Una tendenza tranquilla ma in accelerazione nell'ecosistema Ethereum potrebbe avere conseguenze significative a lungo termine per l'economia del protocollo, la governance e la decentralizzazione.
Secondo molti analisti e osservatori on-chain, la Riserva Strategica di Ethereum (SER) - una collezione crescente di ETH posseduta da tesorerie, DAOs, fondazioni e altri attori a lungo termine - potrebbe superare i 10 milioni di ETH entro la metà del 2026, un aumento drammatico rispetto all'attuale livello di poco meno di 800.000 ETH.
Questo rappresenterebbe un aumento del 1.166% previsto per il prossimo anno, aumentando le aspettative per l'utilità monetaria di Ethereum e le preoccupazioni sulla concentrazione delle risorse, sul coordinamento della governance e sulla liquidità di mercato.
La Riserva Strategica di Ethereum (SER) non è una caratteristica formale del protocollo, ma piuttosto una metrica emergente che traccia l'accumulazione a lungo termine di ETH da parte di entità conosciute, comprese DAOs, fondazioni pubbliche e persino indirizzi legati al governo. Funziona efficacemente come un registro ufficioso dei più impegnati possessori di Ethereum – quelli che trattano ETH non solo come mezzo di scambio o asset speculativo, ma come riserva strategica di valore e infrastruttura monetaria.
Al maggio 2025, i dati dal sito di tracciamento SER collocano la riserva a 789.705 ETH, con partecipazioni distribuite tra 23 partecipanti conosciuti. Ai prezzi attuali (circa $2.636), quella somma vale approssimativamente $2,1 miliardi.
I maggiori contributori includono:
- Fondazione Ethereum: 265.343 ETH
- Coinbase: 137.334 ETH
- Fondazione Golem: 100.765 ETH
- Gnosis DAO: 66.587 ETH
- Governo degli Stati Uniti (asset sequestrati): 59.965 ETH
Il resto include un mix di DeFi DAOs, fondi ecosistemici e tesorerie di rete Layer 2.
Gli analisti prevedono un'ondata di accumulazione massiccia
L'idea che queste partecipazioni collettive possano superare i 10 milioni di ETH entro maggio 2026 ha guadagnato trazione, specialmente tra i commentatori focalizzati su Ethereum.
Anthony Sassano, fondatore di The Daily Gwei e analista Ethereum prominente, ha espresso sui social media che si aspetta un aumento drammatico delle partecipazioni SER entro i prossimi 12 mesi, definendola una prossima “corsa all'oro per ETH.” Ha sostenuto che la convergenza di incentivi di staking, politiche di tesoreria e architettura della finanza decentralizzata spingerà grandi entità a bloccare ETH su larga scala.
Altri analisti descrivono il SER come un "buco nero" per Ethereum, assorbendo liquidità dai mercati aperti e concentrandola in riserve a lungo termine, spesso illiquide. Una previsione ha sottolineato che DAOs, tesorerie, operatori Layer 2 e protocolli di restaking aumenteranno progressivamente la competizione per accumulare ETH, portando le partecipazioni ben oltre i 10 milioni. La logica è semplice: in un sistema dove ETH è il livello base per la sicurezza, il gas, la collateralizzazione e la governance, detenere ETH diventa una mossa difensiva e strategica.
Perché la crescita del SER è importante per la politica monetaria di Ethereum
Ethereum differisce da Bitcoin in quanto non ha un limite di fornitura fisso, ma possiede un potente meccanismo deflazionistico tramite EIP-1559, che brucia una parte delle commissioni di transazione. La crescente SER rimuove essenzialmente più ETH dalla fornitura circolante, agendo come una vasca di liquidità non ufficiale. Questo crea una pressione al rialzo sul prezzo e riduce la fornitura disponibile per i nuovi partecipanti al mercato, potenzialmente accelerando la traiettoria deflazionistica di Ethereum.
In teoria, questo potrebbe rendere ETH più appetibile come asset monetario – più scarso, più stabile nel valore e sempre più integrato nella governance di DAO e protocolli. Ma le implicazioni sono molto più sfumate.
Incoraggiando le partecipazioni a lungo termine di ETH, il SER intensifica anche la sicurezza della rete – più ETH impegnati nei validatori rendono più costoso eseguire attacchi al consenso proof-of-stake di Ethereum. Inoltre, distribuendo ETH tra più DAOs e fondazioni, la crescita SER potrebbe favorire la decentralizzazione dello staking, riducendo la dipendenza da validatori e custodi centralizzati.
Rischi di centralizzazione e paralisi della governance
Tuttavia, non tutte le implicazioni sono positive. Man mano che l'ETH si consolida in minori, grandi tesorerie istituzionali, sorgono domande sull'influenza on-chain, il potere di voto e il potenziale per un impatto di mercato coordinato (o non coordinato).
Se solo poche entità controllano milioni di ETH, le loro decisioni – sui tempi di staking, vendita, delega o voto – possono influenzare la direzione del protocollo, le proposte di fork e la composizione del set dei validatori. Questo introduce un elemento di rischio sistemico: un singolo cambiamento di politica di tesoreria potrebbe iniettare volatilità nella governance o nella struttura di mercato della rete.
Inoltre, queste riserve possono aumentare l'esposizione regolamentare. Entità centralizzate come exchange e fondazioni affrontano requisiti di conformità, rischi di sanzioni e cambiamenti di politica che potrebbero forzare la divulgazione degli asset, il blocco o persino la liquidazione degli asset. L'ETH detenuto dal governo (come quelli sequestrati in azioni di applicazione) complica ulteriormente il quadro.
La visione originale della decentralizzazione di Ethereum – dove il potere è ampiamente distribuito tra attori anonimi – potrebbe essere minata se troppo ETH finisce nelle mani di istituzioni visibili, regolamentate o coordinate.
La componente narrativa: SER come cornice strategica
Alcuni sostenitori di Ethereum suggeriscono che il concetto di Riserva Strategica di Ethereum stesso svolga una funzione narrativa – una rivisitazione intenzionale di ETH non solo come token negoziabile ma come asset monetario di riserva. In un recente saggio citato dal membro della comunità Shingen, il SER è descritto come un “livello monetario” emergente che supporta l'evoluzione di Ethereum da una piattaforma a un sistema finanziario sovrano.
Secondo l'autore, le riserve crescenti forniscono ancoraggio psicologico e supporto narrativo per il possesso a lungo termine di ETH. Creano anche un allineamento del capitale interno: più un DAO o una tesoreria possiedono ETH, più sono investiti nella stabilità a lungo termine dell'ecosistema.
Detto ciò, l'autore avverte anche che senza miglioramenti nelle strutture di governance, trasparenza e contabilità interoperabile, il SER potrebbe diventare una fonte di opacità e attrito, anziché una forza stabilizzante.
Il momentum attuale del mercato rafforza la tendenza
La recente performance del mercato di Ethereum sembra sostenere la narrativa dell'accumulazione di riserve. A partire dal 13 maggio, ETH ha superato brevemente i $2.700, segnando il suo punto più alto da febbraio. Nell'ultima settimana, l'asset è aumentato del 43,1% ed era scambiato a $2.636 al momento della segnalazione – un aumento giornaliero del 7,3%, secondo i dati di BeInCrypto.
Questi guadagni sono guidati da una combinazione di fattori: l'antipazione dell'approvazione degli ETF di Ethereum negli Stati Uniti, l'adozione aumentata di Layer 2, gli afflussi di staking e l'ottimismo più ampio del mercato cripto alimentato dal breakout di Bitcoin a $100.000.
Man mano che il prezzo sale, le tesorerie che erano precedentemente passive o diversificate in stablecoin potrebbero vedere incentivi rinnovati per riequilibrare verso ETH – sia per i rendimenti di staking che per la partecipazione alla governance del Layer 2, che richiede sempre più impegni di deposito e di slashing basati su ETH.
Scaling, re-staking e strategie frammentate delle tesorerie
Guardando avanti, il percorso verso un SER di 10 milioni di ETH è tutt'altro che lineare. Alcuni DAOs e tesorerie stanno esplorando attivamente strategie di rendimento alternative, come i protocolli di restaking (es. EigenLayer) o gli asset tokenizzati del mondo reale. Questi possono diluire il dominio monetario di ETH se guadagnano trazione.
Inoltre, nuove piattaforme di smart contract con incentivi attraenti o sistemi di scalabilità modulari possono allontanare il capitale da Ethereum, costringendo i partecipanti al SER a diversificarsi tra catene. Se ETH dovesse subire un altro grande mercato ribassista, i gestori di riserve potrebbero rivalutare la saggezza di detenere posizioni a lungo termine illiquide – specialmente quelle che dipendono da blocchi di staking o impegni di restaking.
La complessità politica del coordinare multiple politiche di tesoreria tra DAOs concorrenti non dovrebbe essere sottovalutata. Ciò che sembra un accumulo strategico potrebbe, in alcuni casi, essere il risultato di inerzia, mancanza di pianificazione finanziaria o processo decisionale opaco.
L'idea che la Riserva Strategica di Ethereum possa superare i 10 milioni di ETH entro il prossimo anno può riflettere qualcosa di più di una previsione - può riflettere l'architettura economica in evoluzione di Ethereum. Che sia per design o per inerzia, DAOs, fondazioni e istituzioni stanno bloccando ETH a una scala che ridefinisce come il token funzioni nell'ecosistema.
Le conseguenze a lungo termine di questa tendenza sono ancora in fase di svolgimento. Da un lato, potrebbe aumentare la sicurezza, la coerenza narrativa e l'utilità monetaria. Dall'altro, potrebbe radicare il potere, ridurre la liquidità e complicare la tesi di decentralizzazione di Ethereum.
Man mano che il SER cresce, diventerà non solo una misura dell'impegno di capitale - ma un fattore chiave nella politica monetaria di Ethereum, nel paesaggio della governance e nel profilo di rischio geopolitico. La domanda non è più se l'accumulazione su larga scala di ETH stia avvenendo. È quanto bene l'ecosistema sia preparato a gestire ciò che verrà.