Open USD non è vista dagli esperti di mercato come semplicemente un’altra stablecoin ancorata al dollaro.
La minaccia più grande, dicono, è che OUSD offre a grandi società di pagamento, exchange, custodian e gestori patrimoniali un motivo economico diretto per distribuirla.
Open Standard, un consorzio sostenuto da oltre 140 aziende, ha lanciato la stablecoin Open USD, o OUSD, con un modello costruito su minting e redemption a costo zero, governance guidata dai partner ed economia delle riserve condivisa.
Il progetto dovrebbe andare live più avanti nel corso dell’anno e ha ottenuto il supporto di nomi provenienti dalla finanza tradizionale e dal mondo crypto, tra cui Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY e Ripple.
La struttura viene già letta come una sfida ai centri di potere esistenti nel mercato delle stablecoin, in particolare Circle (USDC). La differenza chiave non è solo la lista dei sostenitori, ma il modo in cui è organizzata l’economia del progetto. Invece di consentire a un singolo emittente di trattenere la maggior parte dei ricavi generati dalle riserve, OUSD è progettata per distribuire la maggior parte di quei proventi alle aziende partecipanti dopo una piccola commissione di gestione.
Questo design potrebbe cambiare il modo in cui le stablecoin competono tra loro.
Alex Witt, general partner di Verda Ventures, ha dichiarato che il principale vantaggio del progetto è la distribuzione. A suo avviso, OUSD entra sul mercato con una rete incorporata di aziende che già movimentano denaro, fanno onboarding degli utenti e servono clienti istituzionali.
«La distribuzione è il fattore chiave e il valore si accumulerà alle reti di distribuzione integrate», ha scritto Witt in una nota a Yellow.com. «OUSD può sfruttare la distribuzione di 140 partner, tra cui Mastercard, Stripe e Coinbase.»
Witt ha sostenuto che questo mette pressione su Circle perché USDC non controlla completamente tutti i propri canali di distribuzione. Ha indicato gli accordi di condivisione delle riserve di Circle con grandi partner come prova del fatto che l’azienda già oggi deve condividere parte dell’economia del progetto per mantenere la propria portata.
«Pertanto, riteniamo che OUSD possa erodere in modo significativo il vantaggio del first mover di Circle», ha detto Witt.
Il reddito da riserve condivise cambia la competizione tra stablecoin
Bernardo Brites, CEO e co-fondatore di Trace Finance, ha descritto il lancio come un cambiamento strutturale nel modo in cui vengono costruite le reti di stablecoin. Ha affermato che OUSD riunisce aziende che spesso competono tra loro nei settori dei pagamenti, della custodia, degli exchange, della gestione patrimoniale e del banking.
«Il lancio di Open USD rappresenta una vera rottura strutturale rispetto al modo in cui le stablecoin hanno finora competuto», ha detto Brites.
I meccanismi, ha sostenuto, contano tanto quanto la lista dei partner. OUSD non applica commissioni di minting o redemption su larga scala, assegna la maggior parte dei proventi delle riserve alle aziende partner e utilizza una struttura di board senza un singolo emittente di controllo. Questo offre ai partner un motivo diretto per contribuire alla crescita della rete.
Brites ha affermato che il modello di condivisione delle riserve trasforma quello che tradizionalmente era un bacino di profitti privato dell’emittente in un sistema di incentivi condiviso per i partner di distribuzione. Questa è la sfida principale per Circle e Tether, i cui modelli di business si sono basati in larga misura sull’economia dei proventi delle riserve.
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I mercati sembrano aver percepito rapidamente questa minaccia. Le azioni Circle sono scese dopo l’annuncio di OUSD, mentre gli investitori valutavano il rischio che un ampio consorzio potesse competere direttamente con la strategia di adozione istituzionale di USDC.
Brites ha detto che la sovrapposizione tra i sostenitori di OUSD e l’ecosistema esistente di Circle aumenta la pressione. Alcune delle stesse istituzioni che hanno supportato l’infrastruttura di USDC stanno ora sostenendo una stablecoin rivale con un modello economico diverso.
Per i circuiti di pagamento, ha aggiunto, la mossa appare anche come una copertura. Visa e Mastercard non devono possedere direttamente un emittente di stablecoin per partecipare all’economia delle riserve se possono ottenere esposizione tramite un modello consortile.
Il rischio di esecuzione resta elevato
Nonostante un forte elenco iniziale di partner, gli esperti avvertono che OUSD deve ancora dimostrare di poter costruire una vera liquidità.
Brites ha affermato che il progetto parte senza una profondità di mercato consolidata, senza grandi coppie di trading e con una struttura di governance complessa che richiederà coordinamento tra un gran numero di stakeholder. Il modello a basse commissioni potrebbe anche limitare il capitale che OUSD può spendere in incentivi rispetto ai concorrenti che trattengono una quota maggiore dell’economia del progetto.
Il mercato attuale delle stablecoin è ancora dominato da Tether (USDT) e da USDC di Circle. Questo vantaggio non scomparirà rapidamente, nemmeno con un ampio consorzio alle spalle di OUSD.
Tuttavia, Brites ha detto che la scala della partnership rende il progetto più significativo rispetto ai precedenti modelli consortili. Riunire circuiti di carte, processor, banche, exchange e gestori patrimoniali dietro un’unica stablecoin è insolito e potenzialmente importante per l’adozione a livello enterprise.
«La distribuzione è sempre stata il problema più difficile per le stablecoin, e OUSD sta partendo con più distribuzione di qualsiasi emittente precedente», ha affermato.
La finanza tradizionale entra più a fondo nel mondo delle stablecoin
Kyle Sonlin, presidente e co-fondatore di Global Settlement Network, ha affermato che l’annuncio di OUSD mostra quanto l’industria degli asset digitali sia penetrata nella finanza mainstream.
Invece di essere guidata solo da aziende native crypto, la nuova iniziativa sulle stablecoin include istituzioni finanziarie tradizionali, società globali di pagamento e imprese di asset digitali. Sonlin ha detto che questo mix riflette un cambiamento più ampio nel modo in cui le grandi istituzioni vedono oggi le stablecoin.
«A mio parere, questo annuncio riflette quanto l’industria sia maturata negli ultimi anni», ha dichiarato Sonlin.
Ha affermato che fiducia, interoperabilità e trasferimento di valore senza attriti tra istituzioni diventeranno sempre più importanti man mano che le aziende adotteranno su larga scala le infrastrutture di pagamento tokenizzate.
Sonlin ha sottolineato anche la rapidità del cambiamento. Discussioni che un tempo avvenivano principalmente alle conferenze crypto si svolgono ora all’interno di grandi banche, società di pagamento e istituzioni finanziarie.
«Si tratta di un cambiamento enorme in un periodo di tempo relativamente breve», ha detto.
Il lancio di Open Standard arriva mentre le stablecoin si spostano dall’infrastruttura per il trading crypto verso casi d’uso più ampi nei pagamenti e nel settlement. Il modello OUSD tenta di risolvere una delle principali questioni commerciali del settore: come offrire alle aziende che distribuiscono stablecoin una quota diretta del potenziale guadagno economico.
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