独占取材：暗号資産企業は「摘発終了」と思うな、とSEC委員ヘスター・パースが警告

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独占取材：暗号資産企業は「摘発終了」と思うな、とSEC委員ヘスター・パースが警告

デジタル資産に対するSECの姿勢が軟化したことを祝っている暗号資産企業は、取り締まりが終わったと考えるべきではない──ヘスター・パース委員は月曜日にこう警告し、同庁は依然として証券法違反が絡む事案を起こす用意があると述べた。これは、同庁がこの分野を規定するルールを書き換えつつある最中のことだ。

「はっきりさせておきたいのは、規制当局の仕事は暗号資産市場が常に上昇し続けるのを助けることではない、という点です」とパース氏はYellow.comのインタビューで語り、ワシントンの最近の方針転換が「不干渉」姿勢を意味するという見方を退けた。「証券市場において悪質な行為が起きており、それが暗号資産を含むものである限り、私たちはいまもなお、執行措置を取ることを十分にいとわない立場です。」

彼女の発言は、監視を緩めるというよりも、SECの管轄権の再定義、商品先物取引委員会（CFTC）との連携の制度化、そしてトークン化された資本市場が既存法の枠組み内で運営できる道筋の構築に重点を置く「規制の再設定」の姿を描き出している。

登録違反から明白な証券詐欺への執行シフト

パース氏は、いくつかの従来型の執行措置を巻き戻したことについて、多くの暗号資産がそもそも証券に該当するのかどうかをめぐる法的な曖昧さに関連づけて説明した。

「基礎となる資産が何であるかについての誤解に基づいた登録違反の主張に立脚して執行措置を進めることは、有益ではありません」と彼女は述べ、現在、同庁は事案ごとに「事実と状況」に基づいて再評価しているところだと付け加えた。

同時に彼女は、SECの法定権限の外側にある行為については、執行を通じて間接的に取り締まることはしないと強調した。

「暗号資産が関与する悪質な行為の中には、SECの管轄外のものもあり、そのような行為について、私たちには議会から何かを行う権限は与えられていません。他の規制当局に通報する以外には」と彼女は述べた。

長期的な市場構造を見据えたSEC・CFTCのハーモナイゼーション

新たなアプローチの中核となる柱は、デジタル資産商品における規制上の「無法地帯」をなくすため、CFTCとの連携を一層深めることだと、パース氏は説明した。

「今の段階でいくつかの指標を打ち立て、両機関が定期的に対話し、協働するという実務を確立すること――そのようなパターンをいま作っておけば、長期的な効果を持ち得ます」と彼女は語った。

この取り組みは、市場構造に関する立法に取り組む議会の動きによって後押しされており、それが現在の政権を超えて、機関間協力を「固定化」する助けになり得ると彼女は述べた。

彼女によれば、長期的な目標は、発行体がローンチ後の執行対応ではなく、商品設計段階で明確な指針を得られるような、持続可能な分類体系（タクソノミー）を整備することにある。

トークン化証券市場への橋渡しとしてのイノベーション免除

パース氏はまた、提案されている「イノベーション免除」についても言及し、それを規制サンドボックスというよりは、トークン化された証券を規制された市場に取り込むための移行メカニズムとして位置づけた。

「目標は、適切な投資家保護を備えた、長期的な規制ソリューションに到達することです」と彼女は述べた。「企業に、長期的かつ恒久的に、商業的に成り立つ形で事業を行う方法を見据えることなく、何かを試させても意味がありません。」

このアプローチは、SECを単なる暗号資産規制当局ではなく、オンチェーン資本市場の主要な設計者として位置づけるものでもある。そこでは、ブロックチェーン基盤が名義書換機関（トランスファーエージェント）やポストトレード・プロセスの役割をどのように再構築し得るのかについて、実務レベルの検討が進んでいる。

ステーブルコイン、カストディ、そしてSEC権限の限界

ステーブルコインについて、パース氏は、新たな法的枠組みの下では「決済用ステーブルコイン」はSECの管轄外である一方、利回りを生む商品については個別に評価を続けると改めて述べた。

「私たちは各資産の事実と状況を見ています」と彼女は述べ、包括的な一括分類を適用することを避けた。

彼女はまた、銀行がデジタル資産をカストディすることを事実上困難にしていた会計指針SAB 121の撤回を擁護し、システミックリスクの監督はSECではなく、健全性規制当局や金融安定監視評議会（FSOC）の役割だと主張した。

「暗号資産市場はまだかなり小さい規模です」と彼女は言う。「リスク管理は、金融機関が多大な時間をかけて取り組んでいるテーマです。」

同時に彼女は、セルフカストディを政策原則として守ることの重要性を強調し、それは「法律が保護すべきものだ」と述べた。

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