솔라나의 괴리: 사상 최대 온체인 활동, 33% SOL 하락, 그리고 2분기 압력

지금 크립토 시장에서 가장 눈에 띄는 모순 중 하나는 단 한 개의 블록체인 안에 존재한다.

솔라나(Solana) 는 2026년 1분기에 기록적인 온체인 활동을 보이며 눈부신 성과를 냈다. 그런데 같은 기간 SOL 토큰 가격은 33%나 하락하며 분기 말 약 83달러 선에서 마감했다.

네트워크 펀더멘털과 토큰 가격 사이의 이 격차는 단순한 호기심거리가 아니다. 내러티브, 거시 환경 압력, 유동성 흐름이 얼마나 손색없는 운영 지표마저 압도할 수 있는지를 보여 주는 풍부한 데이터 사례 연구다.

Messari의 2026년 1분기 State of Solana report는 이 모순을 가장 세밀하게 정리한 자료다. 일일 활성 주소 수, DEX 거래량, 스테이블코인 잔액, 수수료 수익이 모두 분기 중 사상 최고 또는 수년래 최고 수준으로 치솟았다. 한편 공포·탐욕 지수는 급락했고, 현물 비트코인 (BTC) ETF에서는 자금 유출이 계속 늘어났다.

각 지표를 움직인 동인이 무엇이었는지, 그리고 시장이 왜 이를 가격에 반영하지 않았는지를 이해하는 일은 앞으로 솔라나를 둘러싼 포지셔닝을 고민하는 모든 이에게 중요하다.

요약(TL;DR)

2026년 1분기 솔라나 온체인 활동은 DEX 거래량, 스테이블코인 TVL, 일일 활성 주소 등에서 사상 최고 수준에 도달했지만 SOL 가격은 33% 하락했다.

가격 하락은 네트워크 펀더멘털 악화가 아니라 거시 환경 역풍, ETF 시대의 유동성 로테이션, 그리고 밈코인 투기 열기 약화가 주된 원인이었다.

펀더멘털과 가격 사이의 괴리는 솔라나가 사용량 대비 심각하게 저평가됐거나, 온체인 현실에 가격이 따라가려면 새로운 수요 촉매가 필요함을 시사한다.

2026년 1분기 스냅샷: 가격을 빼고는 모든 것이 ‘신기록’

2026년 1분기 솔라나의 성과를 보면 서로 다른 두 보고서를 억지로 합쳐 놓은 것처럼 보인다.

네트워크 측면은 명백히 강세다. 토큰 측면은 그렇지 않다.

Messari의 Q1 State of Solana report에 따르면, 분기 중 일일 활성 주소 수는 사상 최고치를 새로 썼다. DEX 거래량은 2024년 말 투기 열기 정점에서나 보던 수준을 재차 기록했고, 솔라나 상의 전체 스테이블코인 공급량 역시 새로운 기록을 경신했다. 수수료 수익 또한 토큰 가격이 암시하는 것보다 훨씬 견조했다.

정작 SOL 가격은 다른 이야기를 들려준다. 1분기 초 약 124달러에서 시작해 분기 말에는 약 83달러까지 내려앉으며 대략 33%의 낙폭을 기록했다.

이 하락으로 솔라나는 분기 동안 대형 자산 가운데 최악의 성과를 낸 그룹에 포함됐다. 상대적으로는 비트코인 (BTC)과 이더리움(Ethereum) (ETH) 모두에 뒤처졌다. 시점 역시 더 넓은 시장 조정 국면과 겹쳤는데, 미국 국채 금리 상승, 연준의 매파적 발언 강화, 그리고 10x Research가 noted 한 바와 같이 5월 초부터 분기 중반 사이 약 27억 달러 규모의 현물 비트코인 ETF 자금 유출이 맞물렸다.

2026년 1분기의 핵심 긴장은 이렇다. 솔라나 네트워크는 역사상 어느 때보다 활발했지만, 토큰은 90일 동안 달러 기준 가치의 3분의 1을 잃었다.

이런 괴리가 크립토에서 전례 없는 일은 아니다. 짧은 기간 동안 가격과 사용량이 반대로 움직이는 경우는 반복적으로 나타나 왔다. 다만 솔라나의 사례에서는 그 격차의 규모와 동시에 고점을 찍은 온체인 지표의 폭이 상당하다는 점에서 2026년 1분기가 특히 교육적인 에피소드로 남는다.

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(Image: Shutterstock)

일일 활성 주소, 사상 최고치 경신

사용자 활동은 종종 네트워크 트랙션을 가장 솔직하게 보여주는 지표로 간주된다. 실질적인 제품·시장 적합성 없이 대규모로 조작하기가 어렵기 때문이다.

솔라나의 일일 활성 주소 수는 2026년 1분기에 새로운 사상 최고치를 climbed 경신하며, 2024년 말 밈코인 광풍 당시의 정점을 넘어섰다.

활동의 구성 역시 중요하다. Pump.fun 같은 플랫폼에서 밈코인 투기가 집중됐던 2024년 정점과 달리, 2026년 1분기의 활동은 훨씬 넓게 분산됐다. 탈중앙 거래소(DEX) 사용, 스테이블코인 송금, NFT 마켓플레이스 이용, 온체인 게임 플레이 등 다양한 영역이 기여했다.

솔라나 RPC 및 개발 인프라 제공업체인 Helius 는 분기 중 API 호출량이 동반 급증했다고 reported 했는데, 이는 신규 애플리케이션 온보딩과 기존 애플리케이션 스케일업이 동시에 진행되고 있음을 뒷받침한다.

솔라나의 일일 활성 주소 수는 2026년 1분기에 사상 최고치를 새로 썼고, 이전과 달리 밈코인 투기에만 쏠리지 않고 다양한 사용 사례에 골고루 분산된 활동이 특징이었다.

지속 가능성에 대한 질문은 타당하다. 주소 기반 지표는 봇, 에어드롭 파머, 워시 트레이딩에 의해 부풀려질 수 있다. Dune Analytics 의 온체인 분석가들은 과거 분기들에서 솔라나의 원시 주소 수가 낮은 거래 비용 때문에 다중 지갑 사용의 혜택을 보고 있다고 flagged 한 바 있다. 알려진 봇 클러스터를 보정해도 순수 인간 기반 활동은 여전히 새로운 고점을 기록한 것으로 보이지만, 정확한 산정 방식은 분석가마다 다르다.

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가격 압박 속에서도 DEX 거래량은 수년래 최고치

솔라나의 탈중앙 거래소(DEX) 거래량은 온체인 경제 활동을 직접적으로 측정한다는 점에서 가장 깔끔한 지표 중 하나다. 솔라나의 대표 집계기인 Jupiter 는 2026년 1분기 동안 전체 스왑 거래량 기준으로 크립토 전반에서 상위 세 개 DEX에 꾸준히 이름을 올리며, 이더리움의 Uniswap (UNI), 자체 체인 위의 dYdX와 정면으로 경쟁하는 수준의 물량을 placed 처리했다.

솔라나의 주요 자동화 마켓메이커(AMM)인 Raydium 역시 1, 2월 내내 높은 거래량을 reported 했으며, 3월에는 전반적인 리스크 선호 약화와 함께 다소 되돌림이 나타났다.

DefiLlama가 추적하는 모든 솔라나 DEX를 합산하면, 2026년 1분기 전체 DEX 거래량은 2024년 4분기 기록을 exceeded 하며 분기 기준 새로운 최고치를 경신했다. SOL 가격이 급락하는 와중에도 이러한 거래량이 유지됐다는 점은 트레이더들이 솔라나 인프라를 적극적으로 사용하고 있었음을 보여 주며, 네트워크를 떠난 것이 아님을 시사한다.

2026년 1분기 솔라나의 전체 DEX 거래량은 이전 분기 기록을 넘어섰고, Jupiter 단독으로도 스왑 거래량 기준 Uniswap과 어깨를 나란히 할 정도의 처리량을 기록했다.

주목할 만한 뉘앙스는 거래량의 집중도다. 솔라나 DEX 활동의 상당 부분은 Pump.fun에서 신규 발행된 뒤 유동성이 일정 수준에 도달하면 Raydium으로 이동하는 밈코인 페어를 중심으로 이뤄진다. Messari report에 따르면, 밈코인 거래량은 여전히 높은 수준을 유지했으나 분기별로 보면 전체 DEX 활동에서 차지하는 비중은 줄었다. 그만큼 더 구조화된 디파이 상품의 비중이 커졌다는 의미다. 이 구성 변화는 단순한 총량 지표보다 훨씬 중요한 신호일 수 있다.

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솔라나의 스테이블코인 공급, 신규 최고치 경신

스테이블코인 잔액은 기관과 개인을 막론하고 네트워크에 대한 신뢰와 확신을 보여주는 선행 지표다.

이유는 명확하다. 스테이블코인으로 예치된 자본은 온체인에 실제 달러가 주차된 것이며, 언제든 배치될 준비가 된 자금이기 때문이다.

솔라나의 전체 스테이블코인 공급량은 2026년 1분기에 새로운 사상 최고치를 reached 기록했다. 이로써 솔라나는 스테이블코인 TVL 기준 전체 블록체인 가운데 2위 자리를 확고히 하며, 처음으로 트론(Tron) (TRX) 을 제쳤다. 1위는 여전히 이더리움이다.

공급 구성은 서클(Circle) 의 USD Coin(USDC) (USDC) 이 주도했다. 이는 솔라나가 서클의 공식 USDC 우선 체인 중 하나로 자리 잡은 결과와도 부합하며, 그 배경에는 2024년에 발표된 서클과의 확대 partnership 이 있다.

테더(Tether) 의 USDT (USDT) 역시 분기 중 솔라나 내 존재감을 크게 늘렸다. 특히 소비자 지향 지갑과의 연계 확대가 주요 촉매였다. DefiLlama data에 따르면, 결과적으로 솔라나 상의 USDC·USDT 합산 공급량은 전년 대비 약 40% 증가했다.

솔라나의 스테이블코인 공급은 2026년 1분기에 사상 최고치를 기록했으며, USDC와 USDT 성장에 힘입어 처음으로 트론을 제치고 스테이블코인 네트워크 2위 자리를 차지하는 구조적 변화를 이뤄냈다.

이 지표의 의미는 헤드라인 TVL을 넘어선다. 온체인 스테이블코인은 디파이 대출·차입을 가능하게 하고, 국경을 넘는 결제를 촉진하며, DEX 거래를 가능하게 하는 유동성 풀의 기반이 된다. 스테이블코인 풀이 커질수록 네트워크가 감당할 수 있는 디파이 활동의 상한선이 높아진다. 솔라나에게 이 기록적인 공급량은 토큰 가격이 하락하더라도 쉽게 사라지지 않는 구조적 순풍이다.

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수수료 수익은 버텼지만, 수익화 상한선은 여전히 낮다

수수료 수익은 블록체인의 수익 모델에 가장 가까운 대리 지표다.

솔라나에서는 기본 거래 수수료가 의도적으로 낮게 설정돼 있다. 이를 통해 높은 처리량과 저비용 사용자 경험을 제공하는 대신, 거래 한 건당 수익성은 희생한다. 프로토콜은 혼잡 시 사용자가 대기열에서 우선순위를 사기 위해 자발적으로 지불하는 프라이어리티 수수료를 통해 이를 부분적으로 상쇄한다.

솔라나의 2026년 1분기 전체 수수료 수익은 remained 절대적인 기준에서 건전한 수준을 유지했다. 블록 공간에 대한 수요가 증가함에 따라 우선순위 수수료가 전체 수수료에서 차지하는 비중이 점점 커졌다.

그럼에도 트랜잭션당 수익은 여전히 이더리움보다 몇 자릿수 낮은 수준에 머물러 있다. 이는 트래픽의 상당 부분을 베이스 레이어에서 분산시키는 이더리움의 Layer 2 생태계를 감안하더라도 마찬가지다.

Electric Capital의 개발자 report는 이러한 구조적 격차를 솔라나 경제 모델의 지속적인 특징으로 규정했으며, 일시적인 현상이 아니라고 평가했다.

솔라나의 수수료 수익은 2026년 1분기 동안 견조했지만, 우선순위 수수료가 여전히 주요 수익 레버로 남아 있고, 프로토콜의 낮은 기본 수수료 설계는 이더리움 베이스 레이어에 비해 트랜잭션당 수수료 지표를 구조적으로 제한한다.

검증인(밸리데이터) 경제성 관점은 따로 짚어볼 가치가 있다. 솔라나 밸리데이터는 인플레이션 기반 staking 보상과 수수료 기반 수익을 조합해 earn 한다. 현재 발행 곡선에 따라 시간이 지나며 인플레이션이 줄어들수록, 수수료 수익은 밸리데이터의 지속 가능성에 점점 더 중요해진다. 따라서 1분기의 강한 수수료 실적은 분기 실적을 넘어, 네트워크 보안과 관련된 장기적인 구조적 함의를 가진다.

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밈코인 오버행과 SOL에 대한 압력 완화

2026년의 솔라나를 정직하게 분석하려면 밈코인 내러티브를 피할 수 없다.

네트워크의 투기적 토큰 출시와의 연관성은 2024년에 극적으로 가속화되었는데, Pump.fun 이 한 달에 백만 개가 넘는 토큰 출시를 processed 했을 때가 그 절정이었다. 이 활동은 비정상적으로 높은 수수료 수익과 사용자 성장을 이끌었다. 동시에 기관 투자자들이 우려할 만한 평판 리스크(오버행)도 만들어냈다.

2026년 1분기까지, 솔라나에서의 밈코인 출시 속도는 2024년 피크 수준에서 완화되었다. Pump.fun의 일간 신규 토큰 출시는 하루 수만 건 수준에서, 여전히 높은 편이지만 더 지속 가능한 기준선으로 declined 했다.

생존 프로젝트들의 구성도 바뀌었다. 실제 커뮤니티를 가진 수명이 긴 토큰들이, 광풍을 대표했던 ‘24시간도 못 가 사라지는’ 밈코인들을 대체하기 시작했다.

Pump.fun의 일일 신규 토큰 출시 속도는 2024년 피크 이후 2026년 1분기까지 유의미하게 감소해, 솔라나 온체인 지표에서 투기적 노이즈를 줄이고 활동 데이터의 신호 품질을 개선했다.

1분기 동안 SOL 가격 재평가는 이러한 정상화 과정을 부분적으로 반영했다. 밈코인 광풍이 영구적인 성장 동력이라고 가정하고 SOL을 평가했던 투자자들은, 출시 속도가 둔화되자 모델을 하향 조정했다. 이 조정은 어쩌면 과도한 반응이었다. 네트워크는 밈코인이 아닌 영역에서도 사용자 활동을 유지하고 성장시켰지만, 시장은 데이터를 보기보다 먼저 내러티브 변화에 반응하는 경우가 많다.

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밸리데이터 수와 탈중앙 지표의 개선

네트워크 보안과 탈중앙성은 장기적으로 매우 중요하지만, 헤드라인에 잘 오르지 않는 인프라 핵심 지표다. 솔라나의 밸리데이터 count는 2026년 1분기 내내 증가세를 이어가며, 활성 밸리데이터 수가 사상 최고치를 경신했다. 더 중요한 것은 네트워크를 손상시키기 위해 담합해야 하는 최소 밸리데이터 수를 의미하는 나카모토 계수도 개선되었다는 점이다. 이는 지분 분포가 다소 더 탈중앙화되었음을 시사한다.

Solana Foundation은 충분한 위임을 받지 못해 경제적으로 버티기 힘든 소규모 밸리데이터를 지원하기 위해, 재단 보유 지분을 이들에게 위임하는 적극적인 위임 프로그램을 run 하고 있다.

이 프로그램은 1분기에도 계속되었으며, 비판론자들이 재단 지분 자체가 중앙화 리스크라고 주장하더라도, 탈중앙 지표에 미치는 긍정적 영향은 수치로 확인된다.

솔라나의 나카모토 계수는 2026년 1분기에 개선되었으며, 이는 밸리데이터 수가 새로운 최고치를 기록하는 동시에 지분 분포가 더 탈중앙화되었음을 의미해, 장기적인 네트워크 회복탄력성에 긍정적인 신호로 볼 수 있다.

가동 시간(uptime)은 솔라나가 2022~2023년에 겪은 부분적 네트워크 중단 이력이 있기 때문에 여전히 민감한 주제다. 2026년 1분기는 큰 장애 없이 지나갔고, 주요 아키텍처 변경 이후 네트워크가 쌓아온 개선된 안정성 기록을 이어갔다. 원래의 Solana Labs 밸리데이터 클라이언트를 포크한 Anza 개발 클라이언트는 분기 동안 밸리데이터들 사이에서 expanded 채택을 넓혀, 클라이언트 다양성을 개선하고 단일 클라이언트 집중 리스크를 줄였다.

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디파이 TVL과 대출 시장 확장

솔라나 디파이의 총 예치자산(TVL)은 2026년 1분기 동안 의미 있는 기준선을 넘어섰다. DefiLlama data에 따르면, SOL 가격이 하락했음에도 분기 대비 솔라나 디파이 TVL은 증가했다. TVL 중 점점 더 많은 비중이 네이티브 SOL이 아니라 스테이블코인과 래핑 자산으로 구성되기 때문이다. 이러한 구조적 변화는 과거 사이클에 비해 TVL을 SOL 가격 변동성으로부터 더 잘 방어해 준다.

솔라나의 대표적인 대출·유동성 프로토콜인 Kamino Finance는 레버리지 스테이블코인 전략과 SOL 스테이킹 파생상품 수요에 힘입어, 1분기 동안 기록적인 대출 수요를 disclosed 했다. 또 다른 솔라나 대출 플랫폼인 MarginFi 역시 높은 활용률을 기록했다. 대출 시장의 성장은 단순 유동성 공급을 넘어 온체인 신용에 대한 실질적인 수요를 반영하며, 성숙해지는 디파이 생태계의 징후로 볼 수 있다.

솔라나의 디파이 TVL은 2026년 1분기에 SOL 가격이 33% 하락했음에도 증가했는데, 스테이블코인 기반 포지션이 네이티브 토큰 가격 하락으로부터 전체 TVL을 방어했기 때문이다. 이는 보다 성숙한 디파이 행태로의 구조적 전환을 의미한다.

리퀴드 스테이킹 파생상품도 주목할 만하다. 솔라나의 대표 리퀴드 스테이킹 프로토콜인 Jito는 1분기 내내 스테이킹된 SOL 베이스를 continued 확대했다. 솔라나 밸리데이터 세트 전반에서 MEV를 포착해 얻는 추가 수익 덕분에, JitoSOL은 일반 스테이킹보다 높은 수익률을 제공하며 리테일과 기관 자본 모두를 끌어들였다. Jito의 MEV 기반 스테이킹 모델은 다른 네트워크들이 적극적으로 연구하는 템플릿이 되었다.

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왜 시장은 데이터와 달리 SOL을 디스카운트했는가

펀더멘털이 견조한데도 약세장을 보인 이유를 이해하려면, 토큰의 공급 측·수요 측 동학을 분리해서 봐야 한다. SOL의 1분기 33% 하락에는 솔라나 네트워크 성능과 무관한 여러 요인이 있었다.

첫째, 거시 환경이 매우 나빴다. 10x Research가 2026년 5월에 발간한 note에 따르면, 현물 비트코인 ETF는 5월 초 이후 약 27억 달러 규모의 순유출을 기록했으며, 이는 암호화폐 시가총액 전반에 연쇄적인 영향을 미친 기관 차원의 리스크 축소 이벤트였다. BTC가 하락하면, 역사적으로 SOL을 포함한 알트코인은 더 빠르고 더 크게 떨어져 왔다.

둘째, 1분기 동안 SOL 공급 압력이 강화되었다. FTX 재단 관련 물량을 포함한 초기 투자자 및 팀 물량 언락이 계속되면서, 주기적인 매도 압력이 발생했다. 온체인 분석 업체 Nansen은 이와 관련된 지갑 움직임을 tracked 했고, 이는 시장의 약세 심리를 더욱 강화시켰다.

셋째, 로테이션 내러티브다. 2026년 1분기, 기관 자본은 크립토 내에서(Bittensor (TAO), FET 같은 토큰)와 전통 주식 시장(Nvidia, Microsoft) 모두에서 AI 관련 자산으로 공격적인 회전을 보였다. 솔라나의 가장 강한 내러티브인 컨슈머 디파이 및 결제는, 관심이 유한한 시장에서 AI와 동일한 자본을 두고 경쟁해야 했다.

SOL의 1분기 33% 하락은 솔라나 온체인 펀더멘털 악화가 아니라, BTC ETF 자금 유출, FTX 재단 물량 언락 압력, 그리고 기관 자본의 AI 내러티브로의 로테이션에 의해 주도되었다.

넷째, 2024년 4분기 고점 이후의 차익 실현이다. 솔라나는 2024년 말에 250달러를 웃도는 가격에서 거래되었고, 이 랠리를 지켜본 많은 투자자들은 2026년 1분기를, 2024년 중반 수준과 비교했을 때 여전히 유리한 가격에서의 출구 기회로 사용했다. 거시 환경을 고려하면 이러한 차익 실현은 합리적이었고, 구조적인 언락 매물에 더해 추가적인 매도 압력을 만들어냈다.

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펀더멘털-가격 괴리가 2분기 이후에 의미하는 것

솔라나 네트워크 성과와 SOL 토큰 가격 사이의 괴리는, 이것이 매수 기회인지 아니면 온체인 데이터가 보여주지 않는 무언가를 시장이 알고 있는지에 대한 구체적인 질문을 낳는다. 이 질문에 답하려면, 이 괴리를 어느 방향으로든 해소할 수 있는 촉매가 무엇인지 살펴봐야 한다.

괴리가 강세 방향으로 해소되려면, SOL에는 수요 측 촉매가 필요하다. 후보로는 전체 시장을 끌어올릴 현물 BTC ETF 자금 유입 재개, 미국 내 솔라나 현물 ETF 승인, Pump.fun이 2024년에 그랬던 것처럼 솔라나 인프라 위에서 바이럴하게 성장하는 대형 컨슈머 애플리케이션의 등장 등이 있다. VanEck과 21Shares가 제출한 현물 솔라나 ETF 신청은 2026년 5월 현재 SEC에 pending 상태이며, 긍정적인 판결이 나온다면…현재 가격에 반영되지 않은 구조적 수요의 주입을 의미하게 될 것이다.

이 격차가 약세 쪽으로 메워지려면, 온체인 활동이 반전되어야 한다. 이를 위해서는 Solana의 사용자 기반을 상당 부분 경쟁자가 빼앗아 가거나, 중대한 기술적 실패가 발생하거나, Solana 기반 활동을 특정해서 겨냥하는 규제 조치가 필요하다. 현재 증거에 비추어 볼 때 이러한 시나리오들은 임박했다고 보긴 어렵지만, 섹터 전반에 걸친 규제 리스크는 여전히 높은 상태다.

2026년 5월 현재, 현물 솔라나 ETF 승인은 SEC에서 아직 보류 중이다. 승인이 이루어진다면, 사상 최대의 네트워크 활동 대비 침체된 1분기 SOL 밸류에이션에 아직 반영되지 않은 구조적 수요 촉매가 될 것이다.

a16z Crypto State of Crypto report는 네트워크 활동과 가격이 여러 분기 동안 괴리되었다가 결국 수렴하는 패턴을 일관되게 지적해 왔다. 2020-2021 사이클에서는 이더리움 가격이 디파이 TVL(총 예치 자산)의 폭발적인 증가를 몇 달간 따라가지 못하다가, 이후 급격한 재평가가 이루어졌다. Solana의 현재 상황은 구조적으로 이와 유사하지만, 2026년의 거시 환경은 2020년보다 훨씬 더 복잡하다는 점이 중요한 차이점이다.

결론

Solana의 2026년 1분기 데이터는 진정으로 이례적인 그림을 보여준다.

거의 모든 펀더멘털 지표에서 최고 효율로 작동하는 네트워크와, 같은 기간 33% 하락한 네이티브 토큰이 나란히 존재하는 모습이다.

사상 최대 일간 활성 지갑 수, 사상 최고 스테이블코인 공급량, 높은 DEX 거래량, 개선되는 검증인 탈중앙화 지표들은 잡음이 아니다. 이는 실제 사용자의 실제 경제 활동을 나타내며, 실제 수수료 수익을 창출하고 있다.

가격 하락은 외부에서 강요된 것이다. 거시 환경, FTX 자산 매각 물량, 그리고 AI 내러티브를 소비자 디파이보다 우대했던 자본 로테이션 사이클이 그 원인이었다.

이들 요인 중 어느 것도 Solana의 경쟁적 위치에 대한 본질적인 내용을 말해주지 않는다. 오히려 심각한 가격 압력 기간 동안 사용자 활동이 가속화되었다는 사실은, 토큰 수익을 좇는 투기꾼이 아니라 신념을 가진 사용자 기반이 존재함을 시사한다.

여기서 Q1 괴리에서 도출할 수 있는 실질적인 인사이트가 나온다.

토큰 가격과 네트워크 펀더멘털은 대부분의 애널리스트들이 예상하는 것보다 더 오랫동안 디커플링될 수 있지만, 통상 12~18개월 구간에서는 다시 수렴하는 경향이 있다. Solana는 역사상 가장 탄탄하다고 할 수 있는 펀더멘털 기반과, 2023년 수준으로 되돌려진 토큰 가격을 동시에 가진 채 2026년 2분기에 진입하고 있다.

이 격차가 펀더멘털 쪽으로 메워질지, 아니면 가격이 활동을 끌어내리게 될지는, 거시 환경, SEC의 ETF 심사 타임라인, 그리고 Solana 인프라 위에서 소비자들의 상상력을 사로잡을 다음 메이저 애플리케이션에 크게 좌우될 것이다.

최소한, 데이터는 베어(하락) 시나리오를 뒷받침하지 않는다.