デジタル資産市場明確化法案、正式名称H.R. 3633、通称CLARITY法案は、米国連邦議会の一つの院を通過した暗号資産規制としては、これまでで最も包括的なものだ。chamber of the United States Congress.
Congress.govによれば、同法案は2025年7月17日、下院本会議で超党派の294対134という賛成多数で可決された。
この法案が行う根本的なことは一つだ。暗号資産について、どの米国政府機関が所管するのか、10年にわたって続いてきた規制上の「当て推量ゲーム」に終止符を打つことである。
現在、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の双方が、デジタル資産市場の異なる部分について、しばしば同時に、しばしば互いに矛盾しながら、管轄権を主張してきた。
CLARITY法案は、その間に恒久的な法定の境界線を引く。
この法案では、デジタル資産は3つの法的カテゴリーに分類される。
ブロックチェーンネットワークの機能そのものから価値が生じ、中央のチームの約束から価値が生じるわけではない資産は「デジタル・コモディティ」とされ、CFTCの単独管轄となる。
ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）が最も明確な例だ。証券に近い機能を持つトークンは「投資契約資産」としてSECの所管にとどまり、決済用ステーブルコインは銀行規制当局の下で独自の枠組みを持つ。
2026年3月17日、SECとCFTCは共同で68ページに及ぶ解釈文書を公表し、ソラナ（SOL）、XRP、ドージコイン（DOGE）などとともにビットコインとイーサリアムをデジタル・コモディティと分類した。これはBackpack Exchangeのリーガル分析によるものだ。CLARITY法案は、この分類を、将来の当局による解釈変更に委ねるのではなく、連邦法として恒久化する。
また同法案は、DeFi開発者に対して正式なセーフハーバーを与える。すなわち、「非カストディアルかつオープンソースのソフトウェアを書くこと自体は、金融仲介業者であることを意味しない」と明示するのだ。銀行持株会社の資格要件も改正され、一定の条件を満たす金融機関がデジタル・コモディティ関連業務を行えるようになる。取引所はCFTCに登録し、初めて明確な「中核原則」の下で事業を行うことになる。
なぜ1月以降、棚ざらしになっているのか
CLARITY法案は下院と上院農業委員会を通過したものの、2026年1月14日、上院銀行委員会でティム・スコット委員長が予定されていたマークアップ（修正審議）を土壇場でキャンセルして以来、同委員会で膠着状態にある。提出された修正案は100本を超えていた。票読みが接戦すぎて、リスクが高かったのだ。
とどめを刺した争点はステーブルコインだった。とりわけ、暗号資産プラットフォームがユーザー保有のステーブルコイン残高に対し、利子やリワードを支払えるかどうかが問題となった。銀行業界はこの構想を強く嫌っている。彼らの主張は、スタンダードチャータード銀行の推計にも支えられており、「ステーブルコイン利回りが自由化されれば、最大5,000億ドルの預金が保険付き銀行システムから暗号資産プラットフォームに流出し、伝統的銀行の貸出能力が縮小する」というものだ。
米銀行家協会は、2026年3月5日にホワイトハウスが仲介した妥協案を正式に拒否した。
一方、CoinbaseとStripeが表立って主導する暗号資産企業側は、「利回り付きステーブルコインこそが機関投資家と個人投資家の導入を促す主なインセンティブだ」と主張する。それがなければ、商品性は単なる「遅い銀行振込」に過ぎないというわけだ。
Coinbaseのチーフリーガルオフィサーは4月初旬、「リワードの構造に関する妥協は近い」と自信を示したものの、FinTech WeeklyとEllipticの報道によれば、イースター休会入りの時点では最新草案を完全には受け入れていなかった。
2026年3月20日、上院議員のトム・ティリスとアンジェラ・アルソブルックスが妥協案となる枠組みに合意した。これは、ステーブルコイン残高に対する「受動的な利回り」を禁止する一方で、実際の決済やプラットフォーム利用に紐づく「アクティビティベースのリワード」を認める内容だ。
上院議員のルミスは、交渉状況を「99％は決着した」と表現した。しかし、ワシントンでは「残り1％」こそが、しばしば合意を葬り去る。
ステーブルコイン利回りをめぐる争いは、未解決の論点の一つに過ぎない。上院民主党は、政府高官とその家族が暗号資産で私腹を肥やすことを明示的に禁じる倫理条項を盛り込むよう求めている。これは、トランプ家の**WLFIやTRUMP**ミームコインへの保有を念頭に置いたものだ。
DeFi関連条項もなお争点のままで、複数の民主党上院議員が「不正資金対策上の懸念」を理由に問題視している。また、上院共和党は現在、より広範な立法取引の一環として、地域銀行の規制緩和条項を同法案に付け加えることを検討しており、これは1カ月前にはなかった新たな変数だとFinTech Weeklyは報じている。
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まだ残る5つのハードル
上院銀行委員会でのマークアップ通過は、最初の一歩に過ぎない。
FinTech Weeklyが公式の2026年上院日程を精査したところによれば、CLARITY法案はその後、さらに4つの連続するステップをクリアしなければならない。すなわち、60票を要し民主党の相当な支持を必要とする上院本会議採決、銀行委員会版と農業委員会版の法案のすり合わせ、統合された上院版と下院可決版のすり合わせ、そして最終的に大統領の署名だ。各ステップが「拒否権ポイント」になりうる。
上院議員のバーニー・モレノは、「法案が5月までに上院本会議に上程されなければ、2026年11月の中間選挙後まで日程から押し出されるリスクがある」と明言している。ビル・ハガティ上院議員は、ヴァンダービルト大学デジタル資産政策サミットで、「銀行委員会は4月中にマークアップを終えられると信じている」と述べつつも、「やるべきことはまだ多い」と付け加えた。
専門家たちはどう見ているか
楽観派と現実派の見立ての差は大きい。Ripple CEOのブラッド・ガーリングハウスは、成立確率を80〜90％と見積もっている。JPMorganのアナリストは、年央までのCLARITY法案成立をデジタル資産にとってのポジティブなカタリストと位置づけ、規制の明確化、機関投資のスケーリング、トークン化の成長をその理由に挙げた。予測市場Polymarketでは、2026年中の署名完了確率は現在およそ61〜66％と価格付けされている。
一方、暗号資産マーケットメイカーWintermuteで政策責任者を務めるロン・ハモンドは、4月11日にCoinDesk上でより慎重な見方を示し、「今年中に成立する確率は30％」と評価した。彼の根拠は、政治的な摩擦、交渉の停滞、そしてより優先度の高い案件によるスケジュール混乱の恒常的リスクだ。現在も、イランでの戦争が上院本会議の時間と政治的資本を消費している。
コインセンターのエグゼクティブディレクターであるピーター・ヴァン・ヴァルケンバーグは、この法案の長期的な目的を、喧騒を突き抜ける形で説明した。彼によれば、「CLARITY法案を通す狙いは、現政権を信頼することではない。次の政権を縛ることだ」という。
成立した場合と頓挫した場合に何が起こるか
CLARITY法案が成立すれば、その影響は暗号資産業界をはるかに超える。大規模な機関マネーを投入するために、明確な法的枠組みの整備を待っていた資産運用会社にとって、それが「ゴーサイン」となる。
ソラナやXRPなどを対象とするアルトコインETFのパイプラインは加速するだろう。実物資産のトークン化も、実証実験レベルから本格運用へと移行するための法的枠組みを得ることになる。規制のグレーゾーン下で事業を行ってきた取引所は、明確なルールの下で2年以内に完全なコンプライアンスを達成する必要が生じる。
一方、5月を越えて法案が停滞すれば、上院の立法日程は、8月の議会休会と11月の中間選挙を前に急速に「閉じて」いく。現政権による規制ガイダンスは維持されるものの、次の政権がそれを覆す余地が残る。
暗号資産企業はすでに並行路線も追求している。Coinbaseは全国型トラストチャーターについて通貨監督庁（OCC）から条件付き承認を受けており、CircleやRippleも同様のプロセスを進めている。しかし、「連邦チャーター」は「連邦議会による法律」と同じものではない。
上院はイースター休会を終え、4月13日に本会議に復帰する。銀行委員会でのマークアップが可能なウィンドウは、second half of April.
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