長年匿名で保有していた大口保有者が数十万のコインを売却する静かながらも巨大な権力の移転が、Bitcoin の2.1兆ドルの市場を形作り、機関が供給を吸収します。これにより、企業の広範な採用と政府の好ましい政策にもかかわらず、ビットコインはその記録的な高値である約11万ドル以上を突破するのに苦労しています。
知っておくべきこと:
- ビットコインの大口保有者は、過去1年で500,000コイン以上、500億ドル以上を売却
- 機関投資家は、2020年にはほとんど保有されていなかったビットコインの約25%を管理
- ビットコインのボラティリティは、投機的な取引から機関への配分に移行する中で、2年ぶりの低さに
ビットコインの大規模売却
過去1年間で、ビットコインのクジラは、10x リサーチによるコンパイルデータによれば、現在の価格で500億ドル以上の価値を持つ500,000コイン以上を売却しました。この大規模な売却は、米国の上場投資信託への純流入とほぼ同等であり、暗号財務の先駆者であるマイケル・セイラーと彼の企業、現名MicroStrategyが5年で累積した650億ドルに近づいています。
多くのクジラは、ビットコインが現在の価格をはるかに下回って取引されていた最初のサイクルまで遡る保有を持っています。
一部のクジラは単にそのトークンを売却しているわけではありません。代わりに、市場を完全に迂回して株式市場に連動した取引を選択しています。
「私たちが目にしているのは基盤の活性化です」と、Parataxis Capital の共同創設者であるエドワード・チンは言います。「クジラがBTCを株式へのエクスポージャーに変換し、公共市場に結びついた資金調達取引を通しての現物寄贈として行っていることが、基盤の活性化とネットワーク活動の増加の一因になっていると考えられます。」
権力のダイナミクスは急速に変化しています。2020年には、Flipside Crypto の研究者は、約2%の匿名所有口座がデジタル資産の95%を管理していると推定しました。現在、機関は流通しているすべてのビットコインの約4分の1を管理しています。
機関の関心が高まる
クジラがエクスポージャーを縮小している間、ETFや財務会社などの機関が過去1年で約90万コインを吸収したと10xリサーチは報告しています。これらの機関は流通している約2000万ビットコインのうち約480万コインを保有しています。
機関の流入は資産クラスに安定性と正当性をもたらしました。「暗号は、異端でなくなり、より正当な資産クラスとしての地位を確立しています」とDRWの取引会社、Cumberlandが含まれる提携管理部門の責任者ロブ・ストレベルは述べています。
機関所有へのこのシフトは、ビットコインの有名なボラティリティを抑えました。価格のスイングを細かく監視する指標が、約2年ぶりの低さに下落し、Deribit’s BTC Volatility Index によれば30日先見的な年間変動期待値を監視しています。
一部のアナリストは、今やビットコインの成長が年間10%から20%に制限されると予期しています。それは2017年にトークンを世間の注目に押し上げたほぼ1400%の急上昇からの劇的な変化です。「ビットコインは時間を経て退屈な配当株のようになりつつあります」とArcaのCIO、ジェフ・ドーマンは言います。「平均して毎年少しずつ上昇しますが、その量はどんどん減ります。」
ビットコインの価格が連続して2年間倍になったが、2025年の初めの水準に留まっており、ドナルド・トランプ大統領のプロ暗号政策にもかかわらず停滞しています。
市場リスクと警告
この変革を好意的に見ない人もいます。一部のオブザーバーは、機関がクジラのために長く待望の脱出ルートを提供しており、暗号感情が衰えた場合、小売や退職投資家が負担を負うリスクを高めていると警告します。
「長い間ビットコインを機関投資家にとって好ましい資産にし、ボリュームでの退出流動性を提供するのが目標で、クジラがキャッシュアウトできるようにするのが目的でした」と、アメリカ大学のワシントン法律大学の法学教授で長年の暗号懐疑論者のヒラリー・アレンは言います。
重要なリスクとして市場の不均衡があります。ビットコインのクジラが大量に売却を再開し、機関への流入が停滞すると、市場は急激な下落に陥る可能性があります。10x リサーチによると、2018年の2%と2022年の9%のアウトフローがビットコイン価格の74%と64%の下落を引き起こしました。
「私たちは市場がピークに達しようとしている時点に近づいています」と、ビットコインのマイニング会社MARA Holdings Inc.のCEOであるフレッド・シールは言います。「しかし、私の個人的な信念は、今日は非常に異なる市場のダイナミクスにあるということです。」
画像はまだ完全ではなく、クジラのすべての活動がブロックチェーン上で可視化されているわけではありません。新たな市場カタリストが出現すれば、ビットコインは再びボラティリティが高まる可能性があります。
市場の変革の続行
匿名クジラから機関投資家への移行は、現在の市場ダイナミクスを長期間にわたって維持するのを助ける可能性があります。「これは長期間続けられます—年単位で」と10x リサーチのCEOマーカス・チーレンは言います。「ビットコインが徐々に10%-20%の資産になりつつあるようなものです。」
この変革はビットコインのアイデンティティに基本的な変化を表しています。高オクタンな投機的トレードとして始まったものが、いくつかのアナリストが退職ポートフォリオに適した遅燃性の割当てと呼ぶものへと進化しています。
最後に
匿名クジラから機関投資家へのビットコインの大規模な転送は、暗号通貨市場における歴史的なシフトを表しています。この移行はビットコインに安定性と正当性をもたらしましたが、その投資特性を根本的に変え、将来の利得を制限し、かつてデジタル資産を特徴付けていた極端なボラティリティを減少させる可能性があります。