フランスの金融技術企業リーゼ・エクスチェンジは、株式取引を完全にブロックチェーン技術で処理するヨーロッパ連合初の取引プラットフォームとして、3つの国の規制当局から承認を受けました。この承認により、フランスは分散型元帳システムを通じて証券市場を24時間取引および即時決済が可能となるように近代化する取り組みの中心となりました。
知っておくべきこと：
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リーゼ・エクスチェンジは、フランスの銀行監督機関、中央銀行、証券監督機関からDLT取引および決済システムのライセンスを受け、欧州中央銀行および欧州証券市場監督局の監督下で運営しています。
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このプラットフォームは、伝統的に別々の2つの機能である買い手と売り手のマッチングと株式所有権の記録をブロックチェーン技術を利用して統合し、暗号化記録としてのみ存在するトークン化株式を作成し、完全な株主権利を維持します。
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トークン化資産市場は、業界データによれば、2024年初頭以降224%拡大しており、金融機関が政府債券、企業債務、株式証券に対してブロックチェーンベースのシステムの採用を急速に進めていることを示しています。
規制枠組みの形成
フランスの金融安定監督機構（ACP）、バンフランス、証券市場監督機構（AMF）は、ライセンスを発行し、プラットフォームを欧州中央銀行および欧州証券市場監督局の監督下に置きました。この承認により、リーゼは多面取引施設（MTF）とセントラル証券保管機関（CSD）として機能することが可能になります。
多面取引施設は、多数の当事者が証券を取引できる規制された場として機能します。セントラル証券保管機関は、誰がどの株を持っているかの公式記録を維持します。リーゼの承認は、ヨーロッパの規制当局が分散型元帳技術を用いて1つの主体が両方の役割を果たすことを初めて許可したことを示しています。
トークン化された株式は、国際証券識別番号を持ち、従来の株式証券と同様の投票権および配当権を付与します。
所有権が記録される方法が違い、クリアリングハウスが維持する従来のデータベースシステムではなく、ブロックチェーン上の暗号化エントリーを通じて行われます。
2025年のRWAレポートは、トークン化資産が2024年初頭から224%増加したことを記録しました。金融機関は政府債、貸付証券、株式証券をブロックチェーンプラットフォームに移行しており、データは実験段階を超えてクライアント取引を取り扱うシステムとしての採用を反映しています。
ヨーロッパの状況と世界的な並行
欧州証券市場監督局（ESMA）は、2025年6月にEUのDLTパイロット制度のレビューを発表し、3つの活発なインフラストラクチャ：CSDプラハ、21X AG、360X AGを特定しました。規制機関は、より大きな発行者をトークン化プラットフォームに引きつけるために参入障壁を下げることを推奨しました。この評価は、フランスでの先進的な申請者としてリーゼとクリプタウンを名指し、これらのシステムを中央銀行の決済インフラにリンクすることが、より広範な市場採用に引き続き必要であると強調しました。
プルームの法務顧問サルマン・バネイ氏は、トークン化市場での制度的信頼は顧客の身元確認、マネーロンダリング防止対策、資産担保基準、透明な償還プロセスを含むコンプライアンス要件によって支えられるものであると述べています。
他の管轄区域でも規制措置が加速しています。
米国証券取引委員会（SEC）は、プルームをトークン化証券の登録移転機関として承認し、ブロックチェーンベースの株主記録を証券保管振替機構（DTCC）のインフラと接続しました。スタンダードチャータード銀行は、OKXとのカストディ契約を拡大し、ゆたかな取引を可能とするEUのマーケットツークリプト資産規制に従って保管下にあるデジタル資産を構造化されたトランザクションにおける保有を維持できるようとしました。
オンド・グローバルマーケッツは、一ヶ月間で3億ドルを超えるトークン化株および取引所取引基金をオンボーディングしたと報告しました。
このボリュームは、ヨーロッパの発展途上の実世界資産のフレームワーク内での伝統的証券のブロックチェーンベースのバージョンに対する需要を示しています。
これらの開発は、トークン化が実験フェーズから規制された市場での運用展開に移行していることを示唆しています。中央銀行決済システムへのアクセスは、重要な取引ボリュームを処理するプラットフォームが必要とするものとされています。伝統的な金融機関は、並行システムを構築するのではなく、デジタル資産企業とのパートナーシップを進めています。
主要用語の理解
分散型元帳技術は、複数のコンピュータにわたって維持されるデータベースを指し、単一の中央サーバーではなくなります。ブロックチェーンは、トランザクション記録をブロックにグループ化し、暗号化を通じてリンクする分散型元帳の一種を表しています。トークン化は、これらのネットワークを通じて転送可能なデジタルトークンに資産の所有権を変換することです。
多面取引施設は、複数の当事者が非裁量規則に従って証券を売買できるプラットフォームを提供します。セントラル証券保管機関は、誰がどの証券を所有しているかの権威ある記録保持者として機能し、取引が発生した時に所有権の移転を処理します。
これらの機能の分離は伝統的な市場での標準的な慣行ですが、ブロックチェーンシステムは技術的に両方の役割を同時に実行できます。
実世界の資産は、従来の金融商品（株式、債券、不動産権、商品）がデジタルトークンに変換されたものを意味します。トークンは、根底にある資産に対する請求を代表し、その価値はトークン自体の投機からではなく、これらの請求から派生します。
市場への影響
この承認は、フランスを完全なブロックチェーンベースの株式取引および決済システムを承認する最初のEU加盟国として位置づけています。このライセンスにより、パリは同様のインフラを開発中の金融センターと競争できる立場に立ちます。
即時決済により、取引が成立してから所有権が公式に転送されるまでの通常の2日間の遅れがなくなります。24時間取引により、株式取引を営業時間に制限する従来のスケジュールから解放されます。これらの機能は、投資家や機関がポートフォリオやリスクを管理する方法に影響を与える可能性があり、運用上の変化を表しています。