Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるマット・ハウガン氏は、Jane StreetやBinanceのような企業がBitcoin (BTC)の価格下落を引き起こしたとする陰謀論を退け、現状の下落要因は、スポット売却による長期保有者のエクスポージャー縮小、レバレッジポジションのクローズ、カバードコールの書き込みであると主張した。これらが現在の下落局面の背景にある要因だという。
何が起きたのか：ハウガン氏、操作疑惑を否定
ハウガン氏は、ビットコインの下落が大手機関トレーディング企業による協調行動の結果だとするSNS上の憶測について言及し、実際の説明は噂が示唆するほどドラマチックではなく、「はるかに退屈なものだ」と述べた。
「陰謀論はとんでもない話です。最初はバイナンスだと言われ、次はWintermute、その次は正体不明のオフショア・マクロヘッジファンド、さらにペーパー・ビットコインの話になり、今日はJane Street、そして来週にはまた別の誰かが標的にされるのでしょう」と彼は語っている。
BitwiseのCIOである同氏は、売り圧力の要因として、4年周期のマーケットサイクル理論、量子コンピューティングの脆弱性への懸念の高まり、そして暗号資産から人工知能（AI）スタートアップへの資本ローテーションという3つの要素を挙げた。Christopher Wood氏（Jefferiesのグローバル株式戦略責任者）はすでに、量子コンピューターへの懸念から、モデルポートフォリオにおけるビットコインの10％配分を削除している。一方、ケビン・オレリー氏は、業界がこの脅威に対処するまで、機関投資家はビットコイン配分をおおむね3％程度に抑えていると警告している。
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なぜ重要か：回復時期は依然不透明
ハウガン氏は、売りはほぼ一巡しており、ビットコインは「底入れのプロセス」にあるとの見方を示したうえで、「これは典型的なクリプト・ウインターであり、その後には典型的なクリプト・スプリングが訪れるだろう」と付け加えた。同氏は以前から、今回のクリプト・ウインターは2025年1月に始まったと述べており、過去の平均13カ月というサイクルを踏まえると、終息は近づいている可能性があるとしている。
オンチェーンアナリストのウィリー・ウー氏は、より慎重な見方を示し、現物および先物の流動性悪化が、短期的な回復余地を制限しかねないと警告した。
ウー氏は弱気局面の終息時期を2026年第4四半期と見積もり、強気のモメンタムが戻るのは2027年第1〜第2四半期になりうるとした。また、4万5,000ドル付近が典型的なベアマーケットのボトムになりうる一方、グローバルなマクロ環境が悪化した場合には3万ドルが次のサポートになると指摘した。CryptoQuantのデータも同様のタイムラインを示しており、過去のサイクル構造をマッピングすることで、2026年6月から12月の間に底入れするシナリオを描いている。
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