Crypto.comは欧州経済地域（EEA）全域で暗号通貨ベースのデリバティブを提供する法的権限を持つ、欧州連合の金融商品市場指令（MiFID）の下で主要な規制ライセンスを獲得しました。この動きにより、主要プレーヤー（KrakenやCoinbaseを含む）が重複する欧州の金融規制の下でライセンスを取得するために競争する中、同社は急速に進化するヨーロッパの暗号デリバティブ市場で競争する立場に立つことになります。
follows EUの暗号資産市場規制（MiCA）に基づく規制承認の早期取得は、複雑な欧州のコンプライアンス基準を満たすために暗号企業が現在展開するデュアルライセンシング戦略を強調しています。
キプロスの金融規制機関CySECを通じて付与されたライセンスにより、同社は暗号先物やオプションなどの金融商品を提供することができ、地域内の個人および機関の両方のクライアントの間で需要が高まっています。同社はキプロスを拠点とする取引サービス会社A.N. Allnew Investmentsを買収することでライセンスを取得し、EUの断片的な規制アーキテクチャを進む暗号企業にとって一般的なルートです。
一部の世界の管轄地域での単一のライセンスアプローチとは異なり、欧州の暗号市場への参入には通常、主に暗号資産の発行とサービス提供に焦点を当てたMiCAおよびより複雑な金融商品（デリバティブを含む）の規制を管理するMiFID IIといった複数のフレームワークに対する並行したコンプライアンスが必要です。
MiFIDライセンスは、単純なスポット取引や保管サービスを超えた暗号金融商品のより広範なカテゴリへのアクセスを提供します。MiCA制度では、ウォレットの提供、ステーブルコインの発行、交換運営などの暗号サービスのためのEU全体のパスポートを提供しますが、デリバティブ商品を自動的に提供することは許可されていません。このギャップは、通常は証券、先物、オプションを提供する従来の金融企業のために予約されている別のMiFIDライセンスによって埋められる必要があります。
これらの2つのフレームワークの収束は、ヨーロッパにおける暗号取引所の運営の構造を再形成しています。MiCAとMiFIDの両方の資格を取得することで、同社はEU全体で完全に規制された暗号デリバティブの提供を準備する企業グループに加わります。
キプロス、規制ゲートウェイとしての台頭
キプロスをライセンシング拠点として使用することは、より広範なトレンドの一部です。KrakenやGeminiを含むいくつかの暗号取引所は、キプロスでの登録法人を通じて、MiFIDステータスを取得するために地元の規制当局とエンゲージメントを完了しています。
この場合、同社はCyprus Securities and Exchange Commission（CySEC）、EU内で最も暗号に積極的に関与している規制機関の1つからのA.N. Allnew Investmentsの買収承認を得ました。特にレバレッジ商品や複雑な取引戦略を提供したい企業にとって、MiFIDおよびMiCA関連の認可を取得する企業にとって、キプロスの規制環境は有利であることが証明されています。
Krakenは同様のルートをたどりました。5月20日、米国拠点の取引所は、MiFID II規制のキプロス拠点子会社であるPayward Europe Digital Solutionsを通じて、ヨーロッパで規制された暗号デリバティブ取引を開始したと発表しました。この立ち上げは、Krakenが米国先物取引プラットフォームNinjaTraderの買収を完了し、四半期ごとの収益が前年比19％増加した直後に行われました。
このキプロス中心のライセンシング戦略は、EUの加盟国が一括の規制によって拘束されている一方で、金融ルールの解釈と施行において一定の裁量権を保持している方法を反映しています。グローバルエクスチェンジにとって、これは多管轄のコンプライアンスをナビゲートするときの機会と複雑さを生み出します。
なぜ暗号デリバティブが規制上の焦点になっているのか
暗号デリバティブの規制承認の急増は、そのような商品の需要の上昇によるものです。ビットコインやイーサリアムなどの基礎資産の価格から価値が派生する契約であるデリバティブは、現在、CCData（旧CryptoCompare）の最近のデータによると、世界の総暗号取引量の70％以上を占めています。機関投資家は、ヘッジ、アービトラージ、および投機的レバレッジのためにデリバティブを好むことが多い。
しかし、暗号デリバティブは、EUを含む多くの管轄地域で長い間グレーゾーンにありました。MiCAの導入およびMiFID IIの適用の強化は、この活動を規制の範囲内に持ち込むことを目的としています。特に、2022年の暗号の低迷中のレバレッジ商品の崩壊を含む市場の不安定さの繰り返しのエピソードの後にです。
EU居住者に規制された先物やオプションの商品を提供したい取引所は、MiCA以上のより高い規制基準であるMiFIDライセンスを取得する必要があります。これには、資本要件、投資家保護、取引報告義務、およびレバレッジに関する制限が含まれます。
Coinbase、Gemini、Synthetixもデリバティブの成長を目指している
最近の動きは孤立していません。その他の取引所やプラットフォームの一連の動きは、買収やライセンス拡大を通じてデリバティブへの露出をエスカレートしています。
5月初旬には、CoinbaseはDeribit、取引量で世界最大の暗号オプションおよび先物プラットフォームの1つを買収する予定であることを確認しました。この取引は、特に米国以外で運営されているデリバティブ市場での足場を増やすためのCoinbaseの意図を示していますが、そこでは規制の明確さが依然として難しいです。
一方、GeminiはEU規制承認を受けて、独自の暗号デリバティブサービスを拡大しています。分散型金融（DeFi）プラットフォームもこの分野に進出しつつあります。Ethereumの初期の合成資産プロトコルの1つであるSynthetixは、彼らがインキュベートするのを助けた暗号オプションプラットフォームDeriveを再取得する計画です。
この活動の高まりは、世界のデリバティブセクターの競争の激しさを強調しています。この垂直市場に参加していない取引所は、機関投資家が求める高ボリューム、高マージンの取引活動で遅れをとるリスクがあります。
買収トレイルとデリバティブの野望
同社はこの分野での意図を示し、グローバルに金融および仲介エンティティのポートフォリオを着実に構築し、広範なデリバティブ戦略の土台を整えてきました。
過去の買収の中には、以下のものがあります：
- Fintek Securities – 米国市場アクセスの拡大
- Charterprime – アジア太平洋地域で運営されるマルチアセットブローカー
- Orion Principals – ケイマンを拠点とするファンドおよび取引会社
- Watchdog Capital – 米国SEC登録ブローカーディーラー
これらの買収は、デリバティブ、マージンレンディング、および構造化商品などの高度な商品をサポートすることができる規制された金融サービスインフラへの軸足を反映しています。
MiFID認可が確保されたことで、同社は完全にライセンスされた環境の中でヨーロッパ全体で暗号デリバティブの展開を開始することができます。しかし、実際の商品発売や地域市場の展開は恐らく段階的に行われ、EEA内の国家レベルの規制整合性に依存するでしょう。
MiFIDライセンスが実際に何を伴うか
2018年にEU全体で導入されたMiFID IIは、従来の金融市場の透明性と消費者保護を強化するために設計されました。暗号プラットフォームにとって、MiFIDコンプライアンスは次の事項を遵守することを意味します：
- 十分な資本適正要件
- 顧客資金の分離保管
- プレ取引およびポスト取引の透明性
- 国家規制当局への報告義務
- EU指令に一致するKYC/AML規制
MiFIDの下で暗号デリバティブを提供するには、技術インフラだけでなく、レガシーファイナンス企業のそれを模倣した法務、コンプライアンス、リスク管理フレームワークも必要です。
これは、歴史的にオフショアの管轄地域で運営されてきたほぼ未規制のデリバティブ市場とは対照的です。例えば、BinanceやBybitのようなプラットフォームは、長い間暗号デリバティブのスペースを支配してきましたが、適切なライセンスなしにヨーロッパや米国のユーザーに商品を提供したことで規制の逆風に直面しています。
欧州市場へMiFIDの下で参入することで、同社は非準拠プラットフォームで制限されていたユーザーを惹きつけ、法的リスクを低減できる可能性があります。
米国の規制環境の変化を見越した戦略的タイミング
ヨーロッパへのシフトは、米国が暗号デリバティブに対する混合信号を発し続ける中で行われています。CFTCは一部の限定的な承認を与えており、CMEは規制された暗号先物を提供していますが、FTXやBinanceのようなプラットフォームは適切な監視なしにデリバティブを提供したとして執行措置に直面しています。
別の展開では、米国商品先物取引委員会（CFTC）がスーパーボウルに関連するマーケティングおよびスポンサーシップ慣行に関連する調査を開始する可能性があるとの報告がありましたが、詳細は限られています。同社が規制された市場であるヨーロッパでの成長を重視していることは、ビジネス拡大と米国の不確実性からの防御的多様化の両方を表すかもしれません。
最後の考え
2025年末までに完全に執行されると予想されるMiCAと金融サービス規制の基盤となっているMiFID IIにより、EUは暗号企業にとって最も包括的な規制環境の1つとして位置付けられています。
MiCAおよびMiFIDライセンスの両方を取得することで、暗号企業は新しい環境で生き残り、競争するための基盤を構築しています。しかし、先に待ち受ける課題は単に規制的なものではなく、商業的なものでもあります。規制されたデリバティブを提供するには、教育、オンボーディング戦略、プラットフォームツールも含めて競争する必要があります。特に現在オフショアで運営されている非公式ですが支配的なデリバティブの場と競うことを目指しています。
市場が成熟していくに連れ、コンプライアンス要件とユーザーの期待の両方を満たすことができる企業が、暗号がグローバルな金融市場と統合される次の段階を形作る可能性が高いです。