Congreswetgeving die een regelgevend kader voor stablecoins vaststelt, kan segmenten van de $29 biljoen Amerikaanse schatkistmarkt fundamenteel veranderen, met name kortetermijnsecurities die deze aan de dollar gekoppelde cryptocurrencies ondersteunen. Het verwachte wetsvoorstel zou stablecoins legitimeren terwijl het potentieel nieuwe volatiliteitsrisico's in schatkistpapier creëert, aangezien cryptomarkten nauwer geïntegreerd worden met de traditionele financiële sector.
Wat te weten:
- Het congres wordt verwacht wetgeving aan te nemen die vereist dat stablecoins worden gedekt door liquide activa zoals schatkistpapier
- Tether en Circle hebben momenteel $166 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties, met potentieel voor groei naar $2 biljoen markt tegen 2028
- Experts waarschuwen dat snelle liquidaties van stablecoins de schatkistmarkten kunnen verstoren en bredere financiële instabiliteit kunnen creëren
Regelgevend Kader Ontstaat
De Senaat zou het stablecoin-wetsvoorstel al volgende week kunnen aannemen. De wetgeving zou vereisen dat tokens worden gedekt door liquide activa, waaronder Amerikaanse dollars en kortlopende schatkistpapieren, met maandelijkse openbaarmakingsvereisten voor reservecomposities.
Stablecoin-uitgevers zoals Tether en Circle zouden meer schatkistpapieren moeten aanschaffen om hun activa te ondersteunen naarmate de markt groeit. Circle debuteerde op de New York Stock Exchange op donderdag, dat het streven van de sector naar mainstream acceptatie onderstreept. Samen houden deze twee bedrijven $166 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties, volgens Bain & Company's financiële dienstverlening.
De stablecoinmarkt bedraagt momenteel ongeveer $247 miljard, gebaseerd op gegevens van cryptoleverancier CoinGecko. Standard Chartered schat dat dit tegen 2028 kan stijgen naar $2 biljoen als federale wetgeving wordt aangenomen. Minister van Financiën Scott Bessent heeft wetgevers aangemoedigd om het wetsvoorstel goed te keuren, met het argument dat het de vraag naar schulden van de Amerikaanse overheid zou kunnen verhogen.
Van de $29 biljoen uitstaande staatsobligaties bestaat $6 biljoen uit schatkistpapieren. Analisten van JP Morgan voorspellen dat stablecoin-uitgevers de derde grootste kopers van schatkistpapieren kunnen worden in de komende jaren.
Markstabiliteitszorgen Nemen Toe
Financiële experts waarschuwen voor nauwere banden tussen cryptocurrency en traditionele markten. Cristiano Ventricelli, vice-president en senior analist van digitale activa bij Moody's Ratings, waarschuwt voor mogelijke neveneffecten.
"In geval van een plotseling verlies van vertrouwen, regelgevende druk of markgeruchten, zou dit grootschalige liquidaties kunnen veroorzaken, mogelijk schatkistprijzen ondermijnen en de markten voor vastrentende waarden verstoren", zei Ventricelli. "Een probleem binnen de stablecoinsector zou kunnen overslaan naar bredere financiële markten, instellingen beïnvloedend die vergelijkbare activa houden of afhankelijk zijn van stablecoin-liquiditeit."
Het Treasury Borrowing Advisory Committee merkte in een studie in april op dat stablecoingroei ten koste van bankdeposito's de vraag van banken naar Amerikaanse staatsobligaties zou kunnen verminderen. Deze verschuiving kan invloed hebben op de groei van bankleningen naarmate traditionele bankrelaties veranderen.
Mark Hays, associate director voor cryptocurrency en financiële technologie bij Americans for Financial Reform, benadrukte liquiditeitszorgen. "Als uitgevers van stablecoins die staatsobligaties snel moeten verplaatsen, of de markt dat eist, zou dat daar krampen op krediet kunnen creëren", zei hij.
Geldmarktfondsen, die in kortlopende schulden investeren, worden mogelijk verstoord door verhoogde activiteit op de stablecoinmarkt. Pete Crane, president van Crane Data en een expert in geldmarkten, zei dat fondsen de situatie nauwlettend in de gaten houden. "Schattistpapier heeft normaal gesproken zo'n korte looptijd dat mensen zich geen zorgen maken over prijsbewegingen, maar uiteraard zal de prijs dalen in geval van een snelle liquidatie", legde Crane uit.
Historische precedenten suggereren dat terughoudendheid gerechtvaardigd is. In 2022 veroorzaakte onrust op de cryptomarkt dat Tether's stablecoin USDT onder zijn dollar-peg viel, hoewel dit zonder impact op de staatsobligatiemarkt was. Het jaar daarop verloor Circle's USD Coin (USDC) zijn peg na onthulling van reserves bij het failliete Silicon Valley Bank. Beide bedrijven weigerden commentaar te geven voor dit verhaal.
Voormalig minister van Financiën Janet Yellen verklaarde eerder dat stablecoins geen systemisch risico vormden vanwege hun beperkte schaal. Echter, wijdverspreide adoptie na federale wetgeving zou deze beoordeling aanzienlijk kunnen wijzigen.
Potentiële Markvoordelen
Sommige analisten zien een opwaarts potentieel van verhoogde vraag naar overheidschuld. Matt Hougan, chief investment officer bij Bitwise Asset Management, ziet wetgeving voor stablecoins als versterking van de wereldwijde dominantie van de dollar.
"Als we wetgeving voor stablecoins aannemen, zullen dollars over de hele wereld worden geëxporteerd, wat de kracht van de dollar als reservevaluta van de wereld zal verlengen", zei Hougan.
Roger Hallam, wereldwijd hoofd rentevoeten bij Vanguard, suggereert dat hogere vraag naar kortlopende overheidschuld de uitgiftestrategie van het Ministerie van Financiën zou kunnen beïnvloeden. Verhoogde vraag naar schatkistpapieren zou het Ministerie van Financiën kunnen aanmoedigen om meer kortlopende schulden in plaats van lange termijnschulden uit te geven om de financieringsbehoeften af te dekken.
De opbrengst van lange termijn Amerikaanse schuld is recent gestegen, deels door zorgen over de fiscale gezondheid. "Je zou ervoor kunnen kiezen meer schatkistpapieren uit te geven om aan die vraag te voldoen, wat wat van de spanningen kan verlichten die we momenteel op de markt zien rond de omvang van toekomstige emissies en wie al die obligaties gaat kopen", zei Hallam.
Afsluitende Gedachten
De aanstaande wetgeving voor stablecoins vertegenwoordigt een belangrijke stap naar de legitimatie van de cryptomarkt, terwijl het nieuwe risico's voor de stabiliteit van de schatkistmarkt introduceert. Aangezien de $247 miljard stablecoin-sector potentieel groeit naar $2 biljoen, kan zijn integratie in de traditionele financiën zowel cryptovalutareglementen als dynamiek van overheidsschuld veranderen.