이번 주 글로벌 금융 시장은 정책 불안, 무역 재편성 및 지정학적 긴장의 깊은 흐름을 숨기며 위장된 고요함 속에서 거래되었습니다.
미국 주식은 최근 손실에서 회복했고 독일의 DAX는 사상 최고치를 기록했으며, 이는 무역 전쟁의 완화에 대한 신중한 낙관주의에서 비롯된 안정이었습니다. 아시아에서는 일본 주식이 약세 엔화와 온화한 중앙은행 정책에 대한 기대감으로 승리를 이어갔고, 인도 시장은 국경을 넘어선 긴장이 높아지면서 하락했습니다.
투자자 심리는 선택적 수익 서프라이즈와 적극적인 외교 경로에 의해 불안정한 신뢰의 영역에 놓여 있었지만, 미국 부채 한도 교착 상태, 인플레이션 위험 증가, 글로벌 수요 둔화로 인한 부담을 안고 있었습니다. 한때 일시적인 지렛대로 여겨졌던 무역 관세가 현재는 구조적 문제로 나타나며 공급망과 기업 전략을 변화시키고 있습니다. 시장이 이러한 변화를 소화하면서 부문별 회전의 징후가 나타나면서 확신이 어디에 다시 쌓이기 시작했는지에 대한 미묘한 단서를 제공하고 있습니다.
주식 요약
무역 낙관주의 및 인플레이션 감시에 따른 시장 안정
글로벌 주식 시장은 이번 주에 안정을 찾았으며, 이는 기본 변동성을 숨기고 있었습니다. S&P 500은 관세 우려로 인한 초기 손실에서 회복하며 주 초 거의 평평하게 끝났으며, 독일의 DAX는 수출 낙관주의와 인플레이션 완화로 사상 최고치를 기록했습니다. 일본의 닛케이 지수는 약세 엔화와 일본중앙은행의 온화한 정책 기대감에 힘입어 4주 연속 상승했습니다.
부문 회전이 보였습니다. 방어적인 주식인 필수소비재(+5%)와 유틸리티(+5.6%)가 2025년 초기를 주도했습니다. 그러나 잠재적인 감정 전환에서 투자자들은 기술, 산업 및 소비재 주식에 다시 관심을 돌리기 시작했으며, 이는 신중한 낙관주의를 표시합니다. 이 움직임은 다음 주 CPI 및 소매 판매 데이터가 발표되기 전에 미국의 소비 지출의 회복력에 대한 기대와 일치합니다.
무역 발전은 계속해서 감정에 영향을 미쳤습니다. 트럼프의 영국 거래는 10% 기본관세를 잠금에도 불구하고 관세 완화가 가까워졌을 수 있다는 낙관주의를 불러일으켰습니다. 주말 동안 중국과의 협상도 이 희망을 더했으며, 양측은 입장을 완화할 의향을 표명했습니다.
코메르츠방크의 기록적인 이익(2011년 이후 최고치)과 Aramco의 기대를 초과하는 수익(전년 동기 대비 5% 감소에도 불구하고)은 유럽과 중동에서의 지역적 회복력을 강화하며 다른 지역의 약한 전망을 상쇄했습니다.
상품 점검
장기적인 침울함에도 불구하고 유가는 유지됨; 무역 협상으로 금은 하락
정제 마진은 여전히 높은 수준을 유지하며, 약세 예상과는 반대로 전 세계적으로 지속적으로 유입되고 있습니다. 미국, 유럽 및 싱가포르 마진은 여전히 전년 대비 상승하며 여름철을 앞둔 강력한 가솔린 수요로 인해 지원 받고 있습니다. 그러나 유가 선물은 2025년 하반기에 OPEC+ 산출량 증가 및 글로벌 성장 둔화로 인해 공급 과잉을 나타내는 콘탱고로 전환되었습니다.
유가 하락(Brent 전망, 모건스탠리와 골드만삭스에 의해 배럴당 $60-62로 수정)에도 불구하고 정유 업체들은 미국과 유럽에서 저유가 및 가솔린 용품 재고 부족 속에 비축을 서두르고 있습니다.
한편, 금은 0.8% 하락, 미-영 무역 거래가 안전자산 선호를 감소시키고 미-중 협상 주목 가운데 고점에서 하락했습니다. 그러나 중국에서의 ETF 유입은 지정학적 긴장 속에서도 기초 수요가 유지되고 있음을 시사합니다.
외환 및 외환 스냅샷
달러, 중국이 관세 대응 위해 위안화 약세를 유도하며 안정
미국 달러 인덱스는 안정적으로 유지되었지만, 연준이 인플레이션과 실업 사이에서 균형 잡힌 행보를 보이면서 압박이 남아 있습니다. 아시아에서는 중국이 145%의 미국 관세에 대한 전략적 대응으로 4월 말 이후 가장 약세인 위안화를 유도했습니다. 한편, 엔화는 더욱 약세를 보이며 일본 주식을 부양했습니다. 유로와 파운드는 무역 명확성에 대한 낙관주의와 독일의 강한 성과 덕분에 상승했습니다. 인도 루피는 부분적으로 파키스탄과의 지정학적 문제 및 외국 자본 유출로 인해 하락했습니다.
채권 수익률 및 이자율
채권 위험 프리미엄, 부채 한도 불안 속에서 상승
미국 10년 채권 수익률은 관세 확대가 중단됨에도 불구하고 4월 최고치에서 20bps 하락해 4.36%로 완화되었습니다. 여전히, 미국 정부 부채에 대한 신용부도스왑(CDS)이 급등해 부채 한도 협상과 전반적인 재정 방향에 대한 우려를 반영했다.
주권 디폴트 위험에 대한 시장 헷징은 2023년 이후 최고치를 기록했습니다. 액티브 CDS 계약은 1월 $29억에서 5월 $39억으로 증가되었으며, 이는 트럼프의 재정 정책 및 적자 우려에 의해 주도되었습니다.
중앙은행들은 다른 길을 선택했습니다: 영란은행은 금리를 인하했고, 일본은행은 긴축을 중단했고, 연준은 금리를 유지했지만 위험 증가를 인정했습니다. 소비자 물가 지수와 소매 판매 데이터가 다가오면서 인플레이션 주의가 중요하게 되었습니다.
암호화폐 및 대체 자산
비트코인 다시 $100K 돌파, 그러나 규제 불확실성 증가
비트코인은 소매 관심과 광범위한 시장 낙관주의 속에서 약 10% 급등하며 $100K를 돌파했습니다. 알트코인은 혼조세를 보였고 중형 종목들에 변동성이 돌아왔습니다.
그러나 미국의 입법 교착상태는 암호화폐 모멘텀을 위협하고 있습니다. GENIUS 법안(스테이블코인 규제)은 트럼프 대통령의 개인 암호화폐 분쟁, 특히 $TRUMP 및 $MELANIA 비뮤지코인 및 그의 가족이 보유한 월드 리버티 파이낸셜 지분으로 인해 실패했습니다. 암호화폐 산업 전문가들은 규제 지연과 “지불 후 참여” 스캔들이 글로벌 투자자를 저지하고 미국의 디지털 자산 리더십을 해칠 수 있다고 경고합니다.
글로벌 이벤트 및 거시적 동향
관세 긴장, 부채 문제, 그리고 평화 회담이 거시적 그림을 구성하다
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전 세계 경제적 이야기는 점점 관세에 의해 구성되고 있습니다. Pandora, Puma, Hugo Boss와 같은 주요 기업들은 가격 인상을 경고하고 공급망을 변경했습니다. 한편, 중국에서 미국으로의 화물 운송은 글로벌 무역의 실시간 둔화를 반영하며 급감했습니다.
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스태그플레이션에 대한 두려움이 있는 가운데, 분석가들은 경직된 경제 데이터와 소프트 경제 데이터 간의 명확한 단절을 지적했습니다. 4월 CPI와 소매 판매는 이제 매우 중요합니다.
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제네바에서의 미국-중국 회담과 트럼프의 중동 방문 (석유, 반도체 및 핵협력이 초점)이 상품 흐름과 지정학적 정렬에 더 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다.
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푸틴의 이스탄불에서 5월 15일 우크라이나와의 평화 회담 제안은 지정학적 위험의 새로운 전선을 열었습니다. 하지만, 유럽 지도자들이 새로운 최후통첩을 내면서 회의론이 여전히 높습니다.
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중국의 4월 수출은 관세에도 불구하고 (+8.1%) 회복력을 보여줬지만, 수입은 여전히 약하며 국내 수요의 취약성을 나타내고 있습니다. 정부의 경제 자극 노력 - 특히 약한 위안화와 금리 인하 - 은 내부 스트레스의 확실한 신호입니다.
맺음말: 스트레스의 징후, 강점 아님
시장은 표면적으로 안정적으로 보일 수 있지만, 정책 위험의 무게가 그들의 리듬을 왜곡하기 시작하고 있습니다. 연초 방어적인 성과가 주도했으나 이번 주에는 신중한 위험부담 부문, 특히 기술 및 산업에서의 변화를 보였으며, 이는 자신감의 결과가 아니라 숨을 곳이 남아 있지 않기 때문입니다. 미국 고수익 스프레드의 긴축과 독일 주식의 기록적인 상승은 미국 재정 상태, 구조적 관세, 그리고 무역 분열에 관한 불안이 커지는 것을 감추고 있습니다.
투자자들은 성장을 내기보다는 충격에 대비하고 있습니다. 화물량 감소, 신용 보험 급등, 무역 파트너가 공급망을 재배치하는 가운데 더 큰 위험은 더 이상 충격이 아니라 서서히 침식하는 것입니다. 다음 주의 CPI와 소매 판매는 얼마나 많은 취약성이 이미 가격에 반영되었는지 시험할 것입니다. 더 넓은 문제는? 시장은 비기능을 새로운 기준으로 조정하고 있다는 것입니다.