De groei van stablecoinreserves kan voldoende vraag naar Amerikaanse Treasury bills genereren om Washington in staat te stellen de uitgifte van langlopende obligaties terug te schroeven, een verschuiving die de structuur van ’s werelds grootste markt voor staatsleningen steeds nauwer zou verbinden met de expansion of digital dollars.
In een maandag gepubliceerde notitie schatte Standard Chartered dat de marktkapitalisatie van stablecoins in 2028 2 biljoen dollar zou kunnen bereiken, waarmee tussen de 800 miljard en 1 biljoen dollar aan extra vraag naar T-bills ontstaat, aangezien uitgevers reserves beleggen in kortlopende staatsobligaties.
In combinatie met de verwachte aankopen door de Federal Reserve zou de totale nieuwe vraag naar bills in die periode kunnen oplopen tot ongeveer 2,2 biljoen dollar, wat de verwachte beschikbaarheid zou overtreffen als het uitgiftepatroon ongewijzigd blijft.
Overtollige vraag naar bills schept ruimte om aanbod met lange looptijd te verlagen
Dat onevenwicht zou ongeveer 900 miljard dollar aan overtollige vraag naar kortlopende Treasuries opleveren, waardoor het Amerikaanse ministerie van Financiën een reden krijgt om het aandeel van bills in de financieringsmix te verhogen.
Het verschuiven van dat uitgiftevolume weg van langlopende effecten zou er volgens de analyse effectief toe kunnen leiden dat veilingen van 30-jaars obligaties onder het huidige schema enkele jaren kunnen worden opgeschort.
Zo’n stap zou het aanbod aan duration aan de lange kant van de rentecurve verminderen en waarschijnlijk de langetermijnrentes in eerste instantie omlaagduwen, wat een bull-flattening-effect op de Treasury-markt zou hebben.
Stablecoins worden structurele kopers van overheidsschuld
De verwachte vraag benadrukt hoe gereguleerde stablecoins zich ontwikkelen tot een nieuwe, prijsongevoelige koper van Amerikaanse staatsobligaties.
Also Read: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds
Uitgevers houden doorgaans reserves aan in kortlopende Treasuries ter dekking van aan de dollar gekoppelde tokens, waardoor de groei van digitale betalingsinfrastructuur direct wordt gekoppeld aan de financieringsvoorwaarden van de staat en de beschikbaarheid van onderpand aan de korte kant van de curve.
Deze dynamiek verandert stablecoins feitelijk in een vorm van privaat uitgegeven digitaal geld dat kapitaal naar de markten voor overheidsschuld kanaliseert en zo de rol van de dollar in mondiale liquiditeitssystemen versterkt.
Schaarsterisico aan de korte kant en beleidsimplicaties
Als het aanbod niet toeneemt, kan de groeiende aanwezigheid van beheerders van stablecoinreserves naast geldmarktfondsen en de Federal Reserve T-bills structureel schaars maken, wat de voorwaarden op de repo- en kortetermijnfinancieringsmarkten zou aanscherpen.
Dat creëert een begrotingsprikkel voor beleidsmakers om de expansie van stablecoins binnen een gereguleerd kader te faciliteren, aangezien hun groei de vraag naar overheidsfinanciering zou ondersteunen en tegelijk de druk op de langetermijnfinancieringskosten zou verlagen.
Hoewel het basisscenario van Standard Chartered op korte termijn uitgaat van hogere langetermijnrentes, stelt de bank dat het risico op een structurele verschuiving in de uitgiftestrategie de komende jaren zal toenemen naarmate de adoptie van stablecoins versnelt.
Read Next: Personal AI Could Replace Delegates In Crypto Governance, Says Ethereum Co-Founder