Samson Mow afferma che le società di tesoreria in Bitcoin (BTC) devono avere piena opzionalità, sostenendo che Strategy può vendere coin senza infrangere la sua tesi di accumulo di lungo periodo.
Mow difende Strategy
Mow, CEO di Jan3, ha pubblicato la sua posizione su X il 7 maggio, respingendo la rigida linea del “mai vendere” che ha plasmato la cultura corporate di Bitcoin.
Ha affermato che l’obiettivo di una società quotata con tesoreria in Bitcoin è proteggere gli azionisti, non promettere un hold eterno.
Le sue osservazioni arrivano pochi giorni dopo che Michael Saylor ha dichiarato, nella call sui risultati del primo trimestre di Strategy, che l’azienda probabilmente avrebbe venduto parte dei Bitcoin per finanziare i dividendi.
Secondo una cronaca di CNBC, Strategy ha registrato una perdita netta trimestrale di 12,54 miliardi di dollari e deve far fronte a circa 1,5 miliardi di dollari l’anno tra dividendi e interessi.
Mow ha sostenuto che escludere a priori le vendite consegna a venditori allo scoperto e arbitraggisti un manuale operativo pulito. I mercati pubblici, ha scritto, sono guerra, e un’azienda ha bisogno di tutti gli strumenti disponibili.
Ha citato la struttura BSTR di Adam Back come modello più chiaro, osservando che consente la vendita di Bitcoin per riacquistare azioni quando scambiano sotto il mNAV. Ha anche richiamato il suo stesso design dei Bitcoin Bonds, che prevede vendite programmate di BTC dopo un lockup di cinque anni per restituire capitale agli obbligazionisti.
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Reazioni al cambio di rotta di Saylor
Il cambio di rotta di Strategy ha destabilizzato una parte del mercato che aveva comprato MSTR proprio perché il management aveva promesso di non separarsi mai da un solo satoshi. L’intervento di Mow appare come una difesa della nuova posizione.
Ha affermato che vendite lorde e accumulo netto sono cose diverse, e che un’azienda può vendere parte dei coin pur continuando ad accumularne di più nel tempo.
Mow ha anche richiamato l’attenzione sul linguaggio usato dallo stesso Saylor in aprile, che descriveva un “BTC Breakeven ARR” vicino al 2,05%.
L’implicazione, ha detto Mow, è sempre stata che siano i Bitcoin stessi a poter coprire i dividendi, il che significa venderne una parte.
Per i singoli holder, Mow ha mantenuto il messaggio più sintetico, affermando che la regola empirica è evitare di vendere senza una ragione, non portarsi le coin nella tomba.
Le mosse recenti di Strategy
I trader su Polymarket stanno ora prezzando una probabilità del 42% che Strategy venda Bitcoin entro la fine dell’anno, secondo i dati citati da Coingape. Le azioni MSTR sono scese di oltre il 4% nel trading after-hours dopo le dichiarazioni di Saylor del 5 maggio, per poi recuperare.
Saylor ha trascorso le ultime settimane a ristrutturare la struttura del capitale della società. Strategy ha proposto di spostare i pagamenti di dividendi STRC a una cadenza semimensile a fine aprile, mantenendo invariato il tasso annualizzato dell’11,5% ma attenuando la volatilità intorno alle date ex-dividendo.
L’azienda detiene 818.334 BTC a un costo medio di 75.537 dollari per coin, con Bitcoin scambiato intorno a 80.456 dollari al momento della stesura.
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