a chiudere le posizioni automaticamente.
I sistemi di oracoli forniscono dati sui prezzi esterni alle piattaforme e agli scambi blockchain. I pegg rigidi mantengono tassi di cambio fissi attraverso meccanismi di garanzia o controlli algoritmici. Il prestito ricorsivo coinvolge l'utilizzo di asset presi in prestito come garanzia per prendere in prestito fondi aggiuntivi, creando cicli di leva che amplificano sia i guadagni che le perdite.
Pensieri Finali
Il crollo dell'11 ottobre ha esposto difetti di progettazione critici nel sistema di garanzia di margine di Binance, con perdite che potrebbero raggiungere $1 miliardo dallo sfruttamento di asset volatili utilizzati come garanzia per posizioni a leva. Se l'incidente sia risultato da un attacco coordinato o da vulnerabilità sistemiche è ancora sotto esame, ma la tempistica e la scala suggeriscono un targeting deliberato di debolezze note durante una finestra di aggiornamento critica.