証券取引委員会（SEC）は、すべての現物ビットコインおよびイーサリアム上場投資信託の物納作成および償還プロセスを承認し、これらの製品が発売されて以来、これらを支配してきた現金のみの要件を廃止しました。この決定は、新しいSEC委員長ポール・アトキンスの下での初の主要な暗号通貨政策のシフトを意味しており、取引コストを削減しながら、500億ドルの暗号ETF市場への機関参加を増加させる可能性があります。
知っておくべきこと:
- SECは、すべての現物ビットコインおよびイーサリアムETFのために直接暗号通貨の取引を承認し、機関投資家にとって運用の複雑さを増加させた以前の現金のみのシステムを廃止しました。
- 新政策は、新しいSEC委員長ポール・アトキンスが就任以来の初の主要な暗号フレンドリーな決定を意味し、デジタル資産を従来の証券のように扱う方向へのシフトを示しています。
- ブラックロックのiSharesビットコイン・トラストや他の主要ETF提供者は、承認参加者にとっての取引摩擦の軽減や効率改善の恩恵を受けるでしょう。
政策シフトが新たな取引チャネルを開く
規制の変更により承認された参加者は、ビットコインやイーサリアムを直接使用してETF株式を作成および償還できるようになり、現金に変換する必要がなくなります。これらの承認参加者は通常、大規模な機関投資家であり、市場需要に基づいて株式供給を調整しながらETFの流動性を維持する役割を果たします。
以前のシステムでは、すべての現物ビットコインETFが2024年1月にSEC承認を受けて以来、現金のみの取引を行っていました。現金要件により、機関トレーダーはデジタル資産をドルに変換し、その逆を行うという追加プロセスが必要とされ、コストと操作の複雑さが増していました。
ブラックロックは1月にiSharesビットコイン・トラスト（ティッカーIBIT）の物納取引の最初の申請を行いました。フィデリティやアーク・インベストを含む他の主要な発行者も直後に同様の申請を提出しました。承認は、異なる提供者による既存のすべての現物ビットコインおよびイーサリアムETF製品をカバーしています。
アトキンスが規制の方向性の変化を示唆
今年初めにSEC委員長に就任したポール・アトキンスは、この決定を暗号通貨規制へのアプローチの全体的なシフトの一環として位置付けました。「SECでは新しい時代が始まった」とアトキンスは承認を発表するプレスリリースで述べました。
新しい委員長は、暗号資産市場のための適切な規制フレームワークを作成することを目標とし、従来からの市場フレンドリー政策を提唱してきました。
「私は、数多くの暗号資産ETPのために物納作成および償還を可能にするこれらの命令が承認されたことを喜ばしく思います」とアトキンスは続けました。「これにより、投資家はこれらの製品の低コスト化と効率化の恩恵を受けるでしょう。」
SECはまた、ブラックロックのビットコインETFに対するオプション取引のポジション制限の引き上げも承認しました。
ポジション制限は、単一のトレーダーが市場操作を予防するためにコントロールできるオプション契約数を制限し、より高い制限は暗号ETF市場の成熟に対する規制の安心感を示唆しています。
暗号ETFメカニズムの理解
物納作成および償還は、ほとんどの従来型ETFの標準的な機能を表しますが、暗号通貨製品では制限されていました。このプロセスにより、機関市場メーカーは基礎資産を直接ETF株式と交換でき、現金に変換する必要がありません。
投資家の需要が増加する際には、承認参加者はETF提供者にビットコインやイーサリアムを提供し、新規作成された株式を受け取ります。需要が減少する場合、彼らは株式を償還し、基礎の暗号通貨を受け取ります。この直接交換により、ETF価格が基礎資産の価値に密接に連動することができます。
上場投資信託は通常インデックスや証券バスケットを追跡し、基礎資産を保有しています。承認参加者は、投資家の需要に応じて株式を作成または破棄する重要な役割を果たし、ETFの株式価格とその純資産価値との間に大幅なプレミアムやディスカウントが生じるのを防ぎます。
オプション取引におけるポジション制限は、単一のエンティティが市場価格を操作したり、システミックリスクを生じさせるほどの大規模なポジションを積み上げないようにするための規制のセーフガードです。ビットコインETFオプションに対するこれらの制限を引き上げるというSECの決定は、市場の安定性と流動性に対する信頼の増加を示唆しています。
市場への影響と機関アクセス
これらの変更は、暗号通貨市場へのエクスポージャーのためにこれらのETFを使用する機関投資家にとって、取引コストの削減と効率の改善が期待されています。アービトラージ戦略は、基礎資産価値の整合を助け、現金転換の必要がないことで、より簡単になるはずです。
暗号通貨市場への機関参加は、最初のビットコインETFが立ち上がって以来大幅に増加しています。
これらの製品は、クライアントポートフォリオの規制されたエクスポージャーを求める従来の投資マネージャーから数十億の資産を引き寄せました。
承認は、以前に機関の取引戦略を複雑にしていた運用障害を取り除くことで、このトレンドを加速する可能性があります。ヘッジファンドや他の洗練された投資家は、基礎資産を直接取引できるときに、より効果的に機能する複雑なアービトラージやヘッジ技術に依存しています。
最後の考察
SECによるすべての現物ビットコインおよびイーサリアムETFの物納償還の承認は、新しい指導者の下での重要な政策の進化を表しています。この決定は、暗号ETFと従来の製品を区別していた運用障壁を排除し、デジタル資産を確立された市場フレームワーク内で扱う規制機関の意欲を示しています。