Congreswetgeving die een regelgevend kader voor stablecoins vaststelt, kan segmenten van de $29 biljoen Amerikaanse staatsleningenmarkt ingrijpend veranderen, vooral de kortlopende effecten die deze aan de dollar gekoppelde cryptocurrencies ondersteunen. Het verwachte wetsvoorstel zou stablecoins legitimeren maar mogelijk nieuwe volatiliteitsrisico’s creëren in staatsleningen omdat cryptomarkten steeds meer verweven raken met traditionele financiën.
Wat je moet weten:
- Het Congres wordt verwacht wetgeving aan te nemen die stablecoins verplicht om ondersteund te worden door liquide activa zoals staatsobligaties.
- Tether en Circle houden momenteel $166 miljard aan Amerikaanse staatsleningen, met een potentiële groei naar een $2 biljoen markt in 2028.
- Experts waarschuwen dat snelle liquidaties van stablecoins de staatsobligatiemarkten kunnen verstoren en bredere financiële instabiliteit kunnen veroorzaken.
Regulatoir Kader Vormt Zich
De Senaat kan het stablecoin-wetsvoorstel al volgende week aannemen. De wetgeving zou vereisen dat tokens worden gedekt door liquide activa, waaronder Amerikaanse dollars en kortlopende staatsobligaties, met maandelijkse openbaarmakingsvereisten voor de samenstelling van reserves.
Stablecoin-uitgevers zoals Tether en Circle zouden meer staatsobligaties moeten kopen om hun activa te dekken naarmate de markt groeit. Circle debuteerde donderdag op de New York Stock Exchange, wat de sector benadrukt richting mainstream acceptatie. Samen houden deze twee bedrijven $166 miljard aan Amerikaanse staatsleningen, volgens de financiële dienstenpraktijk van Bain & Company.
De stablecoin-markt bedraagt momenteel ongeveer $247 miljard, gebaseerd op gegevens van cryptoprovider CoinGecko. Standard Chartered schat dat dit kan stijgen tot $2 biljoen in 2028 indien federale wetgeving wordt aangenomen. Minister van Financiën Scott Bessent heeft wetgevers aangemoedigd om het wetsvoorstel goed te keuren, daarbij argumenterend dat het de vraag naar Amerikaanse staatsleningen kan verhogen.
Van de $29 biljoen uitstaande staatsobligaties bestaat $6 biljoen uit leningen. Analisten van JP Morgan voorspellen dat stablecoin-uitgevers in de komende jaren de op twee na grootste koper van staatsleningen kunnen worden.
Marktstabiliteitszorgen Neemen Toe
Financiële experts uiten hun bezorgdheid over nauwere banden tussen cryptocurrency en traditionele markten. Cristiano Ventricelli, vice-president en senior analist van digitale activa bij Moody's Ratings, waarschuwt voor mogelijke overloopeffecten.
"In het geval van een plotseling verlies van vertrouwen, regelgevende druk of marktrumoer, kan dit grootschalige liquidaties veroorzaken, waardoor de prijzen van staatsobligaties mogelijk dalen en de vastrentende markten verstoren," zei Ventricelli. "Een probleem in de stablecoin-sector kan overlopen in bredere financiële markten, instellingen beïnvloedend die soortgelijke activa aanhouden of afhankelijk zijn van stablecoin-liquiditeit."
Het Treasury Borrowing Advisory Committee merkte in een april-onderzoek op dat groei van stablecoins ten koste van bankdeposito's de vraag van banken naar Amerikaanse staatsleningen kan verminderen. Deze verschuiving kan de kredietgroei beïnvloeden naarmate traditionele bankrelaties veranderen.
Mark Hays, adjunct-directeur voor cryptocurrency en financiële technologie bij Americans for Financial Reform, wees op liquiditeitszorgen. "Als stablecoin-uitgevers die staatsleningen snel moeten verplaatsen, of de markt dat eist, kan dat daar kredietscherpte veroorzaken," zei hij.
Geldmarktfondsen, die investeren in kortlopende schulden, kunnen potentiële verstoringen ervaren door toegenomen stablecoin-activiteit. Pete Crane, president van Crane Data en een geldmarkt-expert, zei dat fondsen de situatie nauwlettend in de gaten houden. "Staatsleningen hebben normaal gesproken zo'n korte looptijd dat mensen zich geen zorgen maken over prijsbewegingen, maar natuurlijk zal de prijs dalen in geval van een snelle liquidatie," legde Crane uit.
Historische precedenten suggereren dat voorzichtigheid geboden is. In 2022 veroorzaakte onrust op de cryptomarkt dat Tether’s stablecoin USDT onder de dollarpeging kwam, hoewel zonder impact op de staatsleningenmarkt. Het jaar daarop verloor Circle’s USD Coin (USDC) zijn peg nadat reserves bij de failliete Silicon Valley Bank werden onthuld. Beide bedrijven weigerden commentaar te geven voor dit verhaal.
Voormalig Minister van Financiën Janet Yellen verklaarde eerder dat stablecoins geen systemisch risico vormden vanwege hun beperkte schaal. Echter, wijdverspreide adoptie na federale wetgeving zou deze beoordeling aanzienlijk kunnen veranderen.
Potentiële Marktvoordelen
Sommige analisten zien voordelen van toegenomen vraag naar staatsleningen. Matt Hougan, chief investment officer bij Bitwise Asset Management, ziet de stablecoin-wetgeving als een versterking van de dollardominantie wereldwijd.
"Als we stablecoin-wetgeving aannemen, zullen dollars over de hele wereld worden geëxporteerd, wat de kracht van de dollar als de wereldreservemunt versterkt," zei Hougan.
Roger Hallam, wereldwijd hoofd van rentetarieven bij Vanguard, suggereert dat hogere vraag naar kortlopende staatsleningen de uitgiftestrategie van het Ministerie van Financiën kan beïnvloeden. Verhoogde vraag naar T-bills zou het ministerie kunnen aanmoedigen om meer kortlopende in plaats van lange schuldinstrumenten uit te geven om de financieringsbehoeften voor tekort te dekken.
Lange Amerikaanse schuldrenten zijn recent gestegen, gedeeltelijk als weerspiegeling van zorgen over financiële gezondheid. "Je zou ervoor kunnen kiezen om meer leningen uit te geven om aan die vraag te voldoen, wat wat van de spanningen zou verlichten die we momenteel in de markt zien rond de schaal van toekomstige uitgiftes en wie al die obligaties gaat kopen," zei Hallam.
Afsluitende Gedachten
De aanstaande wetgeving voor stablecoins vertegenwoordigt een belangrijke stap richting de legitimatie van de cryptomarkt, terwijl nieuwe risico's voor stabiliteit op de staatsleningenmarkt worden geïntroduceerd. Naarmate de $247 miljard stablecoin-sector mogelijk groeit naar $2 biljoen, kan de integratie met traditionele financiën zowel de regelgeving voor cryptocurrency als de dynamiek van de overheidsschuld hervormen.