CMEグループの暗号資産デリバティブ商品群は、11月21日に1日の取引枚数が79万4,903枚に達し、8月に記録した過去最高を上回った。市場の不確実性が高まるなか、規制された暗号資産リスク管理ツールに対する機関投資家の需要の急増を強く示す結果となった。
このマイルストーンは、8月22日に記録された72万8,475枚という従来のピークを9％上回るもので、世界最大のデリバティブ取引所にとって、きわめて力強い成長の年を締めくくる出来事となった。マイクロ・ビットコイン先物とオプションだけでも21万347枚という日次最多を記録し、マイクロ商品全体では67万6,088枚に達した。
「市場の不確実性が続くなか、流動性が極めて高く、規制された暗号資産のリスク管理ツールに対する需要は加速しています」と、CMEグループの暗号資産プロダクト部門グローバル責任者である**ジョバンニ・ヴィシオーソ（Giovanni Vicioso）**氏は公式発表で述べた。「世界中の顧客が、この複雑な環境の中でリスクをヘッジし、機会を追求するために、当社のベンチマークである暗号資産先物・オプションを利用し続けており、大手機関投資家と個人トレーダーの双方が記録的な取引活動を牽引しています。」
この急増は、ビットコイン価格が約8万7,000ドル前後で推移し、10月に付けた12万6,000ドル超の過去最高値からおよそ30％下落している局面で起きた。こうした環境では、トレーダーがエクスポージャーのヘッジやボラティリティ活用を目指すため、デリバティブ取引が活発化しやすい。
何が起きたのか
CMEグループの2025年の実績は、規制された暗号資産デリバティブに対する機関投資家の継続的な採用を示している。年初来で、同取引所の平均日次取引枚数は27万900枚、想定元本ベースで120億ドルに達しており、同社データによれば、2024年同期間比で132％の増加となる。
まだ決済されていない建玉残高（オープン・インタレスト）は、前年比82％増の29万9,700枚、想定元本266億ドルまで拡大した。第4四半期だけを見ると、平均日次取引枚数は40万3,200枚、想定元本142億ドルとなり、2024年第4四半期比で106％増を記録。第4四半期のオープン・インタレストも117％増の49万3,700枚、想定元本354億ドルに達したと報告されている。
記録的な1日は、市場全体の混乱とも重なっていた。米国のスポット・ビットコインETFでは先週、12億2,000万ドルの純流出が発生し、直近4週間の累計流出額は43億4,000万ドルに達した。CoinSharesのデータによると、世界の暗号資産上場投資商品は2018年以降で3番目に大きい流出局面を迎えているが、その一方でCMEの規制されたデリバティブ・プラットフォームには、増加する取引が流入し続けている。
この動きは、機関投資家の戦略の分岐を反映している。一部の投資家はETFの償還を通じてスポットのエクスポージャーを削減する一方で、別の投資家は原資産トークンを保有せずに価格変動に賭けたりリスクを管理したりするために、デリバティブのポジションを拡大している。このダイナミクスは、市場環境が悪化した際にCMEが重要なヘッジ手段となっていることを示すものだ。
CMEは2017年にビットコイン先物を立ち上げて以来、暗号資産関連商品を着実に拡充してきた。2025年10月には、ソラナ（Solana）とXRP先物に対するオプションを追加し、ビットコインとイーサリアムを超えた商品群を構築している。同社は2026年初頭に暗号資産先物・オプションの24時間365日取引を導入する計画であり、スポット暗号資産市場の常時取引と歩調を合わせる狙いだ。
11月20日には、CMEグループとCF Benchmarksが2つの新たなビットコイン・ボラティリティ指数を発表した。CME CFビットコイン・ボラティリティ指数（BVX）と、その決済版であるBVXSである。これにより、ビットコイン・オプションに内包されるインプライド・ボラティリティを示す透明性の高いベンチマークが提供されることになる。「2025年には、当社のビットコイン・オプションでほぼ460億ドル相当の想定元本が取引されており、現在では市場がビットコイン全体のボラティリティをどう見ているかを測るベンチマークの役割を果たしています」とヴィシオーソ氏は述べている。
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なぜ重要なのか
記録的な取引量は、規制されたチャネルを通じて暗号資産市場に参加する機関投資家が一段と増えていることを示している。CMEの契約はキャッシュ・セトルメント方式であり、商品先物取引委員会（CFTC）の監督下で取引されるため、実際の暗号資産を保有する際に発生しがちなカストディ、秘密鍵、セキュリティなどの運用上の課題を回避しつつエクスポージャーを得ることができる。
ヘッジファンド、年金基金、資産運用会社などの伝統的金融プレーヤーにとって、CMEは深い流動性を備えた馴染みのあるインフラを提供しており、大口注文の効率的な執行を可能にしている。同取引所の長年にわたるデリバティブ・プラットフォームは暗号資産をはるかに超える商品を扱っており、その運用体制や規制コンプライアンスに対する信頼につながっている。
マイクロ商品における急増は、機関投資家と並んで個人投資家の参加も示している。マイクロ・ビットコイン先物は標準契約の10分の1のサイズで設計されており、小口トレーダーでも参入しやすくしつつ、規制された取引所取引のメリットを維持している。マイクロ商品群が記録した67万6,088枚という取引量は、投資家層を問わない幅広い需要を示すものだ。
CMEグループの金利およびOTC商品部門グローバル責任者であるアガ・ミルザ（Agha Mirza）氏は、ポートフォリオ・マージンおよびクロス・マージン機能を通じて、クライアントは金利関連商品で1日あたり200億ドル超の証拠金削減効果を享受していると指摘する。「市場参加者は、経済成長やFRBの利下げペースに関する不透明感を乗り越えるため、比類なき効率性と流動性を求めて当社の市場を利用しています」と同氏は発表の中で述べた。
記録的な取引活動は、スポットETFからの資金流出とは対照的であり、洗練された投資家がパッシブなスポット・エクスポージャーからアクティブなデリバティブ戦略へと移行していることを示唆している。このシフトにより、トレーダーは方向性の見通しを表明したり、既存ポジションをヘッジしたり、オプション戦略を通じて収益を狙ったりすることが可能になり、スポットのみの商品では得られない柔軟性を確保している。
最後に
CMEグループの記録的な暗号資産デリバティブ取引量は、機関投資家がデジタル資産エクスポージャーにアプローチする方法が根本的に変化していることを浮き彫りにしている。ボラティリティ局面で暗号資産を手放すのではなく、洗練された参加者は規制されたデリバティブの利用を拡大し、リスク管理と値動き活用をより積極的に行っている。
平均日次取引枚数が前年比132％増の27万900枚に達したことは、市場環境が厳しいにもかかわらず、むしろそのために機関投資家の採用が加速していることを示している。ビットコイン価格が10月の高値から30％下落した局面でも、デリバティブ取引量は減少するどころか急増しており、ボラティリティがリスク管理ツールへの需要を喚起するというCMEの仮説を裏付ける形となった。
2026年初頭に予定されている24時間365日取引の導入は、伝統的金融と暗号資産市場の橋渡しにおけるさらなるマイルストーンとなる。現在、CMEの暗号資産デリバティブは平日のみ取引されており、週末にスポット市場で動きが出ても先物取引が行われない「ギャップ」が生じる。連続取引の実現により、こうした乖離は解消され、世界の投資家からの追加的な参加を呼び込む可能性がある。
2025年にはビットコイン・オプションの想定元本ベースの取引額が460億ドルに達し、建玉残高も過去最高水準まで増加しており、CMEは機関投資家向け暗号資産デリバティブのベンチマーク市場としての地位を確固たるものにした。ビットコイン・ボラティリティ指数の導入は、このエコシステムをさらに強化し、トレーディング戦略やリスク管理に役立つ透明性の高い市場センチメント指標を提供する。
暗号資産市場が成熟するにつれ、規制されたデリバティブの成長は、機関投資家がデジタル資産を分散ポートフォリオの恒久的な構成要素として捉えており、下落局面で放棄する投機的な賭けとして扱っていないことを示唆している。スポットETFから資金が流出する一方でCMEの取引量が記録的な水準に達した事実は、洗練された投資家が単純なスポット・エクスポージャーから、より複雑で深く、流動性が高く、規制されたデリバティブ市場を前提とする戦略へと移行していることを物語る。
11月21日のマイルストーンは、暗号資産が伝統的金融に統合される流れが加速していることを明確に示しており、CMEグループは、実績あるデリバティブ・インフラを通じて数十億ドル規模のデジタル資産エクスポージャーを管理する、機関投資家の主要な取引拠点としての地位を固めている。
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