中国の金融規制当局は、国の主要テクノロジー企業に香港
でのステーブルコインの発行計画を放棄するよう命じました。
これは、都市が世界的なデジタル資産の中心地になるとの
野心に重大な打撃を与えるものであり、中国当局が通貨政策
を絶対に統制し続けるという決意を裏付けるものです。
アント・グループ、eコマース大手アリババのフィンテック系列と、 JD.com、中国の主要なオンライン小売業者の 一つであるこれらの企業は、国家当局からの直接的な指示に 従い、彼らのステーブルコイン計画を中止しました。詳細は Financial Timesによるものです。
介入は中国人民銀行（PBoC）と中国サイバー空間管理局 （CAC）から行われ、企業が通貨のようなデジタル資産を 発行しないようアドバイスを受けました。
この指示は、中国の影響圏における民間発行デジタル通貨の 将来について根本的な疑問を提起し、香港が主要ステーブルコ イン発行者を引き付けるために設計された新たな規制枠組み にも不確実性を投げかけています。
通貨主権の懸念が介入を駆動
北京の介入の中心には、誰が貨幣の発行を管理するのか、 国家であるのか民間企業であるのかという根本的な 懸念があります。Financial Timesが引用した事情に 精通した情報筋によれば、中国の規制当局は 技術企業や証券会社にいかなる種類の通貨 をも発行することを許可することに対して深い不安を表明しました。
「本当の規制上の懸念は、最終的な鋳造権を持つのは中央銀行か、 市場の民間企業か、ということです」と、ディスカッション に関与したある人物がFinancial Timesに語り、北京の 決定を駆動する核心問題を結晶化しました。 Content: ステーブルコイン技術とその規制枠組みの実現可能性をテストする。サンドボックスは、規制当局と関わりながら、ステーブルコインの発行および応用を制御された環境で参加者が実験することを可能にした。
2025年5月時点で、最初のサンドボックステストの参加者には、JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited（JD.comの関連会社）、RD InnoTech Limited、およびスタンダードチャータード銀行（香港）、アニモカ・ブランド、香港テレコミュニケーションからなる連合が含まれていた。
しかし、システミックな金融管理が危機に瀕した際に本土当局が地元のイニシアティブを覆す意識を見せたことで、デジタル資産分野における香港の規制の自律性の持続性に疑問が投げかけられた。
"中国本土の主要なテクノロジー企業からの支援がなければ、香港のステーブルコインエコシステムは、グローバルに競争するために必要な大規模な発行者や機関的な支援を引き付けるのに苦労するかもしれない," 分析者たちは指摘した。
このエピソードはまた、香港の規制当局自体が表明した潜在的なリスクに関する懸念を浮き彫りにした。証券先物委員会の楊志恒執行役員は、新しいステーブルコイン規則が詐欺のリスクを増加させると警告しており、ステーブルコイン関連の企業が新しい規制が施行された同じ日に顕著な損失を報告した。
民間デジタル通貨の広範な影響
北京の介入は、グローバルなフィンテックおよび暗号通貨産業に対して明確なメッセージを送る：本土関連企業を含む民間が発行するステーブルコインは厳しい審査を受け、中国の戦略的利益と交わる際には制約を受ける可能性が高い。
この決定は、デジタル金融が世界的に進化し続ける中で、硬化する政策方針を反映している。西側諸国の多くは、民間企業による規制されたステーブルコイン発行を受け入れるための枠組みを開発しているが、中国は国家が通貨のような手段を独占的に制御するモデルに固執しているように見える。
報道によると、中国石油天然気集団(CNPC)および中国銀行を含む他の主要な中国の機関も、香港を通じてステーブルコインライセンスの申請を検討していたと言われている。ペトロチャイナは、国境を越えたエネルギー取引の決済のために人民元ペッグ型ステーブルコインを模索していたと報告されている。
しかし、最近の北京の指示は、それらの申請が進展するかどうかに不確実性を投げかけ、規制の引き締めが初見より広範である可能性を示唆している。
最終的な考察
本土の関連を持たない外国のステーブルコイン発行者および香港を拠点とする金融機関については、進むべき道は多少明確であるが、重要な利益が危機に瀕しているときに北京が香港の金融セクターに影響を与える現実が複雑化している。
HKMAは、今後のステーブルコイン発行者からの申請を受け入れ続けており、最初のライセンスの一群は2026年初めに予想されている。国際的な銀行、フィンテック企業、暗号通貨企業は、中国の規制上の監視から解かれているため、依然として香港の枠組みをアジア市場への魅力的なエントリーポイントと見なすかもしれない。
しかし、このエピソードは、香港が中国とグローバルな金融市場の橋梁としての役割を果たすためには、北京の広範な政策優先事項によって定義された制約内で運営されることを強調している。デジタル通貨の領域では、それらの優先事項は、国家の制御を維持し、デジタル人民元の戦略的地位を向上させることにますます焦点を合わせているように見える。
アンツ・グループとJD.comにとって、ステーブルコインの野望の中止は、通貨発行に関する国家の基本的な特権を侵害することなくデジタル通貨エコシステムにどのように参加できるかを決定する必要がある規制当局が、通貨主権を維持することを懸念して主導した戦略的後退を表している。
今後数ヶ月間の香港のステーブルコインライセンスプロセスの結果は、規制革新と中国の方針に合わせる要件の間で香港が成功裏に進むことができるか、それとも北京の介入が特別行政区におけるデジタル資産実験に対するより制限されたアプローチの始まりを示すのかについての重要な信号を提供するだろう。