디지털 자산에 대한 SEC의 완화된 발언에 들뜬 암호화폐 기업들은 제재가 끝났다고 생각해서는 안 된다고 헤스터 피어스(Hester Peirce) 위원이 월요일 경고했다. 그는 SEC가 이 부문을 규율하는 규정을 다시 쓰는 중에도, 증권법 위반이 연루된 사건에 대해서는 언제든지 제재에 나설 준비가 되어 있다고 말했다.
“분명히 하자면, 규제 당국의 임무는 암호화폐 시장이 항상 오르게 돕는 게 아닙니다.” 피어스는 Yellow.com과의 인터뷰에서 이렇게 말하며, 워싱턴의 최근 기조 전환이 ‘손 떼기식 접근’이라는 인식에 반박했다. “증권 시장에서 발생하는 나쁜 행위가 암호화폐를 수반한다면, 우리는 여전히 매우 적극적으로 집행 조치를 취할 의지가 있습니다.”
그의 발언은 규제 완화보다는 SEC의 관할권을 재정의하고, 상품선물거래위원회(CFTC)와의 공조를 제도화하며, 기존 법 체계 안에서 토큰화된 자본시장이 운영될 수 있는 경로를 만드는 데 초점을 맞춘 ‘규제 리셋’을 그려낸다.
등록 위반에서 명백한 증권 사기로의 집행 전환
피어스는 여러 과거 집행 조치의 철회를, 대부분의 암호화폐 자산이 애초에 증권인지 여부를 둘러싼 법적 불확실성과 연관 지었다.
“기초 자산이 무엇인지에 대한 오해를 전제로 한 등록 의무 위반을 근거로 집행 조치를 취하는 것은 도움이 되지 않습니다.” 그는 이렇게 말하며, SEC가 이제 사실관계와 상황을 개별적으로 검토해 사건을 재평가하고 있다고 덧붙였다.
동시에 그는 SEC의 법정 권한 밖에 있는 활동을 집행을 통해 우회적으로 단속하지는 않을 것이라고 강조했다.
“암호화폐가 연루된 나쁜 활동들 가운데는 SEC의 관할권 밖에 있는 것들이 있고, 우리는 그러한 사안에 대해 다른 규제기관에 회부하는 것 외에는 의회로부터 아무런 권한을 부여받지 않았습니다.”라고 그는 말했다.
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장기 시장 구조를 겨냥한 SEC–CFTC 조화
새로운 접근법의 핵심 축은 디지털 자산 상품에 대한 규제의 ‘무인지대(no man’s land)’를 없애기 위해 CFTC와의 협력을 심화하는 것이다.
“지금 몇 가지 이정표를 세우고 두 기관이 정기적으로 대화하고 함께 일하는 관행을 확립한다면, 우리가 지금 이런 패턴을 만들었을 때 그것은 오래 지속되는 효과를 낼 수 있습니다.”라고 그는 말했다.
이런 노력은 시장 구조 관련 입법을 진행 중인 의회의 작업으로 뒷받침되고 있다. 그는 이 입법이 현 행정부를 넘어 기관 간 협력을 ‘굳혀(cement)’ 줄 수 있다고 평가했다.
그가 시사한 장기 목표는, 상품이 출시된 뒤 집행을 통해서가 아니라, 설계 단계에서부터 발행인에게 명확성을 제공하는 견고한 분류 체계를 마련하는 것이다.
토큰화 증권 시장으로 가기 위한 다리, 혁신 예외
피어스는 제안된 ‘혁신 예외(innovation exemption)’에 대해서도 언급하며, 이를 규제 샌드박스가 아니라 토큰화 증권을 규제된 시장으로 편입시키기 위한 과도기적 장치로 규정했다.
“목표는 적절한 보호 장치를 갖춘 규제적 장기 해법에 도달하는 것입니다.”라고 그는 말했다. “기업들이 상업적으로 지속 가능한 방식으로 장기적·영구적으로 사업을 할 수 있는 방식을 모색하지 않은 채, 그냥 한번 해보게 하는 데에는 아무런 의미가 없습니다.”
이런 접근법은 SEC를 단순한 암호화폐 규제기관이 아니라 온체인 자본시장의 핵심 설계자로 위치시킨다. 전자 증권 인프라가 이체 대리인(transfer agent)과 사후 결제 절차의 역할을 어떻게 재구성할 수 있을지에 대한 실무 작업도 진행 중이다.
스테이블코인, 수탁, 그리고 SEC 권한의 한계
스테이블코인과 관련해 피어스는 새로운 법적 틀 아래에서 결제용 스테이블코인은 SEC의 관할 밖에 있지만, 수익을 제공하는 상품은 개별적으로 계속 심사할 것이라고 재확인했다.
“우리는 각 자산의 사실관계와 상황을 살펴봅니다.”라고 그는 말하며, 포괄적인 일괄 분류 적용을 피했다.
그는 또한 은행이 디지털 자산을 수탁하는 것을 상업적으로 어렵게 만들었던 SAB 121의 철회를 옹호했다. 시스템 리스크 관리는 SEC가 아니라 건전성 규제기관과 금융안정감시위원회(FSOC)의 역할이라는 주장이다.
“암호화 자산 시장은 규모가 상당히 작습니다.”라고 그는 말했다. “리스크 관리는 금융기관이 많은 시간을 들여 고민하는 주제입니다.”
동시에 그는 자가 수탁(self-custody)을 정책 원칙으로 유지하는 것이 중요하다고 강조하며, 이는 “법이 보호해야 할” 것이라고 말했다.
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